6. Penelitian tesis berjudul “Prinsip Keterbukaan dalam Laporan Keuangan Perusahaan Penanaman Modal Menurut Undang-undang Nomor 25 Tahun 2007 tentang
Penanaman Modal” oleh R.A. Dyna Ramadhani, diselesaikan pada tahun 2008. Penelitian tesis ini memuat kesimpulan bahwa keterbukaan berlaku bagi perusahaan
penanaman modal dalam menjalankan kegiatan usahanya, termasuk keterbukaan dalam laporan keuangan. Perlunya prinsip keterbukaan ini didasarkan kepada 6
enam pertimbangan mendasar. Laporan keuangan merupakan salah satu aspek penting dalam penerapan asas keterbukaan di perusahaan penanaman modal.
Laporan keuangan tidak saja merupakan informasi penting bagi pemegang saham penanam modal untuk mengukur kinerja pengurusan perusahaan, tetapi juga bagi
pemerintah dalam pemenuhan kewajiban fiskal perusahaan penanaman modal tersebut dan untuk meningkatkan kepercayaan investor, dan juga penting bagi
masyarakat untuk pertanggungjawaban sosial dan lingkungan yang berasal dari alokasi beban biaya perusahaan.
F. Kerangka Teori dan Konsepsi
1. Kerangka Teori
Pasar Modal sebagai media investasi publik membutuhkan pengaturan yang mampu memberikan rasa aman bagi masyarakat investor maupun masyarakat pada
umumnya. Aliran dana yang demikian kompleks di Pasar Modal menuntut
Universitas Sumatera Utara
ketentuan-ketentuan yang komprehensif, termasuk tuntutan pelaksanaan prinsip keterbukaan yang semakin kuat.
18
“Keterbukaan ini diharuskan karena pada dasarnya para calon investor pemodal mempunyai hak untuk mengetahui secara detail mengenai segala
sesuatu tentang bisnis perusahaan, dimana mereka akan menempatkan uangnya, maka untuk itu harus dapat dimengerti pula bahwa hal tersebut juga
merupakan suatu tahap dari peralihan dari perusahaan privat menjadi perusahaan publik, yang merupakan suatu hal yang sangat menantang bagi
pemilik dan manajemennya.” Dikatakan oleh Asril Sitompul:
19
Oleh karena itu, perlindungan hukum terhadap potensi dana yang dimiliki masyarakat sangat penting artinya karena perusahaan yang bersangkutan akan
memanfaatkan dana masyarakat yang relatif murah untuk kepentingannya sendiri. Pasal 78 ayat 1 UU Pasar Modal mengharuskan keterbukaan fakta materil
telah dimulai sejak prospektus perusahaan diajukan kepada Bapepam-LK dalam rangka penawaran perdana Initial Public Offering atau IPO di Bursa Efek.
20
18
Erman Rajagukguk, “Peranan Hukum dalam Pembangunan pada Era Globalisasi: Implikasinya bagi Pendidikan Hukum di Indonesia,” disampaikan pada pengukuhan jabatan Guru Besar dalam bidang
hukum pada Fakultas Hukum UI, Jakarta, 4 Januari 1997, hal.14.
19
Asril Sitompul, I, Pasar Modal, Penawaran Umum dan Permasalahannya, Bandung: PT. Citra Aditya Bakti, 2004, hal.56.
20
Penawaran umum akan mengakibatkan terjadinya perubahan struktur pemilikan perusahaan. Ini disebabkan porsi pemilikan suatu perusahaan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan modal yang
ditanamkan investor pada perusahaan tersebut. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin, Pasar Modal di Indonesia, Pendekatan Tanya Jawab, Jakarta: Salemba Empat, 2001, hal.5. Pendapat ini
senada dengan Pandji Anoraga dan Piji Pakarti, Pengantar Pasar Modal, Jakarta: Rineka Cipta, 2001, hal.47, yang menyatakan besarnya pemilikan tergantung dari besarnya persentase saham yang dimiliki
oleh penanam modal.
Setiap calon emiten perusahaan publik demi hukum secara institusional mempunyai
tanggung jawab menyampaikan kebenaran informasi materil di dalam prospektus kepada publik sebelum adanya ijin melakukan penawaran umum oleh Bapepam-
Universitas Sumatera Utara
LK.
21
Keharusan keterbukaan disclosure dalam Hukum Pasar Modal mengandung aspek yang cukup luas, sehingga Bapepam-LK mewajibkan pihak
manajemen perusahaan untuk membuka seluruh informasi yang dibutuhkan publik. Keterbukaan mencakup pengertian mengenai informasi apa yang diperlukan publik
dan kemudian menyediakannya secara jelas, terbuka dan benar, guna meningkatkan minat investor. Prinsip keterbukaan ini salah satunya tampak dalam peraturan yang
menegaskan bahwa setiap prospektus dokumen penawaran dilarang memuat keterangan yang tidak benar tentang fakta materil misrepresentation, atau tidak
memuat keterangan yang benar tentang fakta materil omission, yang diperlukan agar prospektus tidak memberikan gambaran yang menyesatkan misleading.
