Tabel 6. Nilai CAAR dan ACAR Selisih Portofolio Loser-Winner
Periode CAAR
Bulan 1 Bulan 2
Bulan 3 Bulan 4
Bulan 5 Bulan 6
I -0,11421 -0,08546 -0,13692
-0,28385 -0,28830 -0,09237
II -0,13141 -0,16941 -0,24534
-0,01816 -0,17202 -0,08737
III -0,03731 -0,04666 -0,12426
-0,19814 -0,23664 -0,05853
IV -0,05336 -0,18097 -0,03434
-0,07003 -0,08494 -0,00533
V -0,15498 -0,04038 -0,08203
-0,07339 -0,07628 -0,03785
VI -0,06685 -0,07646 -0,03220
-0,09124 -0,12287 -0,12162
VII -0,14270 -0,15162 -0,18049
-0,05726 -0,04562 -0,11015
ACAR -0,10012
-0,10728 -0,11937
-0,11315 -0,14667
-0,07332
Sumber: data diolah 2016
3. Pengujian Hipotesis
Sebelum menguji hipotesis, terlebih dahulu dilakukan uji normalitas pada nilai CAR portofolio yang terbentuk pada setiap periode observasi.
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui distribusi data dalam variabel yang akan digunakan dalam penelitian berdistribusi normal atau
tidak. Dalam penelitian ini uji normalitas dilakukan dengan uji statistik non-parametrik
Kolmogorov-Smirnov K-S.
Dasar pengambilan
keputusan yaitu apabila nilai signifikansi data lebih besar dari 0, 05 α
0,05 maka data tersebut berdistribusi normal, demikian juga sebaliknya Trihendradi, 2013.
Jika data berdistribusi normal, maka analisis statistik dapat memakai pendekatan parametrik, sedangkan jika data tidak berdistribusi normal
maka analisis menggunakan pendekatan non-parametrik. Hasil dari pengujian normalitas pada nilai CAR dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 7. Hasil Uji Normalitas CAR Portofolio Winner
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
CAR I CAR
II CAR
III CAR
IV CAR
V CAR
VI CAR
VII N
20 20
20 20
20 20
20 Normal
Parameters a
Mean 0,4804 0,4916 0,5079 0,2602 0,1386 0,2432 0,1932
Std. Dev.
0,3 0,3256 0,3101 0,1735 0,1867 0,2388 0,1486 Most
Extreme Differences
Absolute 0,195
0,282 0,214
0,23 0,202
0,26 0,225
Positive 0,191
0,282 0,214
0,23 0,202
0,26 0,225
Negative -0,195 -0,222 -0,172 -0,196 -0,202 -0,218 -0,174 Kolmogorov-Smirnov
Z 0,872
1,261 0,957
1,029 0,904
1,162 1,008
Asymp. Sig. 2-tailed 0,433
0,083 0,319
0,24 0,387
0,135 0,262
a. Test distribution is Normal.
Sumber: data diolah 2016 Tabel 8.
Hasil Uji Normalitas CAR Portofolio Loser
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
CAR I CAR
II CAR
III CAR
IV CAR
V CAR
VI CAR
VII N
20 20
20 20
20 20
20 Normal
Parameters a
Mean -0,295 -0,319 -0,298 -0,237 -0,338 -0,288 -0,356
Std. Dev.
0,1199 0,1354 0,1184 0,1403 0,0874 0,1125 0,0766 Most
Extreme Differences
Absolute 0,142
0,176 0,211
0,276 0,162
0,226 0,185
Positive 0,116
0,143 0,147
0,186 0,162
0,12 0,101
Negative -0,142 -0,176 -0,211 -0,276 -0,134 -0,226 -0,185 Kolmogorov-Smirnov
Z 0,637
0,789 0,942
1,236 0,723
1,009 0,83
Asymp. Sig. 2-tailed 0,812
0,563 0,338
0,094 0,672
0,26 0,497
a. Test distribution is Normal.
Sumber: data diolah 2016 Berdasarkan hasil uji normalitas terhadap nilai CAR di atas, dapat
dilihat bahwa nilai Asymp. Sig. masing-masing CAR lebih besar dari 5 α 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa data nilai CAR setiap
periode pengujian berdistribusi normal. Setelah pengujian normalitas,
selanjutnya data dapat dianalisis lebih lanjut. Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa data berdistribusi normal, sehingga pengujian
hipotesis dapat menggunakan pendekatan parametrik. Setelah uji normalitas, selanjutnya dilakukan analisis terhadap nilai
cumulative average abnormal return CAAR setiap periode. Tabel 9. dan Tabel 10. menampilkan nilai cumulative average abnormal return
saham winner dan loser setiap bulan pada masing-masing periode. Nilai t
hitung
dan signifikansi didapatkan dari uji signifikansi dengan one sample t-test Lampiran 12-13, hal. 144-145. Pengujian ini dimaksudkan untuk
mengetahui signifikansi dan arah perbedaan nilai CAAR di setiap periode.
Tabel 9. Nilai CAAR Winner dan Hasil Uji Signifikansi Setiap Periode
Bulan Periode I
Periode II
Periode III
Periode IV
Periode V
Periode VI
Periode VII
Bulan 1 0,07029 0,05431 -0,01739 -0,03942
0,03301 -0,01893 0,05065
Bulan 2 -0,04453 0,06190
0,03568 0,13803 -0,00113 -0,01144 -0,00910
Bulan 3 0,10134 0,19799
0,11711 0,02632
0,00378 -0,04392 0,11688
Bulan 4 0,27517 0,01154
0,14573 -0,00166 0,02820
0,04756 0,01203
Bulan 5 0,18132 0,20409
0,20065 0,00416
0,06541 0,07423
0,04508 Bulan 6
-0,01069 0,02814 -0,01820 -0,02814 -0,02493 0,06811
0,05210 t hitung
1,96 2,66
2,082 0,634
1,349 0,94
2,539 Sign.
0,107 0,045
0,092 0,554
0,235 0,390
0,052
Sumber: data diolah 2016
