Pengaruh DER terhadap ROE

33 inilah yang dapat mengurangi pengeluaran. Pengeluaran biaya yang berkurang itulah yang akan meningkatkan laba operasional perusahaan. Dengan demikian hubungan TATO terhadap ROE adalah positif. Penelitian terdahulu dilakukan oleh aminaruzzahra 2010 tentang analisis Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity, Total Asset Turnover, Net Profit Margin terhadap ROE, hasil hipotesisnya menunjukkan bahwa pengaruh TATO terhadap ROE adalah signifikan positif. Sedangkan hasil penelitian yang dilakukan oleh Dedi Kusmayandi 2009 meneliti tentang Analisis Profit Margin, Total Asset Turnover, dan Equity Multiplier terhadap Return On Equity, hasil hipotesisnya menunjukkan bahwa TATO terhadap ROE adalah signifikan positif. Begitu juga dengan hasil penelitian yang di teliti oleh Kwan Billy Kwandinata 2005 meneliti tentang analisis Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin, Total assets Trunover, dan Institusional Ownership terhadap Return on Equity, hasil hipotesis menunjukkan bahwa pengaruh TATO terhadap ROE adalah signifikan positif. 4. Pengaruh ROE terhadap PER Rasio ROE menunjukkan keberhasilan atau kegagalan dari pihak manajemen dalam memaksimumkan tingkat hasil pengembalian investasi pemegang saham dan menekankan pada hasil pendapatan sehubungan dengan jumlah yang di investasikan Dewi Astuti, 2004:37. 34 Price earnings ratio membandingkan antara harga saham yang diperoleh dari pasar modal dan laba per lembar saham yang diperoleh pemilik perusahaan disajikan dalam laporan keuangan. Apabila pasar modal efisien, maka rasio ini mencerminkan pertumbuhan laba perusahaan. Semakin tinggi pertumbuhan laba yang diharapkan oleh pemodal Suad Husnan, 1997: 566. Tingginya PER akan menunjukkan kinerja perusahaan juga semakin tinggi namun PER yang terlalu tinggi dapat mengindikasikan bahwa harga saham yang ditawarkan sudah sangat tinggi atau tidak rasional Wibowo, 2009:28. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Mulia 2005:2. Semakin tinggi return on equity ROE, semakin tinggi pula PER. ROE merupakan proksi dari tingkat keuntungan yang diharapkan di masa datang dari investasi modal sendiri. 5. Pengaruh DER terhadap PER Debt to Equity Ratio DER termasuk bagian dari rasio Laverage. DER menunjukkan komposisi total hutang semakin besar di banding dengan total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar kreditur. DER adalah perbandingan total kewajiban dengan ekuitas pemegang saham. DER menunjukkan jumlah aktiva yang disediakan oleh kreditor untuk setiap dollar aktiva yang disediakan oleh pemilik perusahaan 35 Garrison dan Noreen, 2001:798. Jika rasio ini buruk maka perusahaan akan memiliki masalah rill jangka panjang; salah satunya adalah kebangkrutan Walsh Ciaran, 2004:122. Semakin besar DER mencerminkan resiko perusahaan yang relatif tinggi karena hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan tersebut masih membutuhkan modal pinjaman untuk membiayai operasional perusahaan hal ini menunjukkan adanya beban yang tinggi pada perusahaan. Price Earning Ratio menunjukkan berapa banyak jumlah uang yang rela dikeluarkan oleh para investor untuk membayar setiap dolar laba yang dilaporkan. Rasio ini merupakan perbandingan antara harga pasar atau saham market price dengan earning per share dari saham yang bersangkutan Brigham dan Houston, 2009:110 . Price Earning Ratio digunakan secara luas oleh investor sebagai panduan umum untuk mengukur nilai saham Garrison dan Noreen, 2001:788. Perusahaan yang memiliki prospek yang baik diidentifikasikan dengan nilai PER yang tinggi demikian berlaku kebalikan dimana perusahaan yang diharapkan memiliki prospek atau masa depan yang rendah maka nilai PER dalam perusahaan tersebut akan rendah. PER juga merupakan ukuran untuk menentukan bagaimana pasar memberi nilai atau harga pada saham perusahaan. Apabila pasar modal efisien, maka rasio ini mencerminkan pertumbuhan laba perusahaan Weston dan Copeland, 1995:107. 36 Dengan memaksimumkan nilai perusahaan maka pemilik perusahaan akan menjadi lebih makmur atau menjadi semakin kaya Suad Husnan, 2000:7. DER yang tinggi menunjukkan tingginya tingkat pinjaman sehingga akan meningkatkan resiko perusahaan yang semakin tinggi dengan adanya beban pengembalian yang tinggi. DER yang tinggi akan menurunkan PER yang merupakan price earning ratio dimana PER menunjukkan harga yang di beri oleh pasar untuk saham perusahaan yang diliat harga saham dibagi laba perlembar saham.dengan begitu dapat di lihat dari adanya pengaruh yang negatif antara DER dengan PER. Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Muslimin 2006 menunjukkan bahwa utang financial leverage yang tinggi pada perusahaan manufaktur yang go public di Indonesia mengakibatkan biaya modal tinggi, sehingga perusahaan harus berusaha memperoleh EBIT yang tinggi dari pada biaya tetapnya. Penggunaan financial leverage yang tinggi ini mengakibatkan resiko financial yang tinggi pula. Sehingga tingginya resiko financial mengakibatkan nilai perusahaan yang menurun. Begitu juga penelitian yang dilakukan oleh Indoyama Nasarudin dan Umi Maimunah 2009 pada penelitiannya yang berjudul Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal, Faktor Intern dan Faktor Ekstern terhadap Nilai Perusahaan, menyatakan bahwa adanya pengaruh negative antara DER dengan PER. 37