Kewajiban ini bukan hanya dibebankan kepada direksi dan komisaris perusahaan, tetapi juga setiap pihak yang menandatangani pernyataan pendaftaran yang diajukan
kepada Bapepam-LK, termasuk penjamin emisi efek dan profesi penunjang Pasar Modal yang memberikan pendapat atau keterangan dan atas persetujuannya dimuat
dalam pernyataan pendaftaran. Ketentuan ini dapat diterima secara teoritis, sebab publik menilai kelayakan
berinvestasi pada suatu perusahaan publik adalah berdasarkan prospektus yang diajukan perusahaan tersebut.
22
Dikatakan oleh Bismar Nasution, bahwa prinsip keterbukaan merupakan jiwa Pasar Modal, sedangkan fakta materil merupakan inti dari prinsip keterbukaan
21
Sri Redjeki Hartono, I, Kapita Selekta Hukum Ekonomi, Bandung: Mandar Maju, 2000, hal.48-49.
22
Lihat, Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995, Pasal 78 dan Pasal 81 ayat 1.
Universitas Sumatera Utara
tersebut.
23
Ada tiga fungsi prinsip keterbukaan dalam Pasar Modal, yaitu: Artinya, prinsip keterbukaan mengacu kepada analisis tuntas terhadap
esensi dan batasan fakta materil.
24
1. Prinsip keterbukaan berfungsi memelihara kepercayaan publik terhadap pasar. Keputusan investor untuk melakukan investasi terbentuk oleh penilaian dan
pilihan terhadap kelengkapan, kejelasan dan kepastian informasi yang diberikan oleh emiten, sehingga kepercayaan investor terhadap mekanisme pasar ditentukan
oleh adanya keterbukaan dalam Pasar Modal. 2. Prinsip keterbukaan berfungsi utama menciptakan mekanisme pasar yang efisien,
baik dalam penciptaan harga, pengalokasian modal maupun perlindungan investor. Berfungsinya keterbukaan menyebabkan pelaku pasar dapat melakukan
market discipline, sebab terbukanya arus informasi berperan menciptakan informasi yang benar dan akurat. Harga saham sepenuhnya merupakan refleksi
dari seluruh informasi yang tersedia, sehingga manajemen perusahaan harus menjaga harga pasar dan peluang penjualan saham dengan mengemukakan
informasi yang relevan. 3. Prinsip keterbukaan berperan penting untuk mencegah penipuan fraud,
termasuk mencegah terjadinya penyesatan dan kekeliruan informasi yang diperoleh investor.
23
Dikatakan Bismar Nasution, prinsip keterbukaan menjadi persoalan inti di Pasar Modal, sekaligus merupakan jiwa Pasar Modal itu sendiri. Lebih lanjut dikatakannya, karena prinsip
keterbukaan adalah jiwa Pasar Modal itu sendiri, maka perlu dilakukan pengkajian mendalam tentang bagaimana sesungguhnya pelaksanaan prinsip keterbukaan dan penentuan fakta materil di Indonesia.
Lihat, Bismar Nasution, I, op.cit., hal. 1.
24
Bismar Nasution, I, op.cit., hal. 4-9.
Universitas Sumatera Utara
Perusahaan- perusahaan publik semakin banyak bergantung pada modal ekstern modal ekuitas dan pinjaman guna
pembiayaan aktifitas perusahaan, melakukan investasi dan menciptakan pertumbuhan. Untuk kepentingan pihak pemodal
ekstern, perusahaan perlu meyakinkan mereka bahw a manajemen akan melakukan tindakan terbaik untuk kepentingan perusahaan
dengan menggunakan dana- dana tersebut secara tepat dan efisien. Kepastian seperti ini diberikan oleh sistem “tata kelola perusahaan
yang baik”, atau lebih dikenal dengan istilah “
Go o d Co r p o r at e Go v er n an ce
”, dan selanjutnya akan dipakai singkatan “GCG”, yang dapat diartikan sebagai:
“sistem dan struktur untuk mengelola perusahaan dengan tujuan meningkatkan nilai pemegang saham
sh ar eh o ld er s v alu e
serta mengakomodasi berbagai pihak yang berkepentingan dengan perusahaan”.
