operasional perusahaan. Ketika manajer memiliki keyakinan kuat atas propek perusahaan kedepan dan ingin agar harga saham meningkat, maka
manajer dapat menggunakan hutang sebagai sinyal yang lebih dapat dipercaya oleh calon investor. Penilaian investor terhadap keberadaan
hutang sebuah perusahaan sangat tergantung dari bagaimana perusahaan tersebut mampu mengelola hutangnya dan peruntukkan dari hutang itu
sendiri, maka investor akan menilai positif keberadaan hutang tersebut. Struktur modal erat kaitannya dengan harga saham, hal ini dikarenakan
salah satu unsur yang membentuk harga saham adalah persepsi investor atas kinerja perusahaan, dan struktur modal adalah salah satu unsur yang
menentukan baik buruknya kinerja perusahaan, karena struktur modal akan menentukan sumber pembiayaan dan pembelanjaan yang dilakukan oleh
perusahaan atas kegiatan operasionalnya.
2.2. Tinjauan Peneliti Terdahulu
Salman 2011 dalam penelitian mengenai pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia. Metode analisis data dengan menggunakan analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel
independen Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, dan Price Earning Ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan Return On Equity
berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Secara simultan Debt to Equity Ratio, Return On Equity, Earning Per Share, dan Price Earning Ratio
berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Universitas Sumatera Utara
Penelitian Pranggana dan Winarno 2012 mengenai pengaruh faktor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham pada industri Properti
dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011. Desain penelitian ini menggunakan pendekatan studi ex post facto. Metode analisis data menggunakan
uji regresi linier berganda. Berdasarkan hasil analisis data secara parsial, hanya variabel Book Value, Return On Asset, Price Earning Ratio, Debt to Equity Ratio
yang mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham Secara simultan, variabel Earning Per Share, Book Value, Return On Asset, Return On
Equity, Price Earning Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Beta mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Wulandari 2012 dalam penelitian mengenai analisis faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham dengan dividend per share sebagai variabel
pemoderasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Data diolah menggunakan metode uji Kaiser-Meyer-Olkin KMO untuk hipotesis pertama, metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis kedua, dan uji
residual untuk hipotesis ketiga. Hasil Penelitian ini membuktikan pada hipotesis
pertama bahwa Current Ratio, Return On Equity, Debt to Equity Ratio dan Net Profit Margin berpengaruh terhadap harga saham melalui uji faktor, dan pada hipotesis
kedua bahwa Current Ratio, Return On Equity, Debt to Equity Ratio dan Net Profit Margin secara simultan berpengaruh terhadap harga saham secara parsial hanya
variabel Current Ratio berpengaruh terhadap harga saham. Dividend per share bukan merupakan variabel pemoderasi yang dapat memperkuat atau memperlemah
hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen dalam penelitiannya.
Universitas Sumatera Utara
Penelitian Chandra 2013 menganalisis pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda. Hasil penelitian menunjukan bahwa secara parsial hanya Total Assets Turnover yang
tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Pengujian secara simultant menunjukan Return On Assets , Total Assets Turnover , Earning Per Share and
Price to Book Value berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Willianove 2013 meneliti pengaruh laba bersih akuntansi, arus kas operasi,
dan rasio keuangan terhadap harga saham pada perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
Metode analisis yang digunakan adalah metode analisis regresi linear berganda. Hasil analisis menunjukkan bahwa Laba Bersih Akuntansi, Arus Kas
Operasi, Current Ratio, Price Earning Ratio, Price to Book Value secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Secara parsial, hanya variabel Laba
Bersih Akuntansi, Arus Kas Operasi, dan Price Earning Ratio yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan Current Ratio dan Price to Book Value
tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Dewi 2014 meneliti pengaruh margin laba bersih dan rasio hutang pada modal
terhadap harga saham.
Metode yang digunakan adalah analisis deskriptif dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif. Model analisis yang digunakan adalah
analisis regresi linier berganda. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa margin laba bersih dan rasio hutang pada modal berpengaruh signifikan terhadap
harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI,
Universitas Sumatera Utara
margin laba bersih dan rasio hutang pada modal berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI.
Penelitian Baker dan Wurgler 2002 mengenai market timing and capital structure. Penelitian menyatakan struktur modal saat ini terkait dengan nilai pasar
historis. Perusahaan dengan leverage rendah cenderung meningkatkan pendanaan saat nilai pasar tinggi. Fluktuasi nilai pasar memiliki dampak besar terhadap
struktur modal yang berlangsung setidaknya satu decade. Gunawan 2011 meneliti pengaruh profitabilitas dan perputaran aktiva
terhadap struktur modal. Hasil pengujian membuktikan bahwa variabel Net Profit Margin dan Total Assets Turn Over secara parsial berpengaruh positif terhadap
Debt to Equity Ratio. Net Profit Margin dan Total Assets Turn Over secara simultan juga berpengaruh terhadap Debt to Equity Ratio.
Tabel 2.1 Ringkasan Tinjauan Peneliti Terdahulu
No Nama
Peneliti Judul
Variabel Penelitian
Hasil Penelitian
1 Salman
2011 Pengaruh
Kinerja Keuangan
terhadap Harga Saham
pada Perusahaan
Real Estate dan Properti
yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Variabel
Independen: Debt to Equity Ratio
DER, Return On Equity ROE,
Earning Per Share EPS dan Price
Earing Ratio PER Variabel
Dependen: Harga Saham
1. Secara simultan DER, ROE,EPS dan
PER berpengaruh terhadap Harga
Saham.
