Kerangka Konseptual Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia

C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian

1. Kerangka Konseptual

“Kerangka konseptual merupakan sintesis atau ekstrapolasi dari tinjauan teori dan penelitian terdahulu yang mencerminkan keterkaitan antar variabel yang diteliti dan merupakan tuntunan untuk memecahkan masalah penelitian serta merumuskan hipotesis” Jurusan Akuntansi, 2004:13. Untuk menggambarkan pengaruh antara free cash flow, kepemilikan institusional, ukuran perusahaan, dan kebijakan dividen terhadap kebijakan hutang, maka peneliti menyusun kerangka konseptual sebagai berikut : Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kebijakan hutang, dan variabel independennya adalah free cash flow, kepemilikan institusional, ukuran perusahaan, dan kebijakan dividen. Kebijakan Dividen Y Free Cash Flow X 1 Kepemilikan Institusional X 2 Ukuran Perusahaan X 3 Kebijakan Dividen X 4 Perusahaan dengan free cash flow tinggi cenderung akan memiliki level utang yang tinggi untuk menurunkan agency cost khususnya ketika perusahaan mempunyai kesempatan investasi rendah. Dengan demikian, hubungan antara free cash flow terhadap kebijakan hutang adalah hubungan positif. Kepemilikan institusional menggambarkan kepemilikan saham oleh pihak di luar manajemen, diperlukan untuk mengawasi kinerja manajemen. Semakin tinggi porsi kepemilikan institusional dalam suatu perusahaan, maka pengawasan atas kinerja manajemen akan semakin tinggi sehingga manajemen akan mengurangi hutang untuk menghindari terjadinya financial distress. Dengan demikian, hubungan antara kepemilikan institusional terhadap kebijakan hutang adalah hubungan negatif. Semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka kebutuhan dana untuk menjalankan operasinya akan semakin besar. Kebutuhan dana ini dapat dipenuhi dengan menerbitkan saham baru ataupun melakukan hutang kepada pihak ketiga. Pihak manajemen lebih cenderung memilih untuk berhutang daripada menerbitkan saham baru. Dengan demikian, semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka kecenderungannya untuk berhutang akan semakin tinggi. Pembayaran dividen kepada pemegang saham akan mengurangi sumber- sumber dana yang dikendalikan oleh manajer, karena semakin tinggi dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham maka free cash flow dalam perusahaan semakin kecil sehingga manajer harus memikirkan untuk memperoleh sumber dana dari luar yang bisa saja berupa hutang. Dengan demikian, hubungan antara kebijakan dividen terhadap kebijakan hutang adalah positif.

2. Hipotesis Penelitian