41
i
: perubahan tingkat pengembalian yang diperkirakan dari nilai saham i
Rf : tingkat pengembalian bebas risiko
C
: Cut-off Rate optimal portofolio
2 ei
: Varian ei Unsystematic risk
c. Hasil yang diharapkan untuk saham individual
Menurut Jogiyanto 2003:234, Expected return sekuritas individual dengan model indeks tunggal dapat menggunakan rumus:
Keterangan: E R
I
= Pengembalian yang diperirakan Expected return atas saham i
i
= Exected Return nilai yang diperkirakan
i
= Perubahan tingkat pengembalian yang diperkirakan dari saham i
Rm E
= Return ekspektasi dari indeks pasar
7. Ukuran Perusahaan
.
Menurut Brigham dan Houston 2009:117 ukuran perusahaan adalah rata-rata total penjualan bersih untuk tahun bersangkutan sampai
beberapa tahun. Dalam hal ini penjualan lebih besar dari pada biaya variabel dan biaya tetap maka perusahaan akan menderita kerugian.
. :
Rm E
Ri E
i i
42 Semakin besar ukuran perusahaan semakin besar pula informasi
yang terkandung didalamnya dan semakin besar pula tekanan untuk mengolah informasi tersebut. Sehingga pihak manajemen perusahaan
akan memiliki kesadaran yang lebih timggi mengenai pentingnya informasi dalam mempertaruhkan eksistensi perusahaan.
Perusahaan yang memiliki ukuran yang lebih besar cenderung memiliki public demand akan informasi yang lebih tinggi dibandingkan
perusahaan berukran kecil.
B. Penelitian Terdahulu
I Made Sudana dan Miranda Janiarti 2000 meneliti tentang pengaruh ukuran portofolio terhadap tingkat diversifikasi saham, membandingkan
antara portofolio saham dalam satu industri dengan portofolio saham beragam industri dengan model indeks tunggal. Hasil analisis menunjukkan bahwa
strategi diversifikasi pada portofolio saham satu industri tidak berpengaruh secara signifikan. Demikian pula portofolio saham beragam industri tidak
terpengaruh oleh diversifikasi, kecuali portofolio 8 saham. Terdapat perbedaan yang signifikan antara portofolio saham dalam satu industri dengan beragam
industri. Kusbianto 2002, mengungkapkan dalam penelitiannya yang berjudul
hubungan risiko perusahaan dan risiko pasar serta pengaruhnya terhadap tingkat divesifikasi saham bahwa penurunan risiko perusahaan secara umum
meningkat sejalan dengan besarnya ukuran portofolio. Jika pada portofolio dua saham risiko perusahaan menurun 5 dibandingkan rata-rata risiko
43 perusahaan saham individual perusahaan saha individual penyusun portofolio
dengan 10 saham risiko perusahaan mengalami penurunan sampai dengan 40 hal iti berarti bahwa semakin besar jumlah saham yang dimasukkan
kedalam portofolio maka akan semakin baik tingkat diversifikasi portofolio tersebut.
Penelitian yang dilakukan oleh Ropikoh 2006 yang menganalisis pengaruh diversifikasi berdasarkan jangka waktu kepemilikan dan ukuran
perusahaan terhadap return dan resiko saham dengan menggunakan metode Independent Sampel t test dan ANOVA dengan melihat perbedaan masing-
masing pengaruh variabel pada penelitian ini menggunakan perusahaan food and baverage yang terdaftar dalam BEI, penelitian ini menunjukkan
keuntungan dua perusahaan yakni perusahaan yang berukuran besar dan berukuran kecil tidak berbeda secara signifikan dalam artian tidak ada
perbedaan dan terdapat resiko yang diperoleh antara kedua ukuran perusahaan tersebut.
Eni Iriyanti 2008 melakukan penelitian yang berjudul Ukuran Portofolio dan Ukuran Perusahaan terhadap Tingkat Diversifikasi, penelitian
menggunakan uji Mann-Whiteney test dan hasil penelitiannya menunjukkan tidak terdapat perbedaan tingkat resiko tidak sistematis dalam suatu ukuran
portofolio dan adanya perbedaan tingkat resiko tidak sistematis pada masing- masing ukuran perusahaan.
Angela Rin Manupasa 2001 dengan penelitiannya yang berjudul Studi Komparatif Tingkat Return dan Resiko Reksadana Saham dan Portofolio
44 Saham LQ45 dengan Menggunakan Single Index Model SIM Mengahsilkan
bahwa tidak ada perbedaan return antara reksadana saham dan portofolio dengan metode atau bentuk single index model akan tetapi terjadi perbedaan
resiko antara perusahaan reksadana dengan portofolio Maka saat ini peneliti ingin meneliti pengaruh diversifikasi dan ukuran
perusahaan terhadap return, resiko dan ukuran portolio yang pada perusahaan manufaktur terdaftar di BEI dengan melakukan uji beda, dan metode
pengambilan data secara purposive sampling.
Tabel 2.1 Beberapa penelitian terdahulu
No Judul penelitian
Peneliti Alat Analisis
Hasil Penelitian 1.
Pengaruh Ukuran Portofolio Terhadap
Tingkat Diversifkasi Saham
I Made Sudana dan
Miranda- Juniarti
2000
Uji Mann- Whiteneyy
test Mengahsilkan bahwa
terdapat perbedaan
pengaruh ukuran
portofolio terhadap
tingkat diversifikasi
portofolio saham
beragam industry
2. Studi Komparatif
Tingkat Return dan Risiko Reksadana
Saham dan Portofolio Saham
LQ45 dengan Menggunakan
Single Index Model SIM
Angela Rin Manupasa
2001
Uji Statistik Paired Sampel
t teset dengan Single Index
Model Mengahsilkan bahwa
tidak ada perbedaan return
antara reksadana saham dan
portofolio dengan
metude atau bentuk single index model
akan tetapi
terjadi perbedaan
resiko antara
perusahaan reksadana
dengan
45
portofolio
3 pengaruh
diversifikasi kepemilikan jangka
pendek dan ukuran perusahaan
terhadap return dan risiko portofolio
Ropikoh 2006
Uji Statistik ANOVA dan
Independent Sampel test
Menunjukkan keuntungan
dua perusahaan
yakni perusahaan
yang berukuran besar dan
berukuran kecil tiak berbeda
secara signifikan dalam artian
tidak ada perbedaan resiko yang diperoleh
antara edua ukuran perusahaan tersebut
4. Analisis Pengaruh
Ukuran Portofolio dan Ukuran
Perusahaan Terhadap Tingkat
diversifikasi Saham Eni Iriyanti
2008
Uji statistik Mann-
Whiteneyy Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa
perusahaan yang
berukuran besar akan lebih
besar dalam
memperolah keuntungan
dan resiko.
5. Portfolio
Diversification With NAFTA Equities
E.Dante Suarez
,
Carl MHubbard,
Trinity University
2006
Analisis Regresi
Penelitian ini
menunjukkan diversifikasi
yang dilakukan
di pasar
meksiko berpengaruh secara
signifikan terhadap
investasi yang dilakukan di US.
6. Koeran Investors’
Portofolio Diversification With
Seong-hoon Lee,
2010
Analisis Korelasi dan
Regresi Penelelitian
ini menunjukkan dengan
melakukan
