tingkat probabilitasnya 5 dan signifikan 10 seperti PT. Bentoel Internasional Investama Tbk dengan probabilitas 10. Hal ini
disebabkan oleh adanya pengumuman right issue oleh emiten yang ditangkap oleh investor sebagai good news dimana harga saham akan
terkoreksi yang menjadi lebih murah akan dimanfaatkan untuk menambah proporsi kepemilikan saham perusahaan dengan tingkat
ekspektasi saham lebih tinggi karena harapan investor harga saham akan berubah naik sehingga investor akan mendapatkan capital gain
yang lebih besar. Sedangkan untuk emiten saham lain pada analisis wilcoxon sign
rank test terlihat bahwa tidak ada perbedaan cost of equity capital
yang signifikan antara 5 hari sebelum pengumuman right issue dan lima hari setelah pengumuman right issue pada level signifikansi 5,
dimana tingkat probabilitas seluruh saham 5 artinya H diterima
dan H
a
ditolak. Ini berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan cost of equity capital
sebelum dan sesudah pengumuman right issue.
2. Analisis Perbedaan Abnormal Return Sebelum dan Setelah
Pengumuman Right Issue.
Pengujian hipotesis perbedaan abnormal return dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya perbedaan yang signifikan antara abnormal
return sebelum pengumuman hari -5 sampai hari -1 dengan abnormal
return setelah adanya pengumuman hari +1 sampai +5.
Tabel 4.4 Rata-rata Abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
right issue
Periode AAR
-5 -0.0412
-4 -0.0330
-3 -0.0035
-2 -0.1338
-1 -0.0718
Sebelum -0.05667
1 -0.0181
2 0.0019
3 -0.0045
4 -0.1981
5 -0.0888
sesudah -0.06150
Sumber: data diolah
Berdasarkan tabel 4.4 diatas dapat dilihat rata-rata abnormal return sebelum tanggal pengumuman right issue dan sesudah pengumuman right
issue tidak berfluktuasi selama periode pengamatan.
Untuk menguji apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman right issue menggunakan wilcoxon
sign test dengan tingkat
α yang digunakan sebesar 5. Hipotesis yang digunakan adalah:
H :
µ
1
= µ
2
Tidak terdapat perbedaan rata-rata sebelum dan sesudah pengumuman right issue.
H
1
: µ
1
µ
2
Terdapat perbedaan rata-rata sebelum dan sesudah pengumuman right issue.
Test Statisticsb
AARSetelah – AARSebelum Z
-.676a Asymp. Sig. 2-tailed
.499 Sumber : data output SPSS
Rata-rata abnormal return diatas memiliki nilai perhitungan P-value Sig diperoleh nilai sebesar 0,499 atau 49,9 untuk uji dua sisi. Dengan
membandingkan nilai p-value 0,499 dengan nilai signifikansi pada α
5. Dapat dilihat bahwa untuk uji dua sisi nilai p-value lebih besar daripada nilai signifikasi, sehingga keputusan yang diambil adalah H
diterima artinya tidak ada perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman right issue.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian sebelumnya Taufiq 2002 menggunakan metode paired sample t-test menunjukkan bahwa publikasi
right issue tidak mempunyai perbedaan terhadap variabilitas tingkat
keuntungan. Rendahnya variabilitas tingkat keuntungan menyebabkan abnormal return
tidak berbeda secara nyata dengan abnormal return sebelum dan sesudah publikasi. Hal ini dikarenakan periode waktu
penelitian yang cukup singkat sehingga tidak dapat terlihat perbedaan abnormal return
selama periode penelitian.
3. Analisis Perbedaan Bid Ask Spread Sebelum dan Setelah