25
Pengertian ini menunjukkan bahw a GCG merupakan suatu sistem yang mengatur dan mengendalikan perusahaan, yaitu menyangkut
seperangkat peraturan yang mengatur hubungan antara pemegang saham, pengurus pengelola perusahaan , pihak kreditor,
pemerintah, karyaw an, serta para pemegang kepentingan intern
25
Eddi Wibowo, Tomo HS, dkk., Memahami Good Government Governance dan Good Corporate Governance, Yogyakarta: Penerbit YPAPI, 2004, hal.85.
Universitas Sumatera Utara
dan ekstern lainnya yang berkaitan dengan hak- hak dan kew ajiban mereka.
26
GCG mensyaratkan adanya struktur dan perangkat untuk mencapai tujuan dan pengaw asan atas kinerja. Penerapan GCG
akan mampu memberikan insentif yang baik bagi manajemen untuk mencapai tujuan yang dikehendaki perusahaan dan
pemegang saham, dan juga memfasilitasi pemonitoran yang efektif guna mendorong perusahaan menggunakan sumber daya secara
efisien.
27
a.
Fair n ess
Kew ajaran . Dalam konteks tumbuhnya kesadaran akan arti penting GCG
ini,
Or g an izat io n f or Eco n om ic Co r p o r at io n an d Dev elo p m en t
OECD telah mengembangkan seperangkat prinsip- prinsip GCG yang dapat diterapkan secara fleksibel sesuai dengan keadaan,
budaya dan tradisi di masing- masing negara. Prinsip- prinsip yang dikembangkan oleh OECD tersebut mencakup empat bidang
utama, yaitu:
Perlakuan yang sama terhadap para pemegang saham, terutama kepada pemegang saham minoritas dan
pemegang saham asing, dengan keterbukaan informasi yang penting serta melarang pembagian untuk pihak
26
Lihat, I Nyoman Tjager, et.al., Corporate Governance, Tantangan dan Kesempatan bagi Komunitas Bisnis Indonesia, Jakarta: Prenhallindo, 2003, hal.25-26.
27
Eddi Wibowo, Tomo HS, dkk., log.cit.
Universitas Sumatera Utara
sendiri dan perdagangan saham oleh orang dalam
in sid er t r ad in g
. b.
Disclo su r e an d Tr an sp ar an cy
Keterbukaan dan Transparansi .
Hak- hak para pemegang saham atas penerimaan informasi dengan benar dan tepat pada w aktunya
mengenai perusahaan, dapat ikut berperan serta dalam pengambilan keputusan mengenai perubahan- perubahan
yang mendasar atas perusahaan, dan turut memperoleh bagian dari keuntungan perusahaaan.
c.
Acco u n t ab ilit y
Akuntabilitas . Tanggung jaw ab manajemen melalui pengaw asan yang
efektif berdasarkan
b alan ce o f p o w er
keseimbangan kekuasaan antara manajer, pemegang saham, Dew an
Komisaris, dan auditor, merupakan bentuk pertanggungjaw aban manajemen kepada perusahaan
dan para pemegang saham. d.
Resp o n sib ilit y
Pertanggungjaw aban . Peranan pemegang saham harus diakui sebagaimana
ditetapkan oleh hukum dan kerjasama yang aktif antara perusahaan serta para pemegang kepentingan dalam
menciptakan kekayaan, lapangan kerja, perusahaan yang sehat dalam aspek keuangannya.
28
Setiap perusahaan harus menyadari betapa pentingnya penerapan GCG karena manfaat GCG dapat dipetakan ke dalam
lima kelompok, yaitu: Prinsip- prinsip ini diharapkan menjadi rujukan bagi pemerintah
dalam membangun ruang lingkup bagi penerapan GCG. Bagi pelaku usaha dan Pasar Modal, prinsip- prinsip ini dapat menjadi pedoman
dalam menentukan tindakan terbaik untuk peningkatan nilai dan keberlangsungan perusahaan.
28
I Nyoman Tjager, et.al., op.cit., hal.50-52.
Universitas Sumatera Utara
a. Memudahkan akses terhadap investasi domestik maupun asing.
b. Mendapatkan
co st o f cap it al
yang lebih murah. c. Memberikan keputusan yang lebih baik dalam
meningkatkan kinerja ekonomi perusahaan. d. Meningkatkan keyakinan dan kepercayaan
sh ar eh o ld er s
dan
st ak eh o ld er s
terhadap perusahaan. e. Melindungi Direksi, Komisaris Dew an Pengurus dari
tuntutan hukum.
29
Manfaat- manfaat yang akan diperoleh perusahaan dengan menerapkan GCG ini tentunya akan meningkatkan nilai
perusahaan, meningkatkan kepercayaan publik dan yang paling utama adalah menghasilkan kemajuan bagi perusahaan.
2. Konsepsi Penulis akan mengemukakan beberapa konsepsi untuk