2. Secara parsial ROE berpengaruh
signifikan sedangkan variabel
DER, EPS dan PER tidak berpengaruh
terhadap Harga Saham
Universitas Sumatera Utara
2 Pranggana
dan Winarno
2012 Pengaruh
Faktor Fundamental
dan Risiko Sistematik
terhadap Harga Saham
pada Industri Properti dan
Real Estate di Bursa Efek
Indonesia Periode 2008-
2011
Variabel Independen:
Earnings Per Share EPS, Book Value
BV, Return on Assets ROA,
Return on Equity ROE, Price
Earning Ratio PER, Debt to
Equity Ratio DER,dan risiko
sistematik Beta
Variabel Dependen:
Harga Saham 1. Secara simultan,
ketujuh variabel independen
mempunyai pengaruh signifikan
terhadap harga saham.
2. Berdasarkan hasil analisis data secara
parsial, variabel BV, ROA, PER dan DER
mempunyai pengaruh positif dan
signifikan terhadap harga
saham. Sedangkan variabel
EPS, ROE dan Beta tidak berpengaruh
terhadap harga saham
3 Wulandari
2012 Analisis
Faktor-Faktor Yang
Mempengaru hi Harga
Saham Dengan
Dividend Per Share Sebagai
Variabel Pemoderasi
Pada Perusahaan
Manufaktur Yang
Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Variabel
Independen: Current ratio CR,
Return On Equity ROE, Dividend
Payout Ratio DPR, Earning Per Share
EPS, Debt to Equity Ratio DER,
Net Profit Margin NPM,
Pertumbuhan Penjualan, Ukuran
Perusahaan
Variabel Pemoderasi:
Dividend Per Share
Variabel Dependen:
Harga Saham 1. Secara simultan,
variabel CR, ROE, DER, NPM
berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
2. Secara parsial hanya variabel CR
berpengaruh terhadap harga
saham. Sedangkan variabel
dividend per share
tidak memoderasi
hubungan antara
variabel independen dan dependen.
4 Chandra
2013 Pengaruh
Kinerja Keuangan
terhadap Harga Saham
Variabel Independen:
Return on Assets ROA, Total Asset
Turnover TATO, 1. ROA, TATO, EPS
dan PBV
secara simultan
berpengaruh signifikan terhadap
Universitas Sumatera Utara
Perusahaan Pertambangan
yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia BEI
Earning Per Share EPS, dan Price to
Book Value PBV Variabel
Dependen:
Harga Saham harga saham.
2. Secara parsial, ROA, TATO, dan
PBV berpengaruh
signifikan terhadap Harga Saham.
Hanya TATO yang secara parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap
Harga Saham
5 Willia
nove 2013
Pengaruh Laba
Bersih Akuntansi,
Arus Kas Operasi,
dan Rasio Keuangan
terhadap Harga Saham
pada Perusahaan
LQ45 di Bursa Efek
Indonesia BEI
Variabel Independen:
Laba Bersih Akuntansi,
Arus Kas Operasi, Current Ratio CR,
Price Earning Ratio PER, Price to
Book Value PBV Variabel
Dependen: Harga Saham
1. Variabel-variabel independen Laba
Bersih Akuntansi, arus kas operasi,
CR, PER dan PBV secara simultan
berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
2. Secara parsial, variabel Laba Bersih
Akuntansi, Arus Kas Operasi, dan PER
berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
6 Dewi
2014 Pengaruh
margin Laba Bersih dan
Rasio Hutang pada Modal
terhadap Harga Saham
Studi Kasus Perusahaan
Makanan dan Minuman
yang Terdaftar di
BEI 2009- 2012
Variabel Independen:
Net Profit Margin NPM dan Debt to
Equity Ratio DER Variabel
Dependen:
Harga Saham 1. Uji t test
menunjukkan bahwa secara parsial NPM
dan DER memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap harga saham.
2. secara simultan, NPM dan DER
memiliki pengaruh signifikan terhadap
harga saham
Universitas Sumatera Utara
7 Baker and
Wurgler 2002
Market Timing and
Capital Structure
Variabel Independen:
Market Value Variabel
Dependen: Capital Structure
Nilai pasar merupakan aspek penting dalam
keputusan pendanaan. Perusahaan dengan
leverage rendah cenderung
meningkatkan pendanaan ketika nilai
pasar tinggi. Fluktuasi dalam penilaian pasar
memiliki dampak besar pada struktur
permodalan setidaknya satu dekade
8 Gunawan
2011 Pengaruh
Profitabilitas dan
Perputaran Aktiva
Terhadap Struktur
Modal Variabel
Independen: Profitabilitas
diproksikan dengan Net Profit Margin
dan Perputaran Aktiva di wakili
oleh Total Asset Turn Over
Variabel Dependen:
Struktur Modal Debt to Equity
Ratio 1. Hasil pengujian
secara parsial membuktikan bahwa
variabel net profit margin, dan total
assets turn over berpengaruh
terhadap
debt to equity ratio.
2. Hasil penelitian juga membuktikan bahwa
net profit margin dan total assets turn
over secara simultan juga berpengaruh
terhadap
debt to equity ratio
2.3. Kerangka Konseptual
