Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Capital Gain dengan Pertumbuhan Laba sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Perusahaan Properti &Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2014
No Nama Emiten Kode Kriteria Sampel 1 2 3
1 Agung Podomoro Land, Tbk APLN √ √ √ 1
2 Alam Sutera Realty, Tbk ASRI √ √ √ 2
3 Bekasi Asri Pemula, Tbk BAPA √ √ √ 3
4 Bumi Citra Permai, Tbk BCIP √ √ √ 4
5 Bekasi Fajar Industrial Estate, Tbk BEST √ √ - -
6 Binakarya Jaya Abadi, Tbk BIKA √ - - -
7 Bhuawanatala Indah Permai, Tbk BIPP √ - √ -
8 Bukit Darmo Property, Tbk BKDP √ - √ -
9 Sentul City, Tbk BKSL √ √ √ 5
10 Bumi Serpong Damai, Tbk BSDE √ √ √ 6
11 Cowell Development, Tbk COWL √ √ √ 7
12 Ciputra Development , Tbk CTRA √ √ √ 8
13 Ciputra Property, Tbk CTRP √ √ √ 9
14 Ciputra Surya, Tbk CTRS √ √ √ 10
15 Duta Anggada Realty, Tbk DART √ √ √ 11
16 Intiland Development, Tbk DILD √ √ √ 12
17 Puradelta Lestari, Tbk DMAS √ - - -
18 Duta Pertiwi, Tbk DUTI √ √ √ 13
19 Bakrieland Development, Tbk ELTY √ - √ - 20 Megapolitan Developments , Tbk EMDE √ √ √ 14 21 Fortune Mate Indonesia, Tbk FMII √ - √ -
22 Gading Development, Tbk GAMA √ √ - -
23 Gowa Makassar Tourism Development, Tbk GMTD √ √ √ 15
24 Perdana Gapuraprima, Tbk GPRA √ √ √ 16
25 Greenwood Sejahtera, Tbk GWSA √ √ √ 17
26 Jaya Real Property, Tbk JRPT √ √ √ 18
27 Kawasan Industri Jababeka, Tbk KIJA √ √ √ 19
28 MNC Land, Tbk KPIG √ √ √ 20
29 Lamicitra Nusantara, Tbk LAMI √ √ √ 21
30 Eureka Prima Jakarta, Tbk LCGP √ - √ -
31 Lippo Cikarang, Tbk LPCK √ √ √ 22
32 Lippo Karawaci, Tbk LPKR √ √ √ 23
33 Modernland Realty, Tbk MDLN √ √ √ 24
No Nama Emiten Kode Kriteria Sampel
(2)
34 Metropolitan Kentjana, Tbk MKPI √ √ √ 25 35 Mega Manunggal Property, Tbk MMLP √ - - -
36 Metropolitan Land, Tbk MTLA √ √ √ 26
37 Metro Reality, Tbk MTSM √ - √ -
38 Nirvana Development, Tbk NIRO √ - - - 39 Indonesia Prima Property, Tbk OMRE √ - √ -
40 PP Property, Tbk PPRO √ - - -
41 Plaza Indonesia Realty, Tbk PLIN √ √ √ 27
42 Pudjiadi Prestige, Tbk PUDP √ √ √ 28
43 Pakuwon Jati, Tbk PWON √ √ √ 29
44 Ristia Bintang Mahkotasejati, Tbk RBMS √ - √ -
45 Roda Vivatex, Tbk RDTX √ √ √ 30
46 Pikko Land Development, Tbk RODA √ √ √ 31
47 Danayasa Arthatama, Tbk SCBD √ √ √ 32
48 Suryamas Dutamakmur, Tbk SMDM √ √ √ 33
49 Summarecon Agung, Tbk SMRA √ √ √ 34
50 Sitara Propertindo, Tbk TARA √ - - -
(3)
No Kode Emiten
ROA
2012 2013 2014
1 APLN 5,54 4,73 4,15
2 ASRI 11,11 6,17 6,95
3 BAPA 2,82 2,86 4
4 BCIP 2,78 7,56 5,17
5 BKSL 3,59 5,67 0,42
6 BSDE 8,83 12,87 14,2
7 COWL 3,92 2,5 4,49
8 CTRA 5,65 7,03 7,71
9 CTRP 5,38 5,78 4,5
10 CTRS 6,19 7,15 9,54
11 DART 4,21 3,79 7,98
12 DILD 3,29 4,38 4,8
13 DUTI 9,3 10,13 8,74
14 EMDE 0,47 3,62 3,82
15 GMTD 7,15 7,02 7,87
16 GPRA 4,3 7,99 6,04
17 GWSA 20,93 7,06 7,49
18 JRPT 8,56 8,86 10,69
19 KIJA 5,37 1,27 4,63
20 KPIG 5,35 4,06 4,21
21 LAMI 6,85 8,88 6,08
22 LPCK 14,37 15,32 19,59
23 LPKR 5,32 5,09 8,3
(4)
Lampiran 3. Data Variabel Debt to Equity Ratio (DER)
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 5,67 25,41 6,81
25 MKPI 14,22 12,88 10,14
26 MTLA 10,12 8,5 9,51
27 PLIN 5,94 0,81 7,88
28 PUDP 5,85 7,2 3,75
29 PWON 10,13 12,22 15,5
30 RDTX 10,33 12,79 14,16
31 RODA 2,9 13,7 16,87
32 SCBD 1,95 31,61 2,36
33 SMDM 1,76 0,9 1,4
(5)
No Kode Emiten
DER
2012 2013 2014
1 APLN 1,39 1,73 1,8
2 ASRI 1,31 1,71 1,66
3 BAPA 0,82 0,9 0,77
4 BCIP 0,77 0,92 1,36
5 BKSL 0,28 0,55 0,58
6 BSDE 0,59 0,68 0,52
7 COWL 0,57 0,64 1,73
8 CTRA 0,77 1,06 1,04
9 CTRP 0,49 0,67 0,81
10 CTRS 1 1,31 1,03
11 DART 0,51 0,63 0,58
12 DILD 0,54 0,84 1,01
13 DUTI 0,28 0,24 0,28
14 EMDE 0,69 0,68 0,96
15 GMTD 2,85 2,24 1,29
16 GPRA 0,86 0,66 0,71
17 GWSA 0,26 0,14 0,16
18 JRPT 1,25 1,3 1,09
19 KIJA 0,78 0,997 0,82
20 KPIG 0,23 0,21 0,24
21 LAMI 0,89 0,71 0,59
22 LPCK 1,31 1,12 0,61
23 LPKR 1,17 1,21 1,14
(6)
Lampiran 4. Data Variabel Price Earning Ratio (PER)
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 1,06 1,06 0,96
25 MKPI 0,49 0,48 1
26 MTLA 0,3 0,61 0,6
27 PLIN 0,77 9,1 0,92
28 PUDP 0,42 0,32 0,39
29 PWON 1,41 1,27 1,02
30 RDTX 0,27 0,35 0,22
31 RODA 0,78 0,6 0,46
32 SCBD 0,34 0,29 0,41
33 SMDM 0,25 0,38 0,43
(7)
No Kode Emiten
PER
2012 2013 2014
1 APLN 9,02 5,18 10,17
2 ASRI 0,69 0,64 10,08
3 BAPA 20,5 8,69 16,12
4 BCIP 37,66 20,1 35,26
5 BKSL 26,85 7,82 105,94
6 BSDE 13,12 8,39 7,76
7 COWL 10 47,01 152
8 CTRA 14,28 11,65 10,12
9 CTRP 11,56 9,04 17,1
10 CTRS 10,25 6,49 11,6
11 DART 12,37 7,73 5,12
12 DILD 8,66 10,09 11,23
13 DUTI 9,17 12,57 14,16
14 EMDE 112,39 11,04 12,03
15 GMTD 1,64 9,16 5,55
16 GPRA 7,6 6,54 29,23
17 GWSA 4,13 8,79 7,08
18 JRPT 19,92 20,11 20,28
19 KIJA 10,41 38,49 11,42
20 KPIG 36,5 23,51 43,92
21 LAMI 5,86 5,11 9,42
22 LPCK 5,51 5,74 7,98
23 LPKR 9,3 17,1 16,76
(8)
Lampiran 5. Data Variabel Price to Book Value (PBV)
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 14,68 1,99 9,09
25 MKPI 10,19 24,64 35,31
26 MTLA 20,07 11,94 13,75
27 PLIN 24,5 168,13 35,36
28 PUDP 7,29 6 10,54
29 PWON 14,14 11,48 14,14
30 RDTX 7,54 6,64 6,07
31 RODA 66,62 21,39 14,64
32 SCBD 79,61 5,24 166,11
33 SMDM 16,28 21,72 21,26
(9)
No Kode Emiten
PBV
2012 2013 2014
1 APLN 1,19 0,61 0,87
2 ASRI 2,49 1,58 1,81
3 BAPA 1,05 0,47 0,35
4 BCIP 1,86 2,89 4,56
5 BKSL 1,23 0,72 0,47
6 BSDE 1,84 1,68 1,89
7 COWL 0,61 1,94 2,54
8 CTRA 1,43 1,16 1,78
9 CTRP 0,93 0,83 1,11
10 CTRS 2,01 1,04 2,1
11 DART 0,79 0,48 0,68
12 DILD 0,88 0,8 1,56
13 DUTI 1,09 1,37 1,48
14 EMDE 0,9 0,07 0,78
15 GMTD 0,29 2,09 1,29
16 GPRA 0,61 0,81 1,55
17 GWSA 1,09 0,69 0,7
18 JRPT 3,84 4,1 4,74
19 KIJA 1 0,93 1,31
20 KPIG 2,4 1,07 1,08
21 LAMI 0,76 0,57 0,82
22 LPCK 1,83 1,87 2,9
23 LPKR 2,01 1,48 1,44
(10)
Lampiran 6. Data Variabel Current Ratio (CR)
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 1,72 1,05 1,26
25 MKPI 2,16 4,69 7,14
26 MTLA 2,63 1,63 1,76
27 PLIN 2,58 3,16 5,8
28 PUDP 0,61 0,57 0,51
29 PWON 3,46 3,17 4,57
30 RDTX 0,99 1,15 1,09
31 RODA 3,44 3,55 3,17
32 SCBD 1,65 2,09 1,68
33 SMDM 0,36 0,36 0,27
(11)
No Kode Emiten
CR
2012 2013 2014
1 APLN 1,56 1,68 1,83
2 ASRI 1,23 0,75 1,14
3 BAPA 2,55 2,45 2,93
4 BCIP 0,76 0,61 0,36
5 BKSL 3,18 4,57 2,99
6 BSDE 2,9 2,67 2,18
7 COWL 1,41 0,67 0,97
8 CTRA 1,56 5,58 1,47
9 CTRP 1,81 1,36 1,37
10 CTRS 1,26 1,16 1,22
11 DART 1,2 2 1,9
12 DILD 0,58 0,79 1,37
13 DUTI 3,21 3,51 3,76
14 EMDE 1,67 1,84 6,35
15 GMTD 1,29 1,02 2,09
16 GPRA 2,76 3,89 2,98
