34
pemegang saham dalam jumlah yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimilikinya. Capital gain merupakan selisih antara harga beli dan harga
jual. Capital gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder.
4. Likuiditas Saham
Sebelum melakukan stock split, harga saham perusahaan yang terlalu tinggi akan menurunkan permintaan saham tersebut. Hal ini disebabkan
karena para investor terutama investor kecil tidak dapat membeli saham tersebut atau kemampuan daya belinya rendah. Salah satu tujuan perusahaan
melakukan stock split adalah mengarahkan harga saham pada suatu range tertentu sehingga perdagangan saham bisa lebih optimal dan dan dapat aktif
diperdagangkan serta dapat meningkatkan daya tarik investor kecil untuk membeli sejumlah saham yang lebih besar.
Parameter likuiditas saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah bid ask spread dan volume perdagangan.
a. Bid Ask Spread
Spread merupakan selisih antara harga beli tertinggi yang menyebabkan dealer setuju membeli saham tertentu, dengan harga jual
terendah yang menyebabkan dealer setuju untuk menjual sahamnya. Dalam perdagangan di sekuritas, investor yang berkeinginan untuk
membeli dan menjual saham sesuai dengan harga dan jumlah yang diinginkan, tidaklah selalu memperoleh harapan tersebut secara simultan.
Universitas Sumatera Utara
35
Keinginan investor tersebut terealisasi dalam waktu yang cukup lama pada harga pasar yang sebenarnya market clearing pricetrue price. Oleh
karena itu, market maker baik dealer maupun broker berusaha untuk mengatasi adanya ketidaksamaan waktu tersebut terhadap order
keinginan yang dihadapi investor. Dealer dan broker dapat dikatakan sebagai perantara perdagangan sekuritas yang dilakukan individu secara
tidak langsung. Broker akan melakukan transaksi atas nama investor untuk mendapatkan komisi. Sedangkan dealer melaksanakan transaksi untuk
memperoleh keuntungan sendiri. Market maker tersebut memperoleh kompensasi karena aktifitas membeli dilakukan pada saat harga beli bid
price lebih rendah daripada true price dan menjual saham pada saat harga jual ask price lebih tinggi daripada true price.
Bid-ask spread merupakan perbedaan antara bid price dan ask price. Bid price adalah harga penawaran pembelian tertinggi. Ask price adalah
harga penawaran penjualan terendah Hartono, 2000 : 57. Berdasarkan asumsi bahwa dealer tidak dapat membedakan pedagang berinformasi
dengan pedagang tanpa informasi, dealer harus menaikkan spread untuk melindungi dirinya dari kerugian terhadap pedagang berinformasi
Fatmawati dan Asri dalam Desi Farida Arianti, 2005 : 19. Jika emiten memberikan informasi kepada pasar melalui pengumuman publik, arus
informasi tersebut akan diterima oleh dealer maupun investor. Hal tersebut berakibat terjadinya penurunan asimetri informasi dan kemudian akan
menurunkan adverse selection risk biaya informasi yang dihadapi dealer
Universitas Sumatera Utara
36
sehingga memotivasi dealer untuk menurunkan spread. Biaya informasi terjadi jika investor melakukan transaksi dengan dealer yang memiliki
informasi superior. Harga saham yang lebih rendah setelah dilakukan stock split menyebabkan pertemuan antara harga penawaran dan harga
permintaan relatif lebih besar. Hal ini mengakibatkan perbedaan antara besarnya harga penawaran dan harga permintaan saham bid ask spread
semakin kecil. Apabila bid ask spread suatu saham lebih rendah, maka hal tersebut mengindikasikan likuiditas sahamnya meningkat.
b. Volume Perdagangan Dalam membuat keputusan investasinya, seorang investor yang
rasional akan mempertimbangkan risiko dan tingkat keuntungan yang diharapkan.Untuk itu investor seharusnya melakukan analisis sebelum
menentukan saham yang akan mereka beli. Dalam melakukan analisis, investor membutuhkan informasi. Adanya informasi yang dipublikasikan
akan merubah keyakinan para investor yang dapat dilihat dari reaksi pasar. Salah satu reaksi pasar tersebut adalah reaksi volume perdagangan saham.
Volume perdagangan merupakan ukuran besarnya volume saham tertentu yang diperdagangkan, mengindikasikan kemudahan dalam
memperdagangkan saham tersebut. Besarnya variabel volume perdagangan diketahui dengan mengamati kegiatan perdagangan saham
yang dapat dilihat melalui indikator aktivitas volume perdagangan Trading Volume Activity TVA. Menurut Widayanto dan Sunarjanto
2005 : 53, “Trading Volume Activity TVA merupakan suatu indikator
Universitas Sumatera Utara
37
yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan saham di
pasar modal”. Perubahan volume perdagangan saham di pasar modal menunjukkan aktivitas perdagangan saham di bursa dan mencerminkan
keputusan investasi investor. Harga saham yang lebih rendah setelah dilakukan stock split akan meningkatkan investor kecil untuk melakukan
investasi sehingga akan menunjukkan pasar yang semakin likuid. Hal ini akan meningkatkan frekuensi transaksi yang berpengaruh terhadap volume
perdagangan saham. Besarnya volume perdagangan dapat dilihat melalui indikator Trading Volume Activity TVA.
5. Teori-Teori yang Mendasari Kebijakan Stock Split
