96 Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel nilai
perusahaan PBV. Sedangkan variabel Current Ratio CR tidak memiliki pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan PBV.
4 Pengaruh Return on Equity terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan tabel di atas bahwa nilai t
hitung
sebesar 6,499091 berarti lebih besar dari 1,97353. Nilai probabilitas sebesar 0,0000
0,05 sehingga menolak hipotesis nol yang berarti bahwa return on equity berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil sesuai dengan
penelitian yang dilakukan oleh Yuliana, dkk 2012, Hasil penelitian ini menunjukan secara parsial, struktur modal tidak mempunyai
pengaruh terhadap nilai perusahaan, dan return on equity ROE mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. Hasil Koefisien Determinasi Adjusted R
2
Menurut Widarjono 2013:69 Koefisien Determinasi adalah untuk menjelaskan seberapa besar proporsi variasi variabel dependen dijelaskan
oleh variabel independen. Semakin besar nilai R
2
maka sekin baik hasil dari model regresi tersebut.
Koefisien determinasi selalu naik jika menambah jumlah variabel independen dalam suatu model walaupun penambahan variabel indeppenden
tersebut belum tentu mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen. Sebagai alternatif digunakan R
2
yang disesuaikan Adjusted R
2
. Berikut ini hasil Adjusted R
2
:
97
Tabel 4.12 Hasil Determinasi
Adjusted R
2
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares
Date: 012610 Time: 18:12 Sample: 2010 2014
Periods included: 5 Cross-sections included: 36
Total panel balanced observations: 180 Variable
Coefficient Std. Error
t-Statistic Prob.
C 1.704821
13.82471 0.123317
0.9020 IOS
0.105101 0.040199
2.614546 0.0099
DPR -0.024233
0.032202 -0.752517
0.4530 FZ
0.595453 0.117490
5.068124 0.0000
ROE 0.304841
0.046905 6.499091
0.0000 Effects Specification
Cross-section fixed dummy variables R-squared
0.945469 Mean dependent var 90.50000
Adjusted R-squared 0.930278 S.D. dependent var
52.10521 S.E. of regression
13.75832 Akaike info criterion 8.274295
Sum squared resid 26500.80 Schwarz criterion
8.983841 Log likelihood
-704.6865 Hannan-Quinn criter. 8.561985
F-statistic 62.23963 Durbin-Watson stat
1.582531 ProbF-statistic
0.000000
Sumber: Hasil Pengolahan Data, 2016 Berdasarkan hasil uji di atas dapat dilihat bahwa nilai Adjusted R
2
adalah 0,930278 yang berarti bahwa kemampuan variabel independen yang digunakan dalam penelitian yaitu investment opportunity set, kebijkan
deviden, firm size dan return on equity dalam menjelaskan variabel dependen nilai perusahaan sebesar 93,03 sisanya 6,97 dijelaskan oleh
variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian.
5. Analisis Regresi Data Panel
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh investment opportunity set, kebijkan deviden, firm size dan return on equity terhadap
nilai perusahaan. Model analisis yang digunakan adalah model Fixed Effect. Berikut ini hasil regresi data panel:
98
Tabel 4.13 Hasil Uji Data Panel
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares
Date: 012610 Time: 18:12 Sample: 2010 2014
Periods included: 5 Cross-sections included: 36
Total panel balanced observations: 180 Variable
Coefficient Std. Error
t-Statistic Prob.
