91 Tabel 9. Tingkat Risiko dengan SK 95 pada Saham Emiten AALI
Lamanya berinvestasi Besar Risiko
Besar Risiko Rp 1 hari
7,98 7980000.00
5 hari 17,9
17900000.00 10 hari
25,3 25300000.00
20 hari 35,7
35700000.00 Nilai risiko ketika berinvestasi pada saham AALI memperlihatkan nilai
yang relatif kecil dikarenakan dalam periode satu hari berinvestasi investor menanggung risiko sebesar 7,98 persen. Asumsi penanaman modal sebesar Rp.
100.000.000,- maka selama investasi satu hari risiko yang diperoleh investor sebesar Rp. 7.980.000,-. Semakin lama investor berinvestasi, maka semakin besar
pula risiko yang akan ditanggungnya.
7.2. Tingkat Risiko Emiten LSIP
7.2.1. Identifikasi Efek ARCH Saham Emiten LSIP
Pengembalian merupakan diferensiasi logaritma natural dari pergerakan harga penutupan saham dengan jumlah pengamatan T-1= 132 pengamatan pada
data harga saham emiten LSIP. Plot data return saham harian emiten LSIP disajikan pada Gambar 14.
I ndex
re tu
rn
130 117
104 91
78 65
52 39
26 13
1 0.20
0.15 0.10
0.05 0.00
- 0.05 - 0.10
Time Ser ies Plot of r et ur n
Gambar 14. Return Saham Emiten LSIP Ringkasan statistik dari data return LSIP dapat dirinci secara spesifik pada
Gambar 15. dimana rataan dari pengembalian LSIP bernilai positif, yang menandakan bahwa saham LSIP memiliki trend yang positif. Nilai kurtosis yang
lebih dari 3 memperlihatkan bahwa distribusi return LSIP memiliki ekor yang lebih padat dibandingkan dengan sebaran normal leptokurtis terhadap normal,
sekaligus menunjukkan penumpukkan frekuensi pada interval tertentu di sekitar
92 rataan dan hanya sedikit yang tersebar jauh dari rataan. Nilai kurtosis yang lebih
dari 3 merupakan gejala awal adanya heteroskedastisitas.
4 8
12 16
20 24
-0.10 -0.05
0.00 0.05
0.10 0.15
Series: RETURN Sample 1 132
Observations 132 Mean
0.005686 Median
0.000000 Maximum
0.181471 Minimum
-0.103541 Std. Dev.
0.052264 Skewness
0.541620 Kurtosis
3.711830 Jarque-Bera
9.240620 Probability
0.009850
Gambar 15. Ringkasan Statistik Return Harga Saham LSIP Pendeteksian efek ARCH dengan uji autokorelasi. Pengujian efek ARCH
dilakukan dengan pengujian nilai autokorelasi kuadrat pengembalian, dimana dilihat nilai autokorelasi yang signifikan untuk 15 lag pertama Engle, 2001. Hal
ini dapat dilihat secara jelas pada Tabel 10. Tabel 10. Fungsi AC dan PAC dari Return kuadrat Saham Emiten LSIP
Return kuadrat Lag
AC PAC
Q-Stat Prob
1 0,377
0,377 19,159
2 0,172
0,035 23,194
3 0,255
0,21 32,145
4 0,165
0,002 35,898
5 0,203
0,144 41,656
6 0,172
0,013 45,794
7 0,105
0,009 47,368
8 0,132
0,039 49,854
9 0,137
0,041 52,538
10 0,093
-0,007 53,779
11 0,079
-0,001 54,683
12 0,07
-0,001 55,401
13 0,016
-0,054 55,437
14 0,036
0,011 55,63
15 0,003
-0,051 55,632
Nilai Autokorrelasi return kuadrat signifikan pada 15 lag pertama ditambah dengan nilai kurtosis yang melebihi 3, hal ini mengindikasikan terdapat
unsur heteroskedastisitas pada data pengembalian dan efek ARCH di dalamnya.
93 Pengujian spesifikasi model dilanjutkan dengan pemilihan persamaan
rataan. Persamaan rataan yang terpilih untuk data pengembalian saham LSIP adalah ARIMA 1,0,2. Model ini diperiksa sisaannya, dan dihasilkan nilai
langrange Multiplier 7,216392 lebih besar dari nilai kritis chi square 0,05 yakni sebesar 5,99 serta memiliki nilai probability 0,008183 lebih kecil dari 0,05 dengan
kata lain menolak hipotesis nol Ho yang berarti terdapat unsur heteroskedastisitas di dalam data pengembalian harga saham penutupan harian
LSIP.
7.2.2. Estimasi Model Saham Emiten LSIP