17 GWSA 2,67 5,72 4,08
18 JRPT 0,86 0,7 0,76
19 KIJA 3,65 2,87 5,04
20 KPIG 1,81 2,07 0,32
21 LAMI 1,18 1,01 1,55
22 LPCK 1,57 1,62 2,39
23 LPKR 5,6 4,96 5,23
(12)
Lampiran 7. Data Variabel Pertumbuhan Laba
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 1,27 0,83 1,21
25 MKPI 0,66 0,39 0,64
26 MTLA 4,03 2,27 2,46
27 PLIN 1,19 1,1 1,86
28 PUDP 1,83 1,96 2,01
29 PWON 1,34 1,3 1,41
30 RDTX 0,61 0,24 0,9
31 RODA 3,53 1,87 1,85
32 SCBD 1,94 3,7 2,16
33 SMDM 2,8 1,92 1,75
(13)
No Kode Emiten
Pertumbuhan Laba
2012 2013 2014
1 APLN 23 11 6
2 ASRI 102 27 32
3 BAPA -24 12 384
4 BCIP 298 244 22
5 BKSL -85 174 -93
6 BSDE 46 97 37
7 COWL 109 -30 240
8 CTRA 72 66 27
9 CTRP 89 39 -10
10 CTRS 37 51 41
11 DART 195 -90 131
12 DILD 36 64 31
13 DUTI 46 23 -7
14 EMDE 108 -28 32
15 GMTD 31 43 31
16 GPRA 115 89 -14
17 GWSA 109 67 19
18 JRPT 23 28 308
19 KIJA 17 71 270
20 KPIG 174 98 46
21 LAMI -19 38 -29
22 LPCK 580 45 43
23 LPKR 328 -32 79
(14)
Lampiran 8. Data Variabel Capital Gain
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 251 841 -71
25 MKPI 12 692 20
26 MTLA 30 18 28
27 PLIN 182 -86 974
28 PUDP 557 25 -43
29 PWON 102 48 129
30 RDTX 10 59 17
31 RODA 466 432 37
32 SCBD -5 243 -93
33 SMDM 36 -36 45
(15)
No Kode Emiten
Capital Gain
2012 2013 2014
1 APLN 0,1 -0,42 0,56
2 ASRI 0,3 -0,28 0,3
3 BAPA -0,06 -0,53 -0,24
4 BCIP -0,6 0,82 0,69
5 BKSL -0,29 -0,17 -0,34
6 BSDE 0,13 0,16 0,4
7 COWL -0,39 2,3 0,33
8 CTRA 0,48 -0,06 0,67
9 CTRP 0,22 0,03 0,36
10 CTRS 1,59 -0,42 1,26
11 DART 0,63 -0,37 0,53
12 DILD 0,31 -0,06 1,06
13 DUTI 0,69 0,47 0,09
14 EMDE -0,13 -0,21 0,23
15 GMTD 0 11,6 -0,27
16 GPRA -0,04 0,51 0,98
17 GWSA 0,16 -0,31 0,09
18 JRPT 0,41 0,29 0,3
19 KIJA 0,05 -0,04 0,53
20 KPIG 1,17 -0,13 -0,02
21 LAMI -0,04 -0,18 0,57
22 LPCK 0,8 0,51 1,13
23 LPKR 0,52 -0,09 0,12
(16)
Lampiran 9. Ouput Hasil Pengolahan SPSS
Emiten 2012 2013 2014
24 MDLN 1,54 -0,36 0,33
25 MKPI 0,35 1,44 0,61
26 MTLA 1,2 -0,3 0,17
27 PLIN 0,05 0,19 0,95
28 PUDP 0,08 -0,04 -0,08
29 PWON 0,2 0,2 0,91
30 RDTX 0,3 0,4 0,07
31 RODA 0,56 0,29 0,03
32 SCBD 0,66 2,25 -0,26
33 SMDM 0,47 -0,01 -0,35
(17)
STATISTIK DESKRIPTIF
Statistik Deskriptif Variabel Capital Gain (CG), Return on Asset (ROA),
Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), Current Ratio (CR), dan Pertumbuhan Laba
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
CG 102 -.60 2.30 .3023 .25229
ROA 102 .42 31.61 7.5493 5.07455
DER 102 .14 9.10 .9201 .90583
PER 102 .64 168.13 21.3842 17.54240
PBV 102 .07 7.14 1.7399 1.29244
CR 102 .24 6.35 2.0475 1.33529
PL 102 -93.00 974.00 91.6961 88.80737
Valid N (listwise) 102
UJI ASUMSI KLASIK
Uji Normalitas
(18)
Unstandardized Residual
N 102
Normal Parametersa,b
Mean .0000000
Std. Deviation .48562010
Most Extreme Differences
Absolute .119
Positive .119
Negative -.074
Kolmogorov-Smirnov Z 1.201
Asymp. Sig. (2-tailed) .112
b. Test distribution is Normal.
Uji Multikolinieritas Coefficientsa
Model
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
Beta Tolerance VIF
(Constant) -.616 .539
ROA .189 1.756 .082 .705 1.418
DER -.104 -1.031 .305 .800 1.250
PER .014 .128 .898 .709 1.411
PBV .395 3.623 .000 .684 1.462
CR .007 .072 .943 .907 1.102
PL -.018 -.187 .852 .839 1.192
(19)
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .821a .674 .660 5.186 1.946
a. Predictors: (Constant), PL, PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
Uji Heterokedastisitas Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
(Constant) .309 .103 3.012 .003
ROA .011 .008 .173 1.455 .149
DER -.038 .038 -.113 -1.012 .314
PER .001 .001 .100 .842 .402
PBV .011 .030 .045 .373 .710
CR -.018 .026 -.074 -.702 .485
PL -4.429E-5 .000 -.024 -.221 .826
a. Dependent Variable: RES2
(20)
Analisis Regresi Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -.097 .157 -.616 .539
ROA .021 .012 .189 2.156 .042
DER -.060 .058 -.104 -1.031 .305
PER .000 .002 .014 .128 .898
PBV .169 .047 .395 3.623 .000
CR .003 .039 .007 .072 .943
PL -5.738 .000 -.018 2.187 .002
a. Dependent Variable: CG
Analisis Regresi Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -15.250 52.214 -.292 .771
ROA 6.166 3.827 .177 2.611 .010
DER -24.714 19.168 -.134 -1.289 .200
PER .163 .642 .028 .254 .800
PBV 42.240 14.847 .309 2.845 .005
CR 3.005 12.990 .023 .231 .818
a. Dependent Variable: PL
(21)
Model Summary
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .792a .627 .607 15.072
a. Predictors: (Constant), PL, PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -.097 .157 -.616 .539
ROA .021 .012 .189 2.156 .042
DER -.060 .058 -.104 -1.031 .305
PER .000 .002 .014 .128 .898
PBV .169 .047 .395 3.623 .000
CR .003 .039 .007 .072 .943
PL -5.738 .000 -.018 2.187 .002
a. Dependent Variable: CG
Model Summary
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .854a .729 .708 17.193
(22)
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -15.250 52.214 -.292 .771
ROA 6.166 3.827 .177 2.611 .010
DER -24.714 19.168 -.134 -1.289 .200
PER .163 .642 .028 .254 .800
PBV 42.240 14.847 .309 2.845 .005
CR 3.005 12.990 .023 .231 .818
a. Dependent Variable: PL
UJI HIPOTESIS
Koefisien Determinasi Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .792a .627 .607 15.072
a. Predictors: (Constant), PL, PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
(23)
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -.097 .157 -.616 .539
ROA .021 .012 .189 2.156 .042
DER -.060 .058 -.104 -1.031 .305
PER .000 .002 .014 .128 .898
PBV .169 .047 .395 3.623 .000
CR .003 .039 .007 .072 .943
PL -5.738 .000 -.018 2.187 .002
a. Dependent Variable: CG
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -15.250 52.214 -.292 .771
ROA 6.166 3.827 .177 2.611 .010
DER -24.714 19.168 -.134 -1.289 .200
PER .163 .642 .028 .254 .800
PBV 42.240 14.847 .309 2.845 .005
CR 3.005 12.990 .023 .231 .818
a. Dependent Variable: PL
(24)
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 6.989 6 1.165 4.646 .000a
Residual 23.819 95 .251
Total 30.808 101
a. Predictors: (Constant), PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 508719.752 5 101743.950 3.688 .004a
Residual 2648625.826 96 27589.852
Total 3157345.578 101
a. Predictors: (Constant), CR, ROA, DER, PBV, PER b. Dependent Variable: PL
(25)
DAFTAR PUSTAKA
Affinanda, Ade, 2015. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham Perusahaan dalam Indeks LQ 45 Tahun 2010-2013, Skripsi, UNDIP Semarang.
