Jhon Polman F. L. Purba : Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tabungan Dan Investasi Swasta Di Indonesia, 2008.
USU Repository © 2009
Dengan kata lain, tingkat pajak yang dibayarkan perusahaan untuk keuntungan yang mereka dapatkan berkurang setengahnya. Tambahan unit modal sekarang
dapat dibeli oleh perusahaan dan akan menggeser capital output ratio ke kanan ke titik v
1
. Penurunan user cost dapat meningkatkan keuntungan dan mengurangi kerugian seperti dijelaskan sebelumnya.
2.4.2 Tobin’s q Theory of Investment
Teori Tobin ini dikembangkan berdasarkan teori dari Keynes bahwa kecenderungan pembelian peralatan modal baru tergantung dari harga pasar
market value dari modal pada pasar saham dibandingkan dengan biaya pembelian modal tersebut. Jadi, teori ini menghubungkan antara investasi dengan
harga saham. Seorang manajer pada sebuah perusahaan dapat merespon terhadap perubahan harga saham dengan memproduksi lebih banyak modal, atau
berinvestasi, ketika harga sahamnya tinggi dan memproduksi sedikit modal baru atau tidak berinvestasi sama sekali ketika harga sahamnya rendah.
Untuk menciptakan suatu pengukuran kuantitatif yang merefleksikan perubahan pada haraga pasar relatif terhadap biaya pembelian, Tobin
mendefinisikan variabelnya q sebagai rasio dari harga pasar dari perusahaan pada pasar saham dan obligasi terhadap biaya penggantian dari capital stock.
Kemudian, investasi merupakan fungsi dari rasio q. Ketika rasio ini tinggi,
Jhon Polman F. L. Purba : Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tabungan Dan Investasi Swasta Di Indonesia, 2008.
USU Repository © 2009
perusahaan menginginkan memproduksi lebih banyak aset, sehingga investasi akan tumbuh lebih cepat.
Sebagai contoh dari persamaan investasi dari teori ini adalah hubungan antara gross investment relatif terhadap capital stock IK, rasio q q, dan rasio
investasi pengganti replacement investment terhadap capital stock d.
I
1. Teori ini menyatakan bahwa investasi harus dilakukan ketika perubahan
pada yang diciptakan investasi tersebut terhadap harga pasar saham perusahaan lebih besar daripada biayanya.
= j q – 1 + d ………………………………………….……...….2.11 K
Karena sumber utama perubahan pada q adalah perubahan pada harga pasar saham, teori Tobin menciptakan saluran tambahan dimana perubahan pada pasar
saham mungkin mempengaruhi perekonomian melalui kecenderungan berinvestasi.
Beberapa pendapat ahli ekonomi mengenai teori ini :
2. Terdapat time lag antara ketika perusahaan memutuskan bahwa suatu
pengeluaran investasi menguntungkan dengan ketika barang investasi dikirimkan dan diperhitungkan dalam pendapatan nasional sebagai
pengeluaran investasi. 3.
Mungkin terdapat ketidaksempurnaan dalam pasar modal. Tidak semua perusahaan dapat meningkatkan modal untuk mendanai investasinya
melalui pasar saham atau pasar obligasi.
Jhon Polman F. L. Purba : Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tabungan Dan Investasi Swasta Di Indonesia, 2008.
USU Repository © 2009
2.4.3 Pandangan Moneteris dan Keynesian Tentang Pengeluaran Investasi Sektor Swasta
