71 Analisis jalur ini dibagi menjadi dua substruktur. Substruktur yang
pertama substruktur I menganalisis pengaruh struktur kepemilikan, tahapan daur hidup perusahaan, financial leverage, dan suku bunga SBI
sebagai variabel eksogen terhadap kebijakan dividen sebagai variabel endogen. Substruktur yang kedua substruktur II menganalisis pengaruh
struktur kepemilikan, tahapan daur hidup perusahaan, financial leverage, suku bunga SBI, dan kebijakan dividen sebagai variabel eksogen terhadap
harga saham sebagai variabel endogen. Untuk lebih komunikatif berikut diagram jalur dalam analisis ini.
Gambar 4.7 Diagram Jalur
a. Analisis Korelasi
Korelasi antar variabel struktur kepemilikan, tahapan daur hidup perusahaan, financial leverage, dan suku bunga SBI dengan hasil
penghitungan SPSS 17.0 dapat dilihat pada tabel berikut.
Kebijakan Dividen
Harga Saham
Struktur Kepemilikan Tahapan Daur Hidup
Suku Bunga SBI Financial Leverage
72
Tabel 4.2 Korelasi antar Variabel Bebas
Correlations
IO RETE
DER SBI
IO Pearson Correlation
1 -.078
-.130 -.035
Sig. 2-tailed .440
.197 .731
N 100
100 100
100 RETE Pearson Correlation
-.078 1
-.741 .029
Sig. 2-tailed .440
.000 .771
N 100
100 100
100 DER Pearson Correlation
-.130 -.741
1 -.070
Sig. 2-tailed .197
.000 .489
N 100
100 100
100 SBI
Pearson Correlation -.035
.029 -.070
1 Sig. 2-tailed
.731 .771
.489 N
100 100
100 100
. Correlation is significant at the 0.01 level 2-tailed.
Sumber: Data diolah, 2010.
Untuk menafsirkan angka tersebut digunakan kriteria sebagai berikut. • 0 – 0,25
: Korelasi sangat lemah dianggap tidak ada • 0,25 – 0,5
: Korelasi cukup kuat • 0,5 – 0,75
: Korelasi kuat • 0,75 – 1
: Korelasi sangat kuat Untuk pengujian lebih lanjut, maka diajukan hipotesis:
Ho : Tidak ada hubungan korelasi yang signifikan antara dua variabel. Ha : Ada hubungan korelasi yang signifikan antara dua variabel.
1 Korelasi antara variabel struktur kepemilikan dan variabel tahapan daur hidup perusahaan
Korelasi sebesar -0.078 menunjukkan hubungan antara variabel struktur kepemilikan yang diwakili institutional ownership IO dan
73
variabel tahapan daur hidup perusahaan yang diwakili retained earningstotal euity RETE
cukup kuat dan berlawanan. Berlawanan artinya apabila terjadi kenaikan nilai IO maka nilai RETE akan
mengalami penurunan, dan sebaliknya. Korelasi dua variabel tersebut mempunyai probabilitas sebesar 0.440 0.05 telah cukup bukti untuk
menerima Ho dan menolak Ha sehingga korelasi tidak signifikan. 2 Korelasi antara struktur kepemilikan dan financial leverage
Korelasi sebesar -0.130 menunjukkan hubungan antara variabel struktur kepemilikan yang diwakili institutional ownership IO dan
variabel financial leverage yang diwakili debt to equity ratio DER sangat lemah dan berlawanan. Berlawanan artinya apabila terjadi
kenaikan nilai IO maka nilai DER akan mengalami penurunan, dan sebaliknya. Korelasi dua variabel tersebut mempunyai probabilitas
sebesar 0.197 0.05 telah cukup bukti untuk menerima Ho dan menolak Ha sehingga korelasi tidak signifikan.
3 Korelasi antara struktur kepemilikan dan suku bunga SBI Korelasi sebesar -0.035 menunjukkan hubungan antara variabel
struktur kepemilikan yang diwakili institutional ownership IO dan variabel suku bunga SBI sangat lemah dan berlawanan. Berlawanan
artinya apabila terjadi kenaikan nilai IO maka nilai SBI akan mengalami penurunan, dan sebaliknya. Korelasi dua variabel tersebut
mempunyai probabilitas sebesar 0.731 0.05 telah cukup bukti untuk menerima Ho dan menolak Ha sehingga korelasi tidak signifikan.
74
4 Korelasi antara tahapan daur hidup perusahaan dan financial leverage Korelasi sebesar -0.741 menunjukkan hubungan antara variabel
tahapan daur hidup perusahaan yang diwakili retained earningstotal euity RETE
dan variabel financial leverage yang diwakili DER kuat dan berlawanan. Berlawanan artinya apabila terjadi kenaikan nilai
RETE maka nilai DER akan mengalami penurunan, dan sebaliknya.
Korelasi dua variabel tersebut mempunyai probabilitas sebesar 0.000 0.01 telah cukup bukti untuk menerima Ha dan menolak Ho sehingga
korelasi signifikan pada level 1. 5 Korelasi antara tahapan daur hidup perusahaan dan suku bunga SBI
Korelasi sebesar 0.029 menunjukkan hubungan antara variabel tahapan daur hidup perusahaan yang diwakili retained earningstotal
euity RETE dan variabel suku bunga SBI sangat lemah dan searah.
Searah artinya apabila terjadi kenaikan nilai RETE akan dikuti dengan kenaikan nilai SBI, dan sebaliknya. Korelasi dua variabel tersebut
mempunyai probabilitas sebesar 0.771 0.05 telah cukup bukti untuk menerima Ho dan menolak Ha sehingga korelasi tidak signifikan.
6 Korelasi financial leverage dan suku bunga SBI Korelasi sebesar -0.070 menunjukkan hubungan antara variabel
financial leverage yang diwakili DER dan variabel suku bunga SBI
sangat lemah dan berlawanan. Berlawanan artinya apabila terjadi kenaikan nilai DER maka nilai SBI akan mengalami penurunan, dan
sebaliknya. Korelasi dua variabel tersebut mempunyai probabilitas
75
sebesar 0.489 0.05 telah cukup bukti untuk menerima Ho dan menolak Ha sehingga korelasi tidak signifikan.
b. Analisis Regresi Substruktur I
Pada bagian ini analisis dibagi menjadi dua, pertama melihat pengaruh secara sendiri-sendiri parsial dan kedua adalah melihat
pengaruh secara bersama-sama simultan. 1 Melihat pengaruh struktur kepemilikan, tahapan daur hidup
perusahaan, financial leverage, dan suku bunga SBI terhadap kebijakan dividen secara parsial.
Untuk melihat besarnya pengaruh variabel struktur kepemiikan, tahapan daur hidup perusahaan, financial leverage, dan suku bunga
SBI terhadap kebijakan dividen secara parsial, digunakan uji t, sedangkan untuk melihat besarnya pengaruh, digunakan angka Beta
atau Standardized Coeffecient. Sedangkan untuk melihat kemaknaan signifikansi pengaruh variabel-variabel independen terhadap
variable dependen yaitu dengan membuat hipotesis dan menentukan kriteria uji hipotesis sebagaimana berikut.
Ho : Tidak ada pengaruh yang signifikan variabel independen terhadap variabel dependen.
Ha : Ada pengaruh yang signifikan variabel independen terhadap variabel dependen.
Kriteria uji hipotesisnya: Jika t
hitung
t
tabel
maka Ho ditolak dan Ha diterima,