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia, Mediasoft Indonesia, Jakarta.
Arifin, A, 2002. Membaca Saham, Penerbit Andi, Yogyakarta.
Asiah, Antung Noor, 2011. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Capital Gain Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Manajemen dan Akuntansi, Volume 12 Nomor 12.
Astutik, Esti Puji, 2005. Pengaruh Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Skripsi, UNNES Semarang.
Bringham, Eugene F, dan Joel F. Houston, 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Salemba Empat, Jakarta.
Cahyaningrum, Ndaru Hesti, 2012. Analisis Manfaat Rasio Keuangan dalam Memprediksi Pertumbuhan Laba ( Studi Kasus: Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2010), Skripsi, UNDIP Semarang.
Dendawijaya dan Lukman, 2003. Manajemen Perbankan, Penerbit Ghalia Indonesia, Jakarta.
Erlina. 2011. Metodologi Penelitian, USU Press, Medan.
Fabozzi, Frank J. 2000. Manajemen Investasi, Salemba Empat, Jakarta.
Ghozali, Imam, 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Gujarati, D, 2003. Basic Econometric, Fourth edition, McGraw-Hill Inc.
Haffiyan, 19 Agustus 2015. BKPM Optimis Sektor Properti 2015 Tumbuh 40 %. http://property.bisnis.com/read/20150819/107/463497/bkpm-optimis-sektor-properti-2015-tumbuh-40/(19 Desember. 2015).
Harahap, Sofyan Syafri, 2008. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
(26)
Hatta, Atika J, 2002. Faktor-faktor yang Mempengaruhi pertumbuhan laba: Investifasi Pengaruh Teori Stakehol Pertumbuhan Laba, JAAI, Volume 6 Nomor 2.
Ikatan Akuntan Indonesia, 2013. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan, Dewan Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta.
Indriani, Tari, 2014. Analisis Pengaruh DER, PBV, dan PER terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2014 (Studi Kasus Pada Perusahaan dalam Kategori Consumer Goods Industry, Food Beverages, Tobacco Manufactur, Papper, dan Pharmaceuticals, Skripsi, Universitas Bengkulu.
Hartono, Jogiyanto, 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kelima, BPFE, Yogyakarta.
Kasmir, 2010. Analisis Laporan Keuangan, Cetakan Ketiga, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Keown, Arthurs, 2004. Financial Management, Pretince hall, New jersey.
Leland, H. and D. Pyle, 1977. Information Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation, Journal of Finance, Volume 32 No. 2, pp 371-387.
Mahmudah, Endah Nur, 2015. Analisis Pengaruh Working Capital to Total Asset, Debt to Equity Ratio, Return on Asset dan Total Asset Turnover terhadap Pertumbuhan Laba pada Perusahaan LQ-45 Periode 2010-2013, Skripsi, UIN Jakarta.
Manurung, Adler Haymans, 2012. Teori Investasi: Konsep dan Empiris, PT Adler Manurung Press, Jakarta.
Munawir, S. 2004. Analisa Laporan Keuangan, Liberty, Yogyakarta.
Murni, Sri dan Andriana, 2007. Pengaruh Insider Ownership, Intitutional Investor, Dividend Payment, dan Firm Growth terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan, Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Volume 7 Nomor 1 Hal. 15-24.
Narpatilova, Oktapiana, 2013. Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Pertumbuhan Laba pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012, Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Universitas Maritim Raja Ali Haji, Tanjung Pinang.
Nathaniel, Nicky SD, 2008. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham (Studi Pada Saham-Saham Real Estate and Properti di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006), Tesis, UNDIP Semarang.
(27)
Pardamean, Sihol Untung, 2006. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Capital Gain, Tesis, UNDIP Semarang.
Petcharabul, Pinradee dan Suppanunta Ropraset, 2014. Technology Industry on Financial Ratios and Stocks Returns, Journal of Business and Economics, May 2014, Volume 5, No. 5, pp 739-746.
Prawironegoro, Darsono dan Ari Purwanti, 2008. Akuntansi Manajemen, Edisi kedua, Mitra Wacana media, Jakarta.
Prihantini, Ratna, 2009. Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER dan CR terhadap Return Saham, UNDIP Semarang.
Puspitasari, Fani, 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham, Skripsi, UNDIP Semarang.
Robu, Alina Mihaila dkk, 2014. Estimating the Influence of the Financial and Nonfinancial Factors in the Capital Gains Yield in the case of the Romanian Stock Market, Article in Procedia Sosial and Behavioral Science, January 2014.
Sartono, Agus, 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi 4, Cetakan Pertama, Penerbit fakultas Ekonomi UGM.
Sihombing, Gregorius, 2008. Kaya dan Pinter jadi Trader dan Investor Saham, Indonesia Cerdas, Yogyakarta.
Spence, S. A, 1977. Job Market Signaling, Quarter Journal of Economics, Volume 87, pp 355-374.
Sudana, I Made, 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan, Erlangga, Jakarta. Sugiyono, 2009. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D, Alfabeta,
Bandung.
Sulaiman dan Ana Handi, 2008. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur di BEJ, Jurnal Penelitian dan Pengembangan Akuntansi, Volume 2.
Syamsuddin, 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan, PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Tryfino, 2009. Cara Cerdas Berinvestasi Saham, Edisi 1, Transmedia Pustaka, Jakarta.
Warsidi, Bambang dan Agus Pramuka, 2000. Evaluasi Kegunaan Rasio Keuangan dalam Memprediksi Perubahan Laba di Masa yang Akan Datang: Suatu Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di BEJ,
(28)
Jurnal Akuntansi Manajemen dan Ekonomi, Volume 2 Nomor 1 Tahun 2000.
Warsono, 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan, Jilid 1, Edisi ketiga, Cetakan Pertama, BAPFE, Yogyakarta.
www.idx.co.id www.sahamok.com
LAMPIRAN
(29)
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah desain kausal. Desain kausal bertujuan untuk menguji hipotesis dan merupakan penelitian yang menjelaskan fenomena dalam bentuk hubungan antar variabel. Tujuan utama dari penelitian ini adalah mengidentifikasi pengaruh ROA, DER, PER, PBV, dan CR sebagai variabel independen (bebas) terhadap capital gain sebagai variabel dependen (terikat) dengan pertumbuhan laba sebagai variabel intervening yang diteliti.
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian
Tempat penelitian yang digunakan oleh peneliti adalah perusahaan properti & real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dengan demikian, peneliti akan menggunakan data-data laporan keuangan perusahaan properti & real estate yang terdapat di Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui website resmi www.idx.co.id.
Waktu yang digunakan untuk penelitian ini dimulai pada bulan September 2015 dengan pengajuan judul dan pengesahan judul hingga bulan Maret 2016 untuk penyelesaian dan pengesahan skripsi.
(30)
3.3. Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel
Definisi operasional atau biasa juga disebut dengan mendefinisikan konsep secara operasional adalah menjelaskan karakteristik dari obyek ke dalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang menyebabkan konsep dapat diukur dan dioperasionalkan ke dalam penelitian (Erlina, 2011:48).
3.3.1. Variabel Dependen
Variabel dependen merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel sebab atau variabel bebas (Erlina, 2011:36). Variabel dependen dalam penelitian ini adalah capital gain. Nilai dari capital gain diperoleh dari selisih antara harga saham periode saat ini dengan harga saham periode sebelumnya, kemudian dibagi dengan harga saham periode sebelumnya. Skala yang digunakan untuk menghitung nilai capital gain adalah skala rasio. Seperti rumus berikut :
Capital gain =
x 100%
Keterangan:
: harga saham pada periode sekarang : harga saham pada periode sebelumnya
3.3.2. Variabel Independen
Menurut Erlina (2011:37) variabel independen atau sering juga disebut dengan variabel bebas adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen, atau yang menyebabkan terjadinya variasi bagi
(31)
variabel terikat. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
a. ROA
Return On Asset (ROA) merupakan rasio yang membandingkan laba bersih setelah pajak dengan total aset. Secara matematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut:
ROA =
x 100%
b. DER
Debt to equity ratio (DER) menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. Rasio ini mengukur seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh hutang. Perhitungan DER dinyatakan dalam formula berikut ini : DER =
x 100%
c. PER
Price earning ratio (PER) merupakan perbandingan antara harga pasar suatu saham (market price) dengan earning per share (EPS) dari saham yang bersangkutan dengan formulasi sebagai berikut:
PER =
(32)
d. PBV
Price to book value (PBV) merupakan perhitungan atau perbandingan antara market price dengan book value suatu saham. Rasio ini berfungsi untuk melengkapi analisis book value. Jika pada analisis book value, investor hanya mengetahui kapasitas per lembar dari nilai saham, pada rasio PBV investor dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market price suatu saham dihargai dari book value-nya. Rasio PBV dapat dihitung dengan formula berikut :
PBV =
x 100%
e. CR
Current ratio merupakan rasio antara aset lancar dengan liabilitas lancar yang dimiliki oleh perusahaan.
