58
a. Biaya Modal Hutang Jangka Pendek
Biaya modal hutang jangka pendek , merupakan hutang yang jangka waktu pengembaliannya kurang dari 1 tahun, biasanya terdiri dari hutang dagang,
hutang wesel, dan kredit jangka pendek lainnya.
b. Biaya Modal Hutang Jangka Panjang
Biaya modal hutang jangka panjang, biaya hutang yang ditanggung oleh perusahaan yang menggunakan dana hutang tidak lain adalah sebesar tingkat
keuntungan yang diisyaratkan oleh pihak investor. Yang biasanya berasal dari obligasi cost of bond.
c. Biaya Modal Saham Preferen
Biaya modal saham preferen cost of preferred stocks adalah biaya rill yang harus dibayar apabila perusahaan menggunakan dana dengan menjual saham
preferen. Biaya modal saham preferen diperhitungkan sebesar tingkat keuntungan yang disyaratkan required rate of return oleh investor pemegang
saham preferen.
d. Biaya Modal Saham Biasa Dan Laba Ditahan
Biaya modal saham biasa dan laba ditahan atau sering disatukan menjadi biaya modal sendiri biaya ekuitas. Biaya modal ekuitas merupakan biaya yang
Universitas Sumatera Utara
59 dikeluarkan perusahaan yang memperoleh dana dengan menjual saham biasa
atau menggunakan laba ditahan untuk investasi.
2.5.3 Model Pengukuran Biaya Ekuitas
Pengukuran biaya modal saham biasa biaya modal ekuitas, dipengaruhi oleh model penilaian perusahaan yang digunakan. Ada beberapa model penilaian
perusahaan, antara lain:
a. Model penilaian pertumbuhan konstan constant growth valuation
model
Dasar pemikiran yang digunakan adalah bahwa nilai saham sama dengan nilai tunai present value dari semua deviden yang akan diterima di masa yang
akan datang diasumsikan pada tingkat pertumbuhan konstan dalam waktu yang tidak terbatas Model ini dikenal dengan sebutan Gordon model.
b. Model Ohlson
Model Ohlson digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan dengan mendasarkan pada nilai buku ekuitas ditambah dengan nilai tunai dari laba
abnormal.
c. Capital Asset Pricing Model CAPM
Berdasarkan model CAPM, biaya modal saham biasa adalah tingkat return yang diharapkan oleh investor sebagai kompensasi atas risiko yang tidak dapat
dideversifikasi yang diukur dengan beta.
Universitas Sumatera Utara
60 Pada penelitian ini, biaya ekuitas diukur dengan menggunakan pendekatan
return saham. Secara umum pengertian return adalah sejumlah keuntungan atau kerugian yang diterima dari hasil investasi surat berharga Ross et. All, 2003.
Dimana semakin tinggi return maka semakin besar keuntungan yang diterima oleh investor. Return saham dalam penelitian ini dihitung dengan menggunakan
rumus dalam bentuk umum sebagai berikut:
Rs : P
it
– P
it-1
] P
it-1
Dimana, Rs : tingkat pengembalian persaham
P
it
: harga saham perlembar perusahaan i pada tahun ke t P
it-1
: harga saham perlembar perusahaan i pada tahun ke
t-1
2.6 Resiko
