ditunjukkan dengan perbandingan antara jumlah saham beredar terhadap volume perdagangan dimana semakin besar rasio jumlah
lembar saham beredar terhadap volume perdagangan menunjukkan investor memegang saham tersebut lebih lama Santoso, 2008. Holding
period dihitung sebagai berikut: HP =
Atkins dan Dyl, 1997:314
2. Variabel Independen
Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen dan mempunyai hubungan yang positif ataupun
negatif bagi variabel dependen nantinya. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah transaction cost, market value, dan
laba per lembar saham. Masing-masing variabel tersebut mempunyai definisi operasional sebagai berikut:
a. Transaction Cost
Biaya transaksi adalah biaya yang timbul akibat adanya transaksi saham. Menurut Fabozzi 1999 biaya transaksi meliputi biaya komisi,
biaya pelaksanaan, dan biaya peluang yang dapat dikelompokkan menjadi komponen biaya tetap dan biaya variabel.
Komponen biaya tetap diikhtisarkan sebagai berikut:
Biaya transaksi = biaya tetap + biaya variabel
Biaya tetap = komisi + pajak + ongkos
Biaya variabel = biaya pelaksanaan + biaya peluang
Biaya pelaksanaan
= biaya dampak pasar + biaya penentuan waktu pasar
Biaya peluang = selisih pengembalian yang diinginkan dengan
pengembalian actual
Karena adanya komponen biaya transaksi yang sulit untuk diukur maka ditetapkan suatu ukuran yang dapat mencerminkan biaya transaksi
tersebut yaitu bid-ask spread. Bid-ask spread adalah perbedaan harga
tertinggi yang dibayarkan seorang pembeli dengan harga terendah yang bersedia ditawarkan oleh penjual. Perhitungan spread ini dilakukan
dengan cara membuat rata-rata bid-ask spread bulanan untuk tiap jenis saham yang diteliti selama periode penelitian, sehingga dapat
dirumuskan sebagai berikut:
Spread
iT
=
–
Atkins dan Dyl, 1997 dalam Vinus 2010 Keterangan:
Spread
iT
= Rata-rata presentase bid-ask spread dari saham i
selama tahun T N
= Jumlah pengamatan selama tahun T
Ask =
Harga jual terendah yang menyebabkan investor setuju untuk menjual saham i pada bulan t
Bid =
Harga beli tertinggi yang menyebabkan investor setuju untuk membeli saham i pada bulan t