CR =
x 100%
3.3.3. Variabel Intervening
Variabel intervening merupakan variabel yang mempengaruhi hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen sehingga menjadi hubungan tidak langsung (Erlina, 2011:39). Variabel intervening yang digunakan dalam penelitian ini adalah pertumbuhan laba. Pertumbuhan laba berkaitan dengan bagaimana terjadinya stabilitas peningkatan laba ditahun kedepan. Pertumbuhan laba dihitung dengan cara mengurangkan laba periode sekarang dengan laba periode sebelumnya kemudian dibagi dengan laba pada
(33)
periode sebelumnya. Skala yang digunakan untuk menghitung nilai pertumbuhan laba adalah skala rasio. Pertumbuhan laba dirumuskan sebagai berikut:
Pertumbuhan laba =
x 100%
Keterangan:
: laba pada periode sekarang : laba pada periode sebelumnya
3.4. Skala Pengukuran Variabel
Pengukuran merupakan suatu proses pemberian angka atau simbol pada karakteristik atau properti sesuai dengan aturan atau prosedur yang telah ditetapkan (Erlina, 2011:48). Pengukuran variabel menggunakan skala. Secara umum terdapat empat jenis skala, yaitu skala nominal, skala ordinal, skala interval, dan skala rasio. Dalam penelitian ini hanya menggunakan skala rasio.
Skala rasio adalah skala yang menunjukkan kategori, peringkat, jarak, dan perbandingan konstruk yang diukur (Erlina, 2011:50).
Tabel 3.1
Defenisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel
Variabel Definisi Indikator Skala
Variabel Dependen
Capital gain (YCG)
Keuntungan yang diterima karena adanya selisih
antara harga jual dengan harga beli saham dari suatu instrumen investasi.
Capital gain =
x 100%
Rasio
(34)
Variabel Definisi Indikator Skala Variabel
Independen
ROA (X1)
Rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dengan pemakaian total sumber daya perusahaan. ROA = x 100% Rasio
DER (X2) Rasio antara total hutang terhadap total ekuitas. DER= x100% Rasio
PER(X3) Rasio antara harga pasar saham terhadap laba per lembar saham
(earning per share). PER =
x 100%
Rasio
PBV (X4) Rasio antara harga pasar saham terhadap nilai buku per lembar
saham. PBV=
x 100% Rasio
CR (X5) Rasio antara aset lancar dengan liabilitas lancar yang dimiliki oleh
perusahaan. CR =
x 100% Rasio Variabel Intervening Pertumbuhan laba (X6=YPL)
Selisih laba periode sekarang dengan laba periode sebelumnya kemudian dibagi dengan laba pada Periode sebelumnya.
Pertumbuhan laba =
x100%
Rasio
(35)
3.5. Populasi dan Sampel Penelitian 3.5.1. Populasi Penelitian
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari objek atau subjek yang menjadi kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Erlina, 2011:81). Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan properti & real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012-2014. Jumlah anggota populasi pada penelitian ini terdiri dari 50 perusahaan.
3.5.2. Sampel Penelitian
Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi (Erlina, 2011:82). Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling yaitu teknik penentuan sampel anggota populasi dengan pertimbangan atau kriteria tertentu. Kriteria pemilihan sampel pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan properti & real estate yang terdaftar dan tidak di delesting dari BEI tahun 2012-2014.
2. Perusahaan tidak mengalami kerugian selama periode pengamatan. 3. Perusahaan yang memiliki kelengkapan data laporan keuangan
yang berkaitan dengan pengukuran variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
(36)
Tabel 3.2
Daftar Populasi dan Sampel Penelitian
No Nama Emiten Kode Kriteria Sampel
1 2 3
1 Agung Podomoro Land, Tbk APLN √ √ √ 1
2 Alam Sutera Realty, Tbk ASRI √ √ √ 2
3 Bekasi Asri Pemula, Tbk BAPA √ √ √ 3
4 Bumi Citra Permai, Tbk BCIP √ √ √ 4
5 Bekasi Fajar Industrial Estate, Tbk BEST √ √ - - 6 Binakarya Jaya Abadi, Tbk BIKA √ - - - 7 Bhuawanatala Indah Permai, Tbk BIPP √ - √ - 8 Bukit Darmo Property, Tbk BKDP √ - √ -
9 Sentul City, Tbk BKSL √ √ √ 5
10 Bumi Serpong Damai, Tbk BSDE √ √ √ 6
11 Cowell Development, Tbk COWL √ √ √ 7
12 Ciputra Development , Tbk CTRA √ √ √ 8
13 Ciputra Property, Tbk CTRP √ √ √ 9
14 Ciputra Surya, Tbk CTRS √ √ √ 10
15 Duta Anggada Realty, Tbk DART √ √ √ 11 16 Intiland Development, Tbk DILD √ √ √ 12
17 Puradelta Lestari, Tbk DMAS √ - - -
18 Duta Pertiwi, Tbk DUTI √ √ √ 13
19 Bakrieland Development, Tbk ELTY √ - √ - 20 Megapolitan Developments , Tbk EMDE √ √ √ 14 21 Fortune Mate Indonesia, Tbk FMII √ - √ - 22 Gading Development, Tbk GAMA √ √ - - 23 Gowa Makassar Tourism
Development, Tbk
GMTD √ √ √ 15
24 Perdana Gapuraprima, Tbk GPRA √ √ √ 16 25 Greenwood Sejahtera, Tbk GWSA √ √ √ 17
26 Jaya Real Property, Tbk JRPT √ √ √ 18
27 Kawasan Industri Jababeka, Tbk KIJA √ √ √ 19
28 MNC Land, Tbk KPIG √ √ √ 20
29 Lamicitra Nusantara, Tbk LAMI √ √ √ 21 30 Eureka Prima Jakarta, Tbk LCGP √ - √ -
31 Lippo Cikarang, Tbk LPCK √ √ √ 22
32 Lippo Karawaci, Tbk LPKR √ √ √ 23
33 Modernland Realty, Tbk MDLN √ √ √ 24
(37)
No Nama Emiten Kode Kriteria Sampel 1 2 3
35 Mega Manunggal Property, Tbk MMLP √ - - -
36 Metropolitan Land, Tbk MTLA √ √ √ 26
37 Metro Reality, Tbk MTSM √ - √ -
38 Nirvana Development, Tbk NIRO √ - - - 39 Indonesia Prima Property, Tbk OMRE √ - √ -
40 PP Property, Tbk PPRO √ - - -
41 Plaza Indonesia Realty, Tbk PLIN √ √ √ 27
42 Pudjiadi Prestige, Tbk PUDP √ √ √ 28
43 Pakuwon Jati, Tbk PWON √ √ √ 29
44 Ristia Bintang Mahkotasejati, Tbk RBMS √ - √ -
45 Roda Vivatex, Tbk RDTX √ √ √ 30
46 Pikko Land Development, Tbk RODA √ √ √ 31
47 Danayasa Arthatama, Tbk SCBD √ √ √ 32
48 Suryamas Dutamakmur, Tbk SMDM √ √ √ 33
49 Summarecon Agung, Tbk SMRA √ √ √ 34
50 Sitara Propertindo, Tbk TARA √ - - - Sumber : www.idx.co.id, data diolah
3.6. Jenis Data
Penelitian ini menggunakan jenis data pooling. Menurut Gujarati (2003:31) data pooling adalah gabungan antara data berkala (time series) dan data individual (cross section). Data pooling juga biasa disebut data panel. Data yang digunakan dalam penelitian ini diambil dari 34 perusahaan dengan 102 amatan penelitian (34 X 3) periode 2012-2014, di mana pada masing-masing perusahaan setiap runtun waktu tersebut terdapat lima variabel bebas yaitu, Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV), dan Current Ratio (CR), dan satu variabel intervening yaitu pertumbuhan laba.
(38)
3.7. Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan metode dokumentasi. Data penelitian diperoleh dari dokumentasi laporan keuangan tahunan (annual report) yang dipublikasikan melalui situs Bursa Efek Indonesia melalui alamat www.idx.co.id.
3.8. Teknik Analisis Data
3.8.1. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui karakteristik sampel yang digunakan dan menggambarkan variabel-variabel dalam penelitian. Analisis statistik deskriptif meliputi jumlah, sampel, nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), dan standar deviasi dari semua variabel.
3.8.2. Uji Asumsi Klasik 3.8.2.1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2011:110), melalui uji ini diharapkan didapatnya kepastian dipenuhinya syarat normalitas yang akan menjamin dapat dipertanggungjawabkannya langkah-langkah analisis statistik sehingga kesimpulan yang diambil dapat dipertanggungjawabkan.
(39)
Ada 2 cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji analisis statistik. Analisis grafik untuk melihat normalitas dilakukan dengan melihat kurva normal probability plot, sedangkan analisis statistik dilakukan dengan uji kolmogorov-smirnov.
3.8.2.2. Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi terdapat korelasi antar variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya antar variabel independen tidak terjadi korelasi. Pendekatan yang digunakan untuk menguji ada tidaknya multikolonieritas ada dua yaitu dengan melihat nilai tolerance dan lawannya dan dengan uji tes Variance Inflation Factor (VIF), dengan analisis sebagai berikut:
a. Jika nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10, maka dapat diartikan bahwa tidak terdapat multikolonieritas antar variabel independen dalam model regresi.
b. Jika nilai tolerance < 0,10 dan VIF > 10, maka dapat diartikan bahwa terdapat multikolonieritas antar variabel independen dalam model regresi.
