Nina Diah Pithaloka 2009 Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia

6. Nina Diah Pithaloka 2009

Penelitian yang dilakukan Pithaloka berjudul “Pengaruh Faktor-Faktor Intern Perusahaan terhadap Kebijakan Hutang : dengan Pendekatan Pecking Order Theory”. Variabel independen yang digunakan adalah kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan, sedangkan variabel dependennya adalah kebijakan hutang yang diukur dengan menggunakan long term debt to equity ratio. Objek penelitian Pithaloka adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian 2003-2007. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara bersama-sama variabel kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan dan pertumbuhan penjualan memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang dengan pendekatan Pecking Order Theory pada perusahaan manufaktur di BEI. Secara parsial individu variabel kepemilikan manajerial dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang sedangkan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Uraian tinjauan penelitian terdahulu yang telah dijelaskan tersebut dapat diringkas dalam bentuk tabel berikut ini : Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu No Peneliti Tahun Penelitian Variabel Penelitian Hasil Penelitian 1. Manan 2004 Variabel Independen : management ownership, institusional ownership, shareholder dispersion, dividen payout ratio, ukuran perusahaan, struktur aset, earning volatility, stock volatility Variabel dependen : kebijakan hutang Secara simultan terdapat pengaruh secara signifikan antara variabel independen terhadap variabel dependen. Namun, secara parsial, management ownership, dividen payout ratio dan stock volatility tidak berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan hutang. Sedangkan variabel institusional ownership, shareholder dispersion, ukuran perusahaan, struktur aset memiliki pengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang. 2. Damayanti 2006 Variabel independen: free cash flow, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan set kesempatan investasi, variabel dependen : kebijakan hutang variabel kontrol : dividen yield Free cash flow berpengaruh signifikan dan positif terhadap kebijakan hutang perusahaan, kepemilikan manajerial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan, dan kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang. Variabel kontrol dividen yield berpengaruh signifikan dan negatif terhadap kebijakan hutang, sedangkan variabel kontrol set kesempatan investasi berpengaruh signifikan dan positif terhadap kebijakan hutang Sumber : diolah peneliti, 2010 3. Bachtiar 2007 Variabel Independen : free cash flow Variabel dependen : dividen tunai, kebijakan hutang Hasil penelitian menunjukkan bahwa free cash flow secara individu mempunyai pengaruh terhadap pembayaran deviden tunai dan kebijakan hutang perusahaan. Namun, pengaruh free cash flow terhadap kebijakan hutang lebih signifikan. 4. Kurniati 2007 Variabel independen : managerial ownership dan institusional ownership variabel dependen : kebijakan hutang. variabel kontrol : dividen, struktur aset, dan profitabilitas. Kepemilikan manajerial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan hutang. Kepemilikan institusional berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan hutang, Struktur asset berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan hutang, dividen berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan hutang dan profitabilitas berpengaruh negatif tetapi tidak signikan terhadap kebijakan hutang perusahaan.. 5. Shelly 2009 Variabel Independen : Free cash flow Variabel dependen : Kebijakan hutang Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa free cash flow tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang perusahaan 6. Pithaloka 2009 Variabel Independen : kepemilikan manajerial, pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan, Variabel dependen : kebijakan hutang Hasil penelitian ini menunjukkan variabel ukuran perusahaan yang berpengaruh secara signifikan dan positif terhadap kebijakan hutang. Sedangkan variabel lainnya yaitu pertumbuhan penjualan dan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang.

C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian