Interpretasi Analisis Ekonomi Indeks Harga Saham Gabungan IHSG dan Return ISSI

84 digunakan untuk berinvestasi dan mendapatkan return pada berbagai instrument termasuk pada pasar saham. Hal ini yang menyebabkan bahwa apabila inflasi naik yang berarti jumlah uang beredar di masyarakat juga naik akan mengakibatkan investasi pada saham ISSI meningkat. Dalam jangka panjang variabel nilai tukar Kurs berhubungan positif dan signifikan terhadap return ISSI. Hal tersebut dikarenakan pada saat kurs rupiah terapresiasi, maka biaya bahan baku impor atau produk yang memiliki kaitan dengan produk impor akan mengalami penurunan. Hal ini menyebabkan biaya produksi lebih rendah atau turun sehingga laba perusahaan menjadi meningkat. Hal ini menyebabkan biaya produksi rendah dan laba perusahaan menjadi meningkat, sehingga tingkat dividen yang dapat dibagikan dan return yang ditawarkan akan meningkat pula. Peningkatan return yang ditawarkan mengakibatkan permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga harga saham tersebut di pasar menjadi naik. Dalam jangka panjang produk domestik bruto PDB berhubungan positif dan signifikan terhadap return ISSI. Hal ini sesuai dengan teori yang ada. Ketika pendapatan masyarakat naik maka masyarakat memiliki uang untuk berinvestasi dan mendapatkan return pada berbagai instrument yang tersedia, seperti deposito, obligasi, reksadana maupun pada pasar saham, maka harga saham mengalami peningkatan sehingga kenaikan pendapatan masyarakat yang notabene merupakan salah satu tolak ukur peningkatan ekonomi akan berdampak positif pada return pasar. Hal ini 85 menyebabkan mengapa variabel PDB berpengaruhpositif dan signifikan baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Dalam jangka panjang indeks harga saham gabungan IHSG berhubungan positif dan signifikan terhadap return ISSI.Dimana pada harga saham gabungan IHSG merupakan gabungan dari semua saham yang terdaftar di bursa efek Indonesia BEI termasuk indeks harga saham syariah Indonesia ISSI. Maka apabila IHSG meningkat maka dapat juga mempengaruhi returnISSI. Hal ini menyebabkan mengapa variabel IHSG berpengaruh positif dan signifikan baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. 86 BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI

A. Kesimpulan

Penelitian ini dilakukan terhadap indeks saham syariah Indonesia ISSI sebagai variabel dependen dan lima variabel independen yaitu inflasi, nilai tukar, produk domestik bruto PDB, harga emas dunia dan indeks harga saham gabungan IHSG. Dengan data yang digunakan selama bulan Juni 2011 – Mei 2015. Berdasarkan kesimpulan dari regresi model ECM Error Correction Model mengenai pengaruh antar variabel, maka dapat disimpulkan sebagai berikut: 1. a.Jangka pendek tingkat inflasi mempunyai pengaruh yang signifikan negatif terhadap return ISSI, yang berarti setiap peningkatan inflasi maka akan terjadi penurunan pada return ISSI. b. Jangka panjang tingkat inflasi berpengaruh positif signifikan terhadap return ISSI. Hal ini membawa implikasi bahwa variabel inflasi dapat digunakan untuk melihat pergerakan tingkat return ISSI dalam jangka panjang. 2. a. Jangka pendek nilai tukar KURS mempunyai pengaruh yang signifikan positif terhadap return ISSI, yang berarti setiap peningkatan nilai tukar maka akan terjadi peningkatan pula pada return ISSI. 87 b.Jangka panjang nilai tukar juga berpengaruh positif signifikan terhadap return ISSI. Hal ini membawa implikasi bahwa variabel nilai tukar KURS dapat digunakan untuk melihat pergerakan tingkat return ISSI dalam jangka pendek dan jangka panjang. 3. a. Jangka pendek produk domestik bruto PDB mempunyai pengaruh yang signifikan negatif terhadap return ISSI, yang berarti setiap peningkatan jumlah produk domestik bruto maka akan terjadi penurunan pada return ISSI. b. Jangka panjang tingkat jumlah produk domestik bruto berpengaruh positif signifikan terhadap return ISSI. Hal ini membawa implikasi bahwa variabel produk domestik bruto PDB dapat digunakan untuk melihat pergerakan tingkat return ISSI dalam jangka panjang. 4. a. Jangka pendek harga emas dunia mempunyai pengaruh yang positif signifikan terhadap return ISSI, yang berarti setiap peningkatan inflasi maka akan terjadi peningkatan pula pada return ISSI. b. Jangka panjang harga emas dunia tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return ISSI. Hal ini membawa implikasi bahwa variabel inflasi dapat digunakan untuk melihat pergerakan tingkat return ISSI dalam jangka pendek. 5. a. Jangka pendek indeks harga saham gabungan IHSG mempunyai pengaruh yang positif signifikan terhadap return ISSI, yang berarti setiap