(40)
3.8.2.3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah model dalam model regresi linier ada korelasi antar pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Untuk mendeteksi terjadinya autokorelasi dapat dilakukan dengan pengujian terhadap nilai uji Durbin-Watson (Uji DW) dengan ketentuan sebagai berikut:
1. Bila nilai Durbin-Watson (DW) terletak antara batas atas atau Upper Bound (DU) dan 4 – DU, maka koefisien autokorelasi sama dengan nol, berarti tidak ada autokorelasi.
2. Bila nilai DW lebih rendah daripada batas bawah atau Lower Bound (DL), maka koefisien autokorelasi lebih besar dari nol, berarti ada autokorelasi positif.
3. Bila nilai DW lebih besar daripada (4-DL), maka koefisien autokorelasi lebih kecil dari nol, berarti ada autokorelasi negatif. 4. Bila nilai DW terletak di antara batas atas (DU) dan batas bawah
(DL) atau DW terletak antara (4-DU) dan (4-DL), maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.
3.8.2.4. Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2011:105). Jika variance
(41)
dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut sebagai homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Data tidak terkena heteroskedastisitas jika nilai signifikansi lebih besar dar 0.05 (Ghozali, 2011:105).
3.8.3. Analisis Regresi
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah model analisis regresi berganda (Multiple Regression Analysis) untuk hubungan variabel independen ke variabel dependen. Regresi berganda adalah regresi yang digunakan untuk untuk memperoleh gambaran yang menyeluruh mengenai pengaruh antara variable Independen terhadap variable dependen. Kriteria pengujian hipotesis penelitian dalam metode regresi berganda dengan
memperbandingkan nilai signifikansi (ά) yang digunakan, yaitu 0,05. Apabila
tingkat signifikansi < 0,05, maka hipotesis diterima, tetapi jika tingkat signifikansi > 0,05, maka hipotesis tidak dapat diterima. Model regresi berganda yang digunakan untuk menguji hipotesis penelitian adalah sebagai berikut:
YCG= α + β1ROA + β2DER + β3PER + β4PBV + β5CR + β6PL + e
Keterangan:
YCG = Capital Gain
(42)
β1-β6 = Koefisien Regresi ROA = Return on Asset DER = Debt to Equity Ratio PER = Price Earning Ratio PBV = Price to Book Value CR = Current Ratio PL = Pertumbuhan Laba
e = Error term, yaitu tingkat kesalahan dalam penelitian
Untuk menganalisis hubungan variabel independen ke variabel intervening juga digunakan model analisis regresi berganda (Multiple Regression Analysis). Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
YPL= α + β1ROA + β2DER + β3PER + β4PBV + β5CR + e
Keterangan:
YPL = Pertumbuhan Laba
α = Konstanta
β1-β5 = Koefisien Regresi ROA = Return on Asset DER = Debt to Equity Ratio PER = Price Earning Ratio PBV = Price to Book Value CR = Current Ratio
e = Error term, yaitu tingkat kesalahan dalam penelitian.
3.8.4. Analisis Jalur (Path Analysis)
Analisis jalur digunakan untuk menguji pengaruh variabel intervening yang digunakan dalam model penelitian. Variabel intervening yang digunakan dalam penelitian ini adalah pertumbuhan laba. Model analisis jalur yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
(43)
YCG = Pyx1 + Pyx2 + Pyx3 + Pyx4 + Pyx5 + Pyx6 + e1 ………….. (1) YPL = Px6x1 + Px6x2+ Px6x3 + Px6x4 + Px6x5 + e2 ………….. (2)
Keterangan:
YCG = Capital Gain YPL = Pertumbuhan Laba
Px6x1-Px6x5 = Koefisien Jalur terhadap pertumbuhan laba Pyx1-Pyx6 = Koefisien Jalur terhadap capital gain
e = Error term, yaitu tingkat kesalahan dalam penelitian
3.8.5. Uji Hipotesis
Untuk mengetahui kebenaran prediksi dari pengujian regresi yang dilakukan, maka dilakukan pencarian nilai koefisien determinasi (adjusted R2) (Ghozali, 2011:83). Uji F juga digunakan untuk mengetahui apakah semua variabel independen secara simultan merupakan penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen. Sedangkan pengujian untuk mendukung hipotesis adalah dengan uji t yaitu seberapa jauh pengaruh variabel independen secara individual terhadap variabel dependen.
3.8.5.1. Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (adjusted R2) berguna untuk menguji seberapa jauh kemampuan model penelitian dalam menerangkan variabel dependen. Semakin besar adjusted R2 suatu variabel independen, maka menunjukkan semakin dominan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Nilai adjusted R2 yang telah disesuaikan adalah antara 0 dan sampai dengan 1. Nilai adjusted R2 yang mendekati 1 berarti kemampuan variabel-variabel independen
(44)
memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen. Nilai adjusted R2 yang kecil atau dibawah 0,5 berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen sangat kecil. Apabila terdapat nilai adjusted R2 bernilai negatif, maka dianggap bernilai nol (Ghozali, 2011:83).
3.8.5.2. Uji Parsial (Uji Statistik t)
Menurut Ghozali (2011:87) uji stastistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Pada uji statistik t, nilai t hitung akan dibandingkan dengan nilai t tabel, Pengujian dilakukan dengan menggunakan significance level 0,05 (α=5%). Penerimaan atau penolakan hipotesis dilakukan dengan kriteria sebagai berikut :
a. Bila t hitung > t tabel atau probabilitas < tingkat signifikansi (Sig < 0,05), maka Ha diterima dan Ho ditolak, variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.
b. Bila t hitung < t tabel atau probabilitas > tingkat signifikansi (Sig > 0,05), maka Ha ditolak dan Ho diterima, variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
(45)
3.8.5.3. Uji Simultan (Uji Statistik F)
Uji statistik F menunjukkan apakah variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh terhadap variabel dependennya. Uji simultan digunakan untuk menguji besarnya pengaruh dari variabel independen secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen.
Untuk menentukan nilai F tabel, tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5% dengan derajat kebebasan (degree of freedom) df = (n-k) dan (k-1) dimana n adalah jumlah sampel, kriteria yang digunakan adalah:
a. Bila F hitung > F tabel atau probabilitas < nilai signifikan (Sig ≤ 0,05), maka Ha (hipotesis alternatif ) tidak dapat ditolak, ini berarti bahwa secara simultan variabel independen memiliki pengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
b. Bila F hitung < F tabel atau probabilitas > nilai signifikan (Sig ≥ 0,05), maka Ha (hipotesis alternatif) ditolak, ini berarti bahwa secara simultan variabel independen tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
(46)
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum
Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi berganda untuk hubungan langsung antara variabel independen terhadap variabel dependen dan hubungan antara variabel independen terhadap variabel intervening. Untuk menganalisis variabel intervening dalam penelitian ini menggunakan analisis jalur (path analysis). Data-data terlebih dahulu dianalisis dengan menggunakan Microsoft Excel, dan kemudian pengujian dilakukan dengan menggunakan software pengolah data SPSS versi 19. Proses pengolahan data dimulai dengan input variabel-variabel penelitian ke program SPSS dan menghasilkan output sesuai dengan metode analisis data yang telah ditentukan. Sampel penelitian ditentukan secara purposive sampling, dan rincian sampel penelitian secara lengkap ditampilkan pada Tabel 3.2.
4.2. Hasil Penelitian
24.2.1. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif memberikan informasi mengenai gambaran data meliputi jumlah sampel, nilai minimum, nilai maksimum, niali rata-rata (mean), dan standar deviasi dari variabel-variabel penelitian. Peneliti menggunakan statistik deskriptif untuk variabel-variabel yang diukur dengan skala rasio.
(47)
Tabel 4.1
Statistik Deskriptif Variabel Capital Gain (CG), Return on Asset (ROA),
Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV), Current Ratio (CR), dan Pertumbuhan Laba (PL)
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
CG 102 -.60 2.30 .3023 .25229
ROA 102 .42 31.61 7.5493 5.07455
DER 102 .14 9.10 .9201 .90583
PER 102 .64 168.13 21.3842 17.54240
PBV 102 .07 7.14 1.7399 1.29244
CR 102 .24 6.35 2.0475 1.33529
PL 102 -93.00 974.00 91.6961 88.80737
Valid N (listwise) 102
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.1 dapat dideskripsikan beberapa hal sebagai berikut:
1. Jumlah seluruh sampel penelitian adalah 34 perusahaan dengan 102 amatan penelitian, yaitu 34 perusahaan dikali dengan tiga tahun periode penelitian.
2. Variabel dependen Capital Gain (CG) memiliki nilai minimum sebesar -0,60 dan nilai maksimum sebesar 2,30 dengan rata-rata 0,3023. Nilai standar deviasi sebesar 0,25229 yang lebih kecil jika dibandingkan dengan nilai mean artinya nilai mean merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data.
(48)
3. Variabel independen Return on Asset (ROA) memiliki nilai minimum sebesar 0,42 dan nilai maksimum sebesar 31,61 dengan rata-rata 7,5493. Hal ini menunjukkan bahwa semua perusahaan yang menjadi sampel mempunya nilai ROA positif. Nilai standar deviasi sebesar 5,07455 yang jauh lebih kecil jika dibandingkan dengan nilai mean artinya nilai mean merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data.
4. Variabel independen Debt to Equity Ratio (DER) memiliki nilai minimum sebesar 0,14 dan nilai maksimum sebesar 9,10 dengan nilai rata-rata 0,9201. Nilai standar deviasi sebesar 0,90583 yang lebih kecil jika dibandingkan dengan nilai mean artinya nilai mean merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data.
