51
Tingkat keuntungan tersebut dapat diketahui dengan melihat fluktuasi indeks harga saham gabungan yang ada di Bursa Efek Jakarta. Indeks harga saham
gabungan yang ada di Bursa Efek Jakarta selama tahun 2002-2006 terdapat pada lampiran 4.
7. Rasio Keuangan PT. Indosat, Tbk
PT. Indosat, Tbk menggunakan rasio keuangan dalam hal pengukuran kinerja. Keterkaitan rasio keuangan ini dengan analisis EVA yang penulis lakukan
adalah bahwa dengan nilai EVA yang dihasilkan, nantinya akan dilihat sejauh mana EVA berperan sebagai alat pendukung terhadap analisa rasio keuangan
dalam melengkapi atau menunjang pengukuran kinerja keuangan perusahaan. Rasio keuangan PT. Indosat, Tbk dapat dilihat pada lampiran 5.
Berdasarkan tabel rasio keuangan PT. Indosat, Tbk selama tahun 2002- 2006 dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. PT. Indosat, Tbk memberikan pengembalian yang semakin menurun
sejak tahun 2003 kepada pemegang saham dalam hal produktivitas aktiva ROA. PT Indosat, Tbk memberikan rata-rata pengembalian
dalam lima periode adalah 7.966 yang berarti bahwa setiap Rp 100 aktiva yang didanai oleh pemegang saham menghasilkan rata-rata
pengembalian sebesar Rp 7,966. 2.
Sama halnya dengan ROA, ROE yang dihasilkan PT. Indosat, Tbk juga mengalami penurunan. Dimana rata-rata pengembalian yang dihasilkan
adalah 17.36 yang berarti bahwa setiap Rp 100 investasi yang
Universitas Sumatera Utara
52
dilakukan oleh pemegang saham memberikan rata-rata pengembalian
sebesar Rp 17.36.
B. Pembahasan Hasil Penelitian
Pada bagian ini akan diuraikan mengenai hasil perhitungan dari EVA. Adapun langkah-langkah dalam menghitung EVA adalah sebagai berikut:
1. Menghitung Biaya Modal Utang
Biaya modal utang menunjukkan berapa besar biaya yang harus ditanggung oleh perusahaan sebagai akibat penggunaan dana yang bersumber dari
pinjaman jangka panjang. Angka beban bunga yang ditanggung perusahaan diperoleh dari hasil laporan keuangan tahunan perusahaan, laporan laba rugi,
sedangkan yang dimaksud dengan utang adalah jumlah utang berbunga yang menjadi kewajiban perusahaan kepada kreditor.
Selanjutnya karena dalam perhitungan pajak beban bunga atas utang dikurangkan terlebih dahulu, maka Cost of Debt di koreksi dengan faktor pajak 1-
T, dengan T merupakan tarif pajak efektif yang diperoleh dari rumus pajak dibagi laba kena pajak dikalikan dengan seratus persen.
Adapun langkah-langkah dalam menghitung biaya modal utang, yaitu menghitung biaya utang sebelum pajak Kb dan menghitung tarif pajak efektif
T, dapat dilihat pada lampiran 6. Tabel 4.1 berikut menyajikan perhitungan biaya modal utang PT. Indosat, Tbk selama tahun 2002-2006.
Universitas Sumatera Utara
