21 harga yang ditetapkan pada saat jatuh tempo. Untuk opsi put nilai intrinsiknya
akan positif jika harga saham yang terjadi pada waktu S
T
kurang dari harga eksekusi K.
Sedangkan nilai waktu adalah selisih antara nilai intrinsik dengan harga opsi. Harga atau premi suatu opsi adalah nilai yang wajar dari suatu opsi yang
ditentukan oleh pasar kompetitif yang dibayarkan oleh pembeli opsi pada saat kontrak dibuka.
2.3 Tipe Opsi
Terdapat dua tipe kontrak opsi, yaitu opsi call dan opsi put. Suatu opsi call memberikan hak kepada pemegang opsi untuk membeli suatu aset tertentu dengan
jumlah tertentu pada harga eksekusi strike price, exercise price sampai waktu jatuh tempo. Opsi put sendiri memberikan hak kepada pemegang opsi untuk untuk
menjual suatu aset tertentu dengan jumlah tertentu pada harga eksekusi sampai waktu jatuh tempo. Dalam kontrak opsi call tersebut ada empat hal utama, yaitu :
Harga aset yang mendasari yang akan dibeli.
Jumlah aset yang mendasari yang akan dibeli.
Harga eksekusi aset yang mendasari.
Tanggal berakhirnya hak membeli, atau disebut expiration date.
Pada kontrak opsi put empat hal tersebut identik dengan yang tertuang dalam opsi call
. Transaksi opsi akan terkait dengan pelaksanaan hak. Berdasarkan waktu
pelaksanaannya opsi dibagi menjadi dua, yaitu opsi Eropa dan opsi Amerika. Misalkan harga saham awal pada saat disetujui kontrak adalah S, waktu jatuh
tempo T dan harga eksekusi adalah K, serta c = cS,t menyatakan harga opsi call Eropa pada saat t, dan p = pS,t menyatakan harga opsi put Eropa pada saat t.
Nilai intrinsik dari opsi call Eropa pada saat jatuh tempo dapat dituliskan sebagai suatu
payoff atau penerimaan
bagi pemegang
kontrak opsi
yaitu c
= maks S
T
– K,0.
22 Jika S
T
K, opsi dikatakan dalam keadaan in the money. Pemegang opsi akan mengeksekusi opsi call, yaitu dengan menjual saham dengan harga S
T
yang lebih besar dari K, dan akan mendapatkan hasil sejumlah S
T
– K. Jika S
T
= K opsi call
dikatakan dalam keadaan at the money. Sedangkan apabila S
T
K opsi call dikatakan dalam keadaan out of the money.
Kondisi payoff dari opsi put Eropa adalah p = maks K – S
T
, 0. Jika S
T
K, opsi tidak bernilai sehingga pemegang opsi tidak menggunakan haknya. Opsi
put akan dieksekusi pada saat S
T
K sehingga pemegang opsi memperoleh hasil sebesar K – S
T
. Hubungan antara harga opsi call Eropa dengan put Eropa yang dikenal dengan put-call-parity, dapat dinyatakan sebagai berikut :
+ = + ,
dengan r menyatakan suku bunga bebas risiko. Apabila C = CS,t menyatakan harga opsi call Amerika dan P = PS,t
menyatakan harga opsi put Amerika, maka payoff pada waktu maturity untuk opsi call
adalah : = maks
– , 0, sedangkan untuk opsi put
= maks – , 0.
2.4 Keuntungan Opsi
Dengan melaksanakan perdagangan opsi, akan dapat diperoleh beberapa manfaat seperti berikut ini :
Menejemen risiko: penerbit opsi put atas suatu aset yang mendasari dapat
melakukan hedging, yaitu berinvestasi pada suatu aset untuk mengurangi risiko portofolio keseluruhan. Hal ini dilakukan bila harga aset yang
mendasarinya turun drastis secara tiba-tiba, sehingga dapat menghindari risiko kerugian.
Memberikan waktu yang fleksibel: untuk opsi tipe Amerika, maka pemegang
opsi call maupun opsi put dapat menentukan apakah akan melaksanakan haknya atau tidak hingga masa jatuh tempo berakhir.
Menyediakan sarana spekulasi: para investor dapat memperoleh keuntungan
jika dapat menentukan dengan tepat kapan membeli opsi put atau call. Apabila