C 1.704821
13.82471 0.123317
0.9020 IOS
0.105101 0.040199
2.614546 0.0099
DPR -0.024233
0.032202 -0.752517
0.4530 FZ
0.595453 0.117490
5.068124 0.0000
ROE 0.304841
0.046905 6.499091
0.0000 Effects Specification
Cross-section fixed dummy variables R-squared
0.945469 Mean dependent var 90.50000
Adjusted R-squared 0.930278 S.D. dependent var
52.10521 S.E. of regression
13.75832 Akaike info criterion 8.274295
Sum squared resid 26500.80 Schwarz criterion
8.983841 Log likelihood
-704.6865 Hannan-Quinn criter. 8.561985
F-statistic 62.23963 Durbin-Watson stat
1.582531 ProbF-statistic
0.000000
Sumber: Hasil Pengolahan Data, 2016 Persamaan regresi dari output diatas dengan variabel dependen nilai
perusahaan adalah sebgai berikut:
Y = - 1,704821 + 0,105101 IOS – 0,024233 DPR + 0,595453 FZ +
+ 0,304841 ROE
Berdasarkan persamaan di atas dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
a. Kontanta - 1,704821 Nilai konstanta sebesar - 1,704821 yang berarti jika variabel
bebas yang terdiri dari investment opportunity set, kebijkan deviden, firm size dan return on equity bernilai nol maka variabel nilai
perusahaan akan turun sebesar 1,704821.
99 b. Investment Opportunity Set 0,105101
Investment opportunity set memiliki nilai probabilitas sebesar 0,0099 yang berada dibawah tingkat signifikasi sehingga menolak H
o1
dan menerima H
a1
. Dengan nilai koefisien investment opportunity set sebesar 0,105101 yang menunjukkan bahwa jika investment
opportunity set mengalami kenaikan 1 satu satuan sehingga akan mengakibatkan peningkatan nilai perusahaan sebanyak 0,105101
satuan. Dengan asumsi variabel lain bernilai konstan.
c. Kebijakan Deviden - 0,024233 Kebijakan deviden memiliki nilai probabilitas sebesar 0,4530
yang berada di atas tingkat signifikasi sehingga menerima H
o2
dan menolak H
a2
. Dengan nilai koefisien variabel kebijakan deviden sebesar - 0,024233 yang menunjukkan bahwa jika kebijakan deviden
mengalami kenaikan 1 satu satuan sehingga akan mengakibatkan penurunan nilai perusahaan sebanyak 0,024233 satuan. Dengan
asumsi variabel lain bernilai konstan.
d. Firm Size 0,595453 Firm size memiliki nilai probabilitas sebesar 0,0000 yang
berada dibawah tingkat signifikasi sehingga menolak H
o3
dan menerima H
a3
. Dengan nilai koefisien firm size sebesar 0,595453 yang menunjukkan bahwa jika firm size mengalami kenaikan 1 satu satuan
sehingga akan mengakibatkan peningkatan nilai perusahaan sebanyak 0,595453 satuan. Dengan asumsi variabel lain bernilai konstan.
100 e. Return on Equity 0,304841
Return on equity memiliki nilai probabilitas sebesar 0,0000 yang berada dibawah tingkat signifikasi sehingga menolak H
o5
dan menerima H
a5
. Dengan nilai koefisien return on equity sebesar 0,304841 yang menunjukkan bahwa jika return on equity mengalami
kenaikan 1 satu satuan sehingga akan mengakibatkan peningkatan nilai perusahaan sebanyak 0,304841 satuan. Dengan asumsi variabel
lain bernilai konstan.
D. Interpretasi
Berdasarkan hasil analisa diatas dapat dilihat bahwa ada empat variabel yang berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan yaitu investment
opportunity set, firm size dan return on equity, sedangkan variabel kebijakan deviden dan inflasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat
dilihat dari hasil nilai signifiakan dari masing-masing variabel independen yang lebih kecil dari 0,05. Variabel kebijkan deviden tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan karena nilai signifikan dari variabel tersebut lebih besar dari 0,05.
Hasil tersebut berbeda dengan hasil penelitian sebelumnya seperti penelitian yang dilakukan oleh Prasetyorini 2013, dalam penelitianya yang
berjudul “Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, Price earning ratio dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
variabel ukuran perusahaan, price earning ratio, dan profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Variabel leverage tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