6. Pengaruh NPM terhadap PER

Net Profit Margin merupakan rasio antara laba bersih Net Profit yaitu penjualan yang telah dikurangi dengan seluruh expenses beban termasuk pajak yang kemudian dibandingkan dengan penjualan Kusmayandi, Dedi,2009:1968. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan meghasilkan pendapatan bersih terhadap total penjualan yang dicapai. NPM yang tinggi menandakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan tingkat laba yang tinggi dari penjualan. NPM merupakan rasio profitabilitas. Profitabilitas adalah sekelompok rasio yang merupakan gabungan efek-efek dari likuiditas, manajemen aktiva, dan utang pada hasil-hasil operasi yang memberikan petunjuk yang berguna dalam menilai keefektifan dari operasi sebuah perusahaan Brigham dan Houston, 2009:107. Prospek perusahaan dapat dilihat dari laba perusahaan, pertumbuhan penjualan, dan aktiva selama kurun waktu tertentu. Nilai GPM dan NPM dapat mempengaruhi nilai perusahaan yang ditunjukkan dengan harga saham perusahaan tersebut Ahmad dalam Enika, 2011:20. Semakin meningkat NPM maka harga saham akan semakin tinggi dengan begitu PER yang merupakan rasio dari harga saham per laba per saham akan naik. 38

7. Pengaruh TATO terhadap PER

Total Asset Turnover Merupakan rasio aktivitas yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar efektivitas perusahaan dalam menggunakan sumber dayanya yang berupa asset. dalam rangka menghasilkan penjualan Betrianais:2006. Dengan kata lain TATO adalah rasio yang menunjukkan kemampuan aktiva perusahaan dalam menghasilkan total penjualan bersih. Rasio ini sangat berguna dalam menghitung nilai penjualan yang dihasilkan perusahaan dari setiap rupiah asetnya. TATO merupakan rasio yang membandingkan penjualan dengan total aktiva. TATO menggambarkan berapa kali perusahaan dapat melakukan penjualan dengan asset yang dimiliki. Semakin meningkat TATO maka semakin banyak penjualan yang mampu dilakukan. Penjualan yang tinggi akan meningkatkan pendapatan laba, perusahaanemiten yang memiliki laba tinggi mempunyai daya tarik tersendiri bagi investor sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai TATO maka akan semakin tinggi nilai perusahaan PER. 39

G. Kerangka Berfikir

Variabel yang digunakan pada penelitian ini terdiri dari variabel endogendependent PER variabel intervening ROE dan variabel eksogen independen DER, NPM, TATO. Berdasarkan landasan teori, pengaruh antara variabel dan hasil penelitian sebelumnya maka untuk merumuskan hipotesis, berikut menyajikan kerangka berfikir. Teori-teori yang berlaku, uji goodness fit dengan menggunakan software Amos, uji signifikansi dengan path analysis Interprestasi ICMD Laporan Keuangan Perusahaan PMDN Non Keuangan DER NPM TATO ROE PER 40

