95 Tabel 12. Tingkat Risiko dengan SK 95 pada Saham Emiten LSIP
Lamanya berinvestasi Besar Risiko
Besar Risiko Rp 1 hari
8,21 8210000.00
5 hari 18,4
18400000.00 10 hari
26,0 26000000.00
20 hari 36,7
36700000.00 Nilai risiko ketika berinvestasi pada saham LSIP memperlihatkan nilai
yang relatif kecil dikarenakan dalam periode satu hari berinvestasi investor menanggung risiko sebesar 8,21 persen. Asumsi penanaman modal sebesar Rp.
100.000.000,- maka selama investasi satu hari risiko yang diperoleh investor sebesar Rp. 8.210.000,-. Semakin lama investor berinvestasi, maka semakin besar
pula risiko yang akan ditanggungnya.
7.3. Tingkat Risiko Emiten UNSP
7.3.1. Identifikasi Efek ARCH Saham Emiten UNSP
Pengembalian merupakan diferensiasi logaritma natural dari pergerakan harga penutupan saham dengan jumlah pengamatan T-1= 132 pengamatan pada
data harga saham emiten UNSP. Plot data return saham harian emiten UNSP
disajikan pada Gambar 16.
I ndex
re tu
rn
130 117
104 91
78 65
52 39
26 13
1 0.2
0.1 0.0
- 0.1 - 0.2
Time Ser ies Plot of r etur n
Gambar 16. Return Harga Saham Emiten UNSP Ringkasan statistik dari data return UNSP dapat dirinci secara spesifik
pada Gambar 17. dimana rataan dari pengembalian UNSP bernilai positif, yang menandakan bahwa saham UNSP memiliki trend yang positif. Nilai kurtosis yang
lebih dari 3 memperlihatkan bahwa distribusi return UNSP memiliki ekor yang lebih padat dibandingkan dengan sebaran normal leptokurtis terhadap normal,
96 sekaligus menunjukkan penumpukkan frekuensi pada interval tertentu di sekitar
rataan dan hanya sedikit yang tersebar jauh dari rataan. Nilai kurtosis yang lebih dari 3 merupakan gejala awal adanya heteroskedastisitas.
4 8
12 16
20 24
28
-0.1 0.0
0.1 0.2
Series: RETURN Sample 1 132
Observations 132 Mean
0.001490 Median
0.000000 Maximum
0.198851 Minimum
-0.149532 Std. Dev.
0.069063 Skewness
0.623991 Kurtosis
3.599026 Jarque-Bera
10.53961 Probability
0.005145
Gambar 17. Ringkasan Statistik Return Harga Saham Emiten UNSP Pendeteksian efek ARCH dengan uji autokorelasi. Pengujian efek ARCH
dilakukan dengan pengujian nilai autokorelasi kuadrat pengembalian, dimana dilihat nilai autokorelasi yang signifikan untuk 15 lag pertama Engle, 2001. Hal
ini dapat dilihat secara jelas pada Tabel 13. Tabel 13. Fungsi AC dan PAC dari Return kuadrat Saham Emiten UNSP
Return kuadrat Lag
AC PAC
Q-Stat Prob
1 0,135
0,135 2,4748
0,116 2
0,248 0,234
10,866 0,004
3 0,186
0,138 15,602
0,001 4
0,258 0,189
24,831 5
0,235 0,152
32,511 6
-0,026 -0,181
32,608 7
0,138 0,013
35,304 8
0,024 -0,052
35,385 9
0,075 -0,007
36,187 10
0,081 0,096
37,132 11
-0,027 -0,036
37,235 12
0,131 0,09
39,756 13
0,003 0,001
39,758 14
0,036 -0,055
39,954 15
0,026 0,006
40,055 Nilai Autokorrelasi return dan return kuadrat signifikan pada 15 lag
pertama kecuali lag pertama ditambah dengan nilai kurtosis yang melebihi 3, hal
97 ini mengindikasikan terdapat unsur heteroskedastisitas pada data pengembalian
dan efek ARCH di dalamnya. Pengujian spesifikasi model dilanjutkan dengan pemilihan persamaan
rataan. Persamaan rataan yang terpilih untuk data pengembalian saham UNSP adalah ARIMA 1,0,2. Model ini diperiksa sisaannya, dan dihasilkan nilai
langrange Multiplier 3,060502 lebih kecil dari nilai kritis chi square 0,05 yakni
sebesar 5,99 serta memiliki nilai probability 0,082614 lebih besar dari 0,05 dengan kata lain menerima hipotesis nol Ho yang berarti tidak terdapat unsur
heteroskedastisitas di dalam data pengembalian harga saham penutupan harian UNSP.
7.3.2. Estimasi Model Saham Emiten UNSP