H. Paradigma Penelitian

DER NPM TATO ROE PER 41 I. Penelitian Terdahulu Nama Peneliti Judul Variabel Digunakan Metode Analisis Hasil Penelitian Aminatuzzahra 2010 Analisis Pengaruh CR, DER, TATO, NPM Terhadap ROE study kasus pada perusahaan manufaktur Go- Public di BEI 2005-2009 CR, DER, TATO, NPM, ROE Regresi berganda CR, DER, TATO, NPM secara parsial berpengaruh positif terhadap ROE. Secara simultan CR, DER, TATO, NPM signifikan berpengaruh terhadap ROE. Indo Yama Nassarudin dan Umi Maimunah Jurnal Etikonomi vol.8, no.1,April, 2009 Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal, Faktor Intern dan Ekstern Terhadap Perusahaan Ownership Stucture, Leverage, Extern Factor, Intern Factor, Value Of the firm SEM Struktur kepemilikan berpengaruh signifikan terhadap struktur modalleverage, namun tidak ke nilai perusahaan.faktor ekstern berpengaruh terhadap leverage, namun tidak juga ke nilai perusahaan.faktor intern berpengaruh signifikan terhadap leverage , tidak signifikan ke nilai perusahaan. Struktur modal leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan. DIONISIUS SETYO SRIHARTANT 2008 Analisis Kinerja Keuangan dan Struktur Kepemilikan Saham Terhadap ROE Studi Komparatif Pada Perusahaan Yang Membagikan Dividen dan Yang Tidak Membagikan DER, PMSProfit Margin On Sales, TATO, Institutional Ownership, Insider Ownership, Regresi berganda DER, PMS dan TAT secara parsial signifikan berpengaruh positif terhadap ROE perusahaan yang membagikan dividend. perusahaan yang tidak membagikan dividend, hanya DER yang berpengaruh signifikan positif terhadap ROE. 42 Dividen di Bursa Efek Jakarta Periode 2004- 2006 SAHATA PARDOMUAN SIDABUTAR 2007 Analisis Pengaruh Kepemilikan Institusi, NPM, DER,dan Rasio Bank Terhadap ROEStudi Empiris: Perusahaan perbankan Yang Listed di BEJ Periode 2003- 2005 Institutional ownership, NPM, DER, BOPO, GWM, ROE Regresi berganda NPM, DER, dan GWM secara parsial signifikan berpengaruh positif terhadap ROE pada perusahaan perbankan di BEJ periode 2003-2005. BOPO signifikan negatif. Institutional ownership tidak berpengaruh signifikan terhadap ROE. Secara bersama-sama terbukti signifikan berpengaruh terhadap ROE. HERI RISWANDI tesis 2007 The Effect Of Price Earning Ratio PER, Net Profit Margin NPM, and Return On Asset ROA to The Propotion Of Foreign Ownership In Jakarta Stock Exchange PER, ROE, NPM, ROA, The Propotion Of Foreign Ownership Regresi berganda Tidak satupun dari PER, ROE, NPM, ROA signifikan terhadap porposi kepemilikan investor foreign ownership. ROE tidak signifikan untuk factor internal yang memiliki signifikan efek terhadap porposi investor. Sedangkan secara simultan tidak memiliki efek yang signifikan terhadap porposi kepemilikan investor. Umi Murtini dan Dwi Setia Anggraeni Jurnal riset Akuntansi dan Keuangan vol.2. no.1 Febuari 2006 Pengaruh Pangsa Pasar, Rasio Leverage dan Rasio Intensitas Modal TATO terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur yang Go- ROA, ROE, Pangsa pasar, Leverage Ratio, Capital Intensity Rasio TATO Regresi berganda DTA dan Intensitas Modal TATO berpengaruh signifikan terhadap ROA. DER dan Pangsa Pasar tidak berpengaruh terhadap ROA. DTA, DER, TATO berpengaruh signifikan terhadap ROE. Pangsa pasar tidak berpengaruh