5. Variabel independen Price Earning Ratio (PER) memiliki nilai minimum sebesar 0,64 dan nilai maksimum sebesar 168,13 dengan nilai rata-rata 21,3842. Nilai standar deviasi sebesar 17,54240 yang jauh lebih kecil jika dibandingkan dengan nilai mean artinya nilai mean merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data.
6. Variabel independen Price Book Value (PBV) memiliki nilai minimum sebesar 0,07 dan nilai maksimum sebesar 7,14 dengan nilai rata-rata 1,7399. Nilai standar deviasi sebesar 1,29244 yang lebih kecil jika dibandingkan dengan nilai mean artinya nilai mean merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data.
(49)
7. Variabel independen Pertumbuhan Laba (PL) memiliki nilai minimum sebesar -93,00 dan nilai maksimum sebesar 974,00 dengan nilai rata-rata 91,6961. Nilai standar deviasi sebesar 88,80737 yang lebih kecil jika dibandingkan dengan nilai mean artinya nilai mean merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data.
24.2.2. Uji Asumsi Klasik
4.2.2.1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal. Pengujian normalitas data penelitian ini menggunakan analisis grafik dan statistik. Analisis grafik untuk melihat normalitas dilakukan dengan melihat kurva normal probability plot. Analisis statistik dilakukan dengan uji kolmogrov-smirnov. Analisis statistik dilakukan karena uji normalitas dengan grafik dapat menyesatkan secara visual. Data bisa terlihat normal padahal secara statistik bisa sebaliknya.
(50)
Gambar 4.1 Grafik Normal P-Plot
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Pada Gambar 4.1 terlihat data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis histograf menuju pola distribusi nomal maka variabel dependen (capital gain) memenuhi asumsi normalitas. Selain itu uji normalitas juga dapat dilakukan dengan uji one-sample kolmogorov-smirnov. Nilai signifikansi dari residual yang berdistribusi secara normal adalah jika nilai asymp.Sig (2-tailed) dalam pengujian sample kolmogorov-smirnov test lebih dari 0,05. Hasil uji one-sample kolmogorov-smirnov test ditampilkan pada Tabel 4.2 di bawah ini.
(51)
Tabel 4.2
Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov
Unstandardized Residual
N 102
Normal Parametersa,b
Mean .0000000
Std. Deviation .48562010
Most Extreme Differences
Absolute .119
Positive .119
Negative -.074
Kolmogorov-Smirnov Z 1.201
Asymp. Sig. (2-tailed) .112
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Dari Tabel 4.2 dapat dilihat bahwa nilai kolmogorov smirnov adalah 1,201 dengan nilai asymp.sig.(2-tailed) sebesar 0,112 hal ini berarti data dalam model regresi berdistribusi normal, karena nilai asymp.sig.(2-tailed) lebih besar dari 0,05.
4.2.2.2. Uji Multikolinieritas
Pengukuran multikolonieritas dalam penelitian ini dilihat dari nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Apabila nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10 maka model regresi tersebut bebas dari multikolonieritas. Berikut hasil perhitungan menggunakan SPSS 19.
(52)
Tabel 4.3
Hasil Uji Multikolinieritas Coefficientsa
Model
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -.616 .539
ROA .189 1.756 .082 .705 1.418
DER -.104 -1.031 .305 .800 1.250
PER .014 .128 .898 .709 1.411
PBV .395 3.623 .000 .684 1.462
CR .007 .072 .943 .907 1.102
PL -.018 -.187 .852 .839 1.192
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.3 dapat dilihat bahwa antar variabel independen tidak terjadi multikolonieritas. Hal ini dapat dilihat dari nilai tolerance yang memiliki nilai > 0,10 dan nilai VIF < 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolonieritas antar variabel independen dalam model regresi ini.
4.2.2.3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Pengukuran autokorelasi dalam penelitian ini dilakukan menggunakan uji
(53)
Durbin-Watson (DW-Test). Untuk melihat terjadi atau tidaknya autokorelasi dalam suatu model regresi dapat dilihat pada tabel Model Summary di bawah ini.
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .821a .674 .660 5.186 1.946
a. Predictors: (Constant), PL, PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.4 dapat diketahui bahwa nilai DW sebesar 1,946. Nilai tersebut selanjutnya dibandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan signifikansi 5%, jumlah sampel 102, dan jumlah variabel independen 6 (k=6). Dari Tabel 4.4 dapat diketahui nilai DW sebesar 1,946 yang lebih besar dari batas atas (dU) 1,8035 dan kurang dari 4 – 1,8035 (4 – dU) maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi baik positif maupun negatif.
4.2.2.4. Uji Heterokedastisitas
Uji ini memiliki tujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain. Untuk dapat mengetahui ada tidaknya gejala
(54)
yang meregresikan nilai absolut residual terhadap variabel independen. Berikut hasil pengolahan dengan pengujian tersebut.
Tabel 4.5
Hasil Uji Heterokedastisitas Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
(Constant) .309 .103 3.012 .003
ROA .011 .008 .173 1.455 .149
DER -.038 .038 -.113 -1.012 .314
PER .001 .001 .100 .842 .402
PBV .011 .030 .045 .373 .710
CR -.018 .026 -.074 -.702 .485
PL -4.429E-5 .000 -.024 -.221 .826
a. Dependent Variable: RES2
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Hasil pengujian yang terlihat pada Tabel 4.5 menunjukkan bahwa data penelitian ini tidak terkena heteroskedastisitas karena nilai signifikan keenam variabel independen lebih besar dari 0.05.
(55)
24.2.3. Analisis Regresi
Analisis regresi digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian. Analisis regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda yang digunakan untuk menguji apakah variabel independen yaitu Return on Asset (ROA), Debt to Equty Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), Current Ratio (CR), dan Pertumbuhan Laba (PL) berpengaruh langsung terhadap Capital Gain (CG).
Model regresi berganda yang digunakan dalam penelitian ini adalah: YCG= α + β1ROA + β2DER + β3PER + β4PBV + β5CR + β6PL + e
Keterangan:
YCG = Capital Gain
α = Konstanta
β1-β6 = Koefisien Regresi ROA = Return on Asset DER = Debt to Equity Ratio PER = Price Earning Ratio PBV = Price to Book Value CR = Current Ratio PL = Pertumbuhan Laba
(56)
Berikut ini adalah hasil analisis regresi berganda: Tabel 4.6
Hasil Uji Analisis Regresi Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -.097 .157 -.616 .539
ROA .021 .012 .189 2.156 .042
DER -.060 .058 -.104 -1.031 .305
PER .000 .002 .014 .128 .898
PBV .169 .047 .395 3.623 .000
CR .003 .039 .007 .072 .943
PL -5.738 .000 -.018 2.187 .002
a. Dependent Variable: CG
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.6 dapat dibuat persamaan regresi berganda sebagai berikut :
YCG = -0,097 + 0,021 ROA – 0,060 DER + 0,000 PER + 0,169 PBV
+ 0,003 CR – 5,738 PL + e
Dari persamaan regresi diatas di atas dapat diartikan sebagai berikut : 1. Konstanta = -0,097
Artinya jika variabel Return on Asset (ROA), Debt to Equty Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), Current
(57)
Ratio (CR), dan Pertumbuhan Laba (PL) dianggap sama dengan nol atau tetap, maka variabel Capital Gain (CG) turun sebesar 0,097. 2. Koefisien regresi Return on Asset (ROA) = 0,021
Artinya apabila Return on Asset meningkat 1 satuan maka akan diikuti peningkatan Capital Gain sebesar 0,021 %.
3. Koefisien regresi Debt to Equty Ratio (DER)= -0,060
Artinya apabila Debt to Equty Ratio meningkat 1 satuan maka akan diikuti penurunan Capital Gain sebesar 0,060 %.
4. Koefisien regresi Price Earning Ratio (PER) = 0,000
Artinya apabila Price Earning Ratio meningkat 1 satuan satuan maka Capital Gain dianggap sama dengan nol atau tetap.
5. Koefisien regresi Price Book Value (PBV) = 0,169
Artinya apabila Price Book Value meningkat 1 satuan maka Capital Gain akan meningkat sebesar 0,169 %.
6. Koefisien regresi Current Ratio (CR) = 0,003
Artinya apabila Current Ratio meningkat 1 satuan maka Capital Gain akan meningkat sebesar 0,003 %.
7. Koefisien regresi Pertumbuhan Laba (PL) = -5,378
Artinya apabila pertumbuhan laba meningkat 1 satuan maka Capital Gain akan menurun sebesar 5,378 %.
(58)
Untuk hubungan antara variabel independen terhadap variabel intervening dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Model regresi berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
YPL= α + β1ROA + β2DER + β3PER + β4PBV + β5CR + e
Keterangan:
YPL = Pertumbuhan Laba
α = Konstanta
β1-β5 = Koefisien Regresi ROA = Return on Asset DER = Debt to Equity Ratio PER = Price Earning Ratio PBV = Price to Book Value CR = Current Ratio
e = Error term, yaitu tingkat kesalahan dalam penelitian.
Tabel 4.7
Hasil Uji Analisis Regresi Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -15.250 52.214 -.292 .771
ROA 6.166 3.827 .177 2.611 .010
DER -24.714 19.168 -.134 -1.289 .200
PER .163 .642 .028 .254 .800
PBV 42.240 14.847 .309 2.845 .005
CR 3.005 12.990 .023 .231 .818
a. Dependent Variable: PL
(59)
Berdasarkan Tabel 4.7 dapat dibuat persamaan regresi berganda sebagai berikut :
YPL = -15,250 + 6,166 ROA – 24,714 DER + 0,163 PER + 42,240
PBV + 3,005 CR + e
Dari persamaan regresi diatas di atas dapat diartikan sebagai berikut : 1. Konstanta = -15,250
Artinya jika variabel Return on Asset (ROA), Debt to Equty Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), Current Ratio (CR), dianggap sama dengan nol atau tetap, maka variabel Pertumbuhan Laba (PL) turun sebesar 15,250.
2. Koefisien regresi Return on Asset (ROA) = 6,166
Artinya apabila Return on Asset meningkat 1 satuan maka akan diikuti peningkatan Pertumbuhan Laba sebesar 6,166 %.
3. Koefisien regresi Debt to Equty Ratio (DER)= -24,714
Artinya apabila Debt to Equty Ratio meningkat 1 satuan maka akan diikuti penurunan Pertumbuhan Laba sebesar 24,714 %.
4. Koefisien regresi Price Earning Ratio (PER) = 0,163
Artinya apabila Price Earning Ratio meningkat 1 satuan satuan maka akan diikuti peningkatan Pertumbuhan Laba sebesar 0,163 %. 5. Koefisien regresi Price Book Value (PBV) = 42,240
Artinya apabila Price Book Value meningkat 1 satuan maka Pertumbuhan Laba akan meningkat sebesar 42,240 %.
(60)
6. Koefisien regresi Current Ratio (CR) = 3,005
Artinya apabila Current Ratio meningkat 1 satuan maka Pertumbuhan Laba akan meningkat sebesar 3,005 %.
4.2.4. Analisis Jalur (Path Analysis)
Analisis jalur digunakan untuk menguji pengaruh mediasi dari suatu model penelitian melalui variabel intervening. Variabel intervening dalam penelitian ini adalah pertumbuhan laba. Berikut ini adalah hasil analisis jalur dalam penelitian ini.
Tabel 4.8
Hasil Analisis Jalur R Square Regresi 1 Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .792a .627 .607 15.072
a. Predictors: (Constant), PL, PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
(61)
Tabel 4.9
Hasil Analisis Jalur Coefficients Regresi 1 Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -.097 .157 -.616 .539
ROA .021 .012 .189 2.156 .042
DER -.060 .058 -.104 -1.031 .305
PER .000 .002 .014 .128 .898
PBV .169 .047 .395 3.623 .000
CR .003 .039 .007 .072 .943
PL -5.738 .000 -.018 2.187 .002
a. Dependent Variable: CG
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Tabel 4.10
Hasil Analisis Jalur R Square Regresi 2 Model Summary
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .854a .729 .708 17.193
a. Predictors: (Constant), CR, ROA, DER, PBV, PER
(62)
Tabel 4.11
Hasil Analisis Jalur Coefficients Regresi 2 Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -15.250 52.214 -.292 .771
ROA 6.166 3.827 .177 2.611 .010
DER -24.714 19.168 -.134 -1.289 .200
PER .163 .642 .028 .254 .800
PBV 42.240 14.847 .309 2.845 .005
CR 3.005 12.990 .023 .231 .818
a. Dependent Variable: PL
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan dua model regresi di atas yang menguji pertumbuhan laba sebagai variabel intervening antara variabel Return on Asset (ROA), Debt to Equty Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), dan Current Ratio (CR) terhadap variabel capital gain dapat diketahui nilai koefisien beta dari masing-masing variabel melalui gambar berikut ini.
(63)
Pyx1 = 0,021
Pyx2 = -0,060
Pyx3 = 0,000
Pyx4 = 0,169,
Pyx5 = 0,003
Px6x1 = 0,177
Px6x2 = -0,134
Px6x3 = 0,028
Px6x4 = 0,309
Px6x5 = 0,023
Pyx6 = -5,738
e1 = 0,611
e2 = 0,520
Gambar 4.2 Model Analisis Jalur
Berdasarkan Tabel 4.9 dapat diketahui bahwa Return on Asset (ROA) memiliki nilai koefisien beta = 0,021 dan memiliki signifikansi sebesar 0,042. Nilai koefisien beta pada ROA merupakan nilai jalur (Pyx1=0,021). Nilai koefisien beta untuk Pertumbuhan Laba (PL) sebesar -5,738 merupakan nilai jalur (Pyx6=-5,738). Persamaan regresi 2 yang ditunjukkan dengan Tabel 4.11, menunjukkan nilai standardized beta untuk return on asset (ROA) sebesar 0,177 yang merupakan nilai jalur (Px6x1=0,177). Besarnya nilai e1 = √(1 – 0,627) = 0,611 dan besarnya nilai e2= √(1 – 0,729) = 0,520.
Berdasarkan perhitungan di atas diketahui pengaruh langsung variabel return on asset (ROA) ke capital gain (CG) sebesar 0,021, sedangkan
ROA
DER
PER
PBV
CR
(64)
pengaruh tidak langsung variabel ROA ke capital gain sebesar (-5,738) x (0,177) = -1,016. Pengaruh langsung memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan pengaruh tidak langsung antara variabel ROA ke capital gain, sehingga dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan laba (PL) bukan merupakan variabel intervening.
Berdasarkan Tabel 4.9 dapat diketahui bahwa debt to equity ratio (DER) memiliki nilai koefisien beta = -0,060 dan memiliki signifikansi sebesar 0,305. Nilai koefisien beta pada debt to equity ratio (DER) merupakan nilai jalur (Pyx2= -0,060). Nilai koefisien beta untuk pertumbuhan laba (PL) sebesar -5,738 merupakan nilai jalur (Pyx6=-5,738). Persamaan regresi 2 yang ditunjukkan dengan Tabel 4.11, menunjukkan nilai standardized beta untuk DER sebesar -0,134 yang merupakan nilai jalur (Px6x2=-0,134).
Berdasarkan perhitungan di atas diketahui pengaruh langsung variabel debt to equity ratio (DER) ke capital gain (CG) sebesar –0,060, sedangkan pengaruh tidak langsung variabel DER ke capital gain (CG) sebesar (-5,738) x (-0,134) = 0,769. Pengaruh langsung memiliki nilai yang lebih kecil dibandingkan dengan pengaruh tidak langsung antara variabel DER ke capital gain, sehingga dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan laba (PL) merupakan variabel intervening.
Berdasarkan Tabel 4.9 dapat diketahui bahwa price earning ratio (PER) memiliki nilai koefisien beta = 0,000 dan memiliki signifikansi sebesar 0,898. Nilai koefisien beta pada price earning ratio (PER)
(65)
merupakan nilai jalur (Pyx3= 0,000). Nilai koefisien beta untuk pertumbuhan laba (PL) sebesar -5,738 merupakan nilai jalur (Pyx6=-5,738). Persamaan regresi 2 yang ditunjukkan dengan Tabel 4.11, menunjukkan nilai standardized beta untuk PER sebesar 0,028 yang merupakan nilai jalur (Px6x3=0,028).
Berdasarkan perhitungan di atas diketahui pengaruh langsung variabel price earning ratio (PER) ke capital gain (CG) sebesar 0,000, sedangkan pengaruh tidak langsung variabel PER ke capital gain (CG) sebesar (-5,738) x (0,028) = -0,161. Pengaruh langsung memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan pengaruh tidak langsung antara variabel PER ke capital gain, sehingga dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan laba (PL) bukan merupakan variabel intervening.
Berdasarkan Tabel 4.9 dapat diketahui bahwa price to book value (PBV) memiliki nilai koefisien beta = 0,169 dan memiliki signifikansi sebesar 0,000. Nilai koefisien beta pada price to book value (PBV) merupakan nilai jalur (Pyx4=0,169). Nilai koefisien beta untuk pertumbuhan laba (PL) sebesar -5,738 merupakan nilai jalur (Pyx6=-5,738). Persamaan regresi 2 yang ditunjukkan dengan Tabel 4.11, menunjukkan nilai standardized beta untuk PBV sebesar 0,309 yang merupakan nilai jalur (Px6x4=0,309).
Berdasarkan perhitungan di atas diketahui pengaruh langsung variabel price to book value (PBV) ke capital gain (CG) sebesar 0,169, sedangkan pengaruh tidak langsung variabel PBV ke capital gain (CG) sebesar (-5,738)
(66)
x (0,309) = -1,773. Pengaruh langsung memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan pengaruh tidak langsung antara variabel PBV ke capital gain, sehingga dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan laba (PL) bukan merupakan variabel intervening.
Berdasarkan Tabel 4.9 dapat diketahui bahwa current ratio (CR) memiliki nilai koefisien beta = 0,003 dan memiliki signifikansi sebesar 0,943. Nilai koefisien beta pada current ratio (CR) merupakan nilai jalur (Pyx5= 0,003). Nilai koefisien beta untuk pertumbuhan laba (PL) sebesar -5,738 merupakan nilai jalur (Pyx6=-5,738). Persamaan regresi 2 yang ditunjukkan dengan Tabel 4.11, menunjukkan nilai standardized beta untuk CR sebesar 0,023 yang merupakan nilai jalur (Px6x5=0,023).
Berdasarkan perhitungan di atas diketahui pengaruh langsung variabel current ratio (CR) ke capital gain (CG) sebesar 0,003, sedangkan pengaruh tidak langsung variabel CR ke capital gain (CG) sebesar (-5,738) x (0,023) = -0,132. Pengaruh langsung memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan pengaruh tidak langsung antara variabel CR ke capital gain, sehingga dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan laba (PL) bukan merupakan variabel intervening.
(67)
4.2.5. Uji Hipotesis
4.2.5.1. Koefisien Determinasi
Besarnya nilai koefisien determinasi pada model regresi berganda ditunjukkan oleh nilai R Square. Hasil pengujian koefisien determinasi (R Square) dapat dilihat pada Tabel 4.12 berikut ini:
Tabel 4.12
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .792a .627 .607 15.072
a. Predictors: (Constant), PL, PER, CR, DER, ROA, PBV b. Dependent Variable: CG
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.12 nilai R Square adalah 0,627 yang berarti variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel independen adalah sebesar 62,7% sedangkan sisanya 37,3% dijelaskan oleh faktor lain di luar model penelitian.
4.2.5.2. Uji Parsial (Uji Statistik t)
Uji t dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen yaitu Return on Asset (ROA), Debt to Equty Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), Current Ratio (CR),
(68)
dan Pertumbuhan Laba (PL) secara parsial mempengaruhi variabel dependen secara signifikan atau tidak.
Tabel 4.13
Hasil Uji Parsial (Uji t) Model 1 Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -.097 .157 -.616 .539
ROA .021 .012 .189 2.156 .042
DER -.060 .058 -.104 -1.031 .305
PER .000 .002 .014 .128 .898
PBV .169 .047 .395 3.623 .000
CR .003 .039 .007 .072 .943
PL -5.738 .000 -.018 2.187 .002
a. Dependent Variable: CG
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.13 diperoleh hasil pengujian pada variable ROA yaitu nilai thitung sebesar 2,156 > ttabel sebesar 1,9849 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,042 atau lebih kecil dari 0,05 sehingga ROA dapat diterima, artinya ROA berpengaruh terhadap capital gain atau Ha diterima dan H0 ditolak.
Untuk variabel DER diperoleh nilai thitung sebesar -1,031 < ttabel sebesar 1,9849 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,305 atau lebih besar dari 0,05 sehingga DER tidak dapat diterima, artinya DER tidak berpengaruh terhadap capital gain atau Ha ditolak dan H0 diterima.
(69)
Untuk variabel PER diperoleh nilai thitung sebesar 0,128 < ttabel sebesar 1,9849 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,898 atau lebih besar dari 0,05 sehingga PER tidak dapat diterima, artinya PER tidak berpengaruh terhadap capital gain atau Ha ditolak dan H0 diterima.
Untuk variabel PBV diperoleh nilai thitung sebesar 3,623 > ttabel sebesar 1,9849 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 atau lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga PBV dapat diterima, artinya PBV berpengaruh terhadap capital gain atau Ha diterima dan H0 ditolak.
Untuk variabel CR diperoleh nilai thitung sebesar 0,072 < ttabel sebesar 1,9849 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,943 atau lebih besar dari 0,05 sehingga CR tidak dapat diterima, artinya CR tidak berpengaruh terhadap capital gain atau Ha ditolak dan H0 diterima.
Untuk variabel pertumbuhan laba diperoleh nilai thitung sebesar 2,187 > ttabel sebesar 1,9849 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,002 atau lebih kecil dari 0,05 sehingga pertumbuhan laba dapat diterima, artinya pertumbuhan laba berpengaruh terhadap capital gain atau Ha diterima dan H0 ditolak.
(70)
Tabel 4.14
Hasil Uji Parsial (Uji t) Model 2 Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) -15.250 52.214 -.292 .771
ROA 6.166 3.827 .177 2.611 .010
DER -24.714 19.168 -.134 -1.289 .200
PER .163 .642 .028 .254 .800
PBV 42.240 14.847 .309 2.845 .005
CR 3.005 12.990 .023 .231 .818
a. Dependent Variable: PL
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.14 diperoleh hasil pengujian pada variabel ROA yaitu nilai thitung sebesar 2,611 > ttabel sebesar 1,9847 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,010 atau lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa ROA berpengaruh terhadap pertumbuhan laba sehingga Ha diterima dan H0 ditolak.
Untuk variabel DER diperoleh nilai thitung sebesar -1,289 < ttabel sebesar 1,9847 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,200 atau lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan laba sehingga Ha ditolak dan H0 diterima.
(71)
Untuk variabel PER diperoleh nilai thitung sebesar 0,254 < ttabel sebesar 1,9847 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,800 atau lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa PER tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan laba sehingga Ha ditolak dan H0 diterima.
Untuk variabel PBV diperoleh nilai thitung sebesar 2,845 > ttabel sebesar 1,9847 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,005 atau lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa PBV berpengaruh terhadap pertumbuhan laba sehingga Ha diterima dan H0 ditolak.
Untuk variabel CR diperoleh nilai thitung sebesar 0,231 < ttabel sebesar 1,9847 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,818 atau lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa CR tidak berpengaruh terhadap pertumbuhan laba sehingga Ha ditolak dan H0 diterima.
4.2.5.3. Uji Simultan (Uji Statistik F)
Untuk melihat pengaruh seluruh variabel independen terhadap variabel dependen secara bersama-sama (simultan) pada model regresi berganda digunakan uji F.
(1)
bertentangan dengan hasil penelitian Sulaiman dan Handi (2008) yang menemukan bahwa Price to Book Value (PBV) berhubungan negatif tetapi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Melihat fenomena capital gain dalam kaitannya dengan rasio – rasio keuangan yang tampak pada tabel 1.1, serta adanya ketidakkonsistenan hasil penelitian terdahulu (research gap) dengan variabel yang sama mendorong peneliti untuk melakukan pengujian kembali mengenai pengaruh rasio keuangan terhadap capital gain. Penelitian ini merupakan replikasi dari hasil penelitian Pardamean (2006) yang meneliti tentang analisis faktor-faktor yang mempengaruhi capital gain. Sebagai pembeda dengan penelitian sebelumnya, peneliti menambah variabel lain seperti current ratio dan pertumbuhan laba sebagai variabel intervening.
Pertumbuhan laba dijadikan sebagai variabel intervening karena sebelum investor memutuskan untuk membeli saham, investor perlu juga melihat bagaimana pertumbuhan laba suatu emiten. Jika pertumbuhan laba per tahun selalu naik maka perusahaan dipandang investor akan memiliki prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian kenaikan capital gain akan proporsional dengan pertumbuhan laba.
Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan properti & real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012, 2013, dan 2014. Alasan peneliti memilih perusahaan properti & real estate karena perkembangan industri properti dan real estate saat ini menunjukkan pertumbuhan
(2)
apartemen, perkantoran dan perhotelan. Perusahaan yang bergerak di bidang properti dan real estate membutuhkan dana yang cukup besar, memiliki tingkat resiko yang relatif tinggi, namun tidak begitu terpengaruh oleh kondisi perekonomian dan cenderung lebih stabil dibandingkan dengan perusahaan bidang lainnya. Menurut Kepala Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) Franky Sibarani menyatakan bahwa sektor properti & real estate merupakan sektor yang cukup berprospek untuk kegiatan investasi, terlihat dari pertumbuhan investasi di sektor properti pada tahun 2015 optimis mencapai 40 % per tahun. (Bisnis.com diakses tanggal 19 Desember 2015)
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, peneliti tertarik untuk mengangkat penelitian yang berjudul “Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Capital Gain dengan Pertumbuhan Laba sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Perusahaan Properti & Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2014)’’.
1.2. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, rumusan masalah dari penelitian ini yaitu:
1. Apakah Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV) dan Current Ratio (CR) berpengaruh baik secara parsial maupun simultan terhadap Capital Gain?
(3)
2. Apakah Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV) dan Current Ratio (CR) berpengaruh baik secara parsial maupun simultan terhadap Pertumbuhan Laba?
3. Apakah Pertumbuhan Laba berpengaruh terhadap Capital Gain?
4. Apakah Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV) dan Current Ratio (CR) berpengaruh secara parsial terhadap Capital Gain dengan Pertumbuhan Laba sebagai variabel intervening?
1.3. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, adapun tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV) dan Current Ratio (CR) terhadap Capital Gain baik secara parsial maupun simultan.
2. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV) dan Current Ratio (CR) terhadap Pertumbuhan Laba baik secara parsial maupun simultan.
(4)
4. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV) dan Current Ratio (CR) secara parsial terhadap Capital Gain dengan Pertumbuhan Laba sebagai variabel intervening.
1.4. Manfaat Penelitian
Adapun manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Bagi peneliti, untuk menambah pengetahuan dan wawasan khususnya mengenai rasio keuangan yang mempengaruhi capital gain.
2. Bagi emiten, digunakan sebagai dasar pengambilan kebijakan financial guna meningkatkan kinerja perusahaan, sehingga lebih meningkatkan nilai (value added) perusahaan.
3. Bagi investor, hasil penelitian ini diharapkan bisa memberikan informasi tambahan dalam berinvestasi di pasar modal sehingga bisa meminimalisasi kemungkinan terjadinya kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi dan dapat memperoleh imbalan hasil (return) berupa capital gain yang memuaskan.
4. Bagi calon peneliti, sebagai tambahan referensi bagi mahasiswa yang ingin melakukan penelitian lebih lanjut mengenai masalah yang sejenis dan sebagai tambahan informasi bagi pihak yang membutuhkan.
(5)
STUDY AT PROPERTY AND REAL ESTATE COMPANIES LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE TIME PERIOD 2012-2014
This study is aimed to determine the effect of financial ratio which measured by return on asset (ROA), debt to equity ratio (DER), price earning ratio (PER), price to book value (PBV) and current ratio (CR) toward capital gain with an earning growth as an intervening variable.
The population of the study is the financial reports of property & real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012-2014. The sample method is purposive sampling method, so it obtains 34 samples during the years 2012-2014. The data used are pooling data. Method of data analysis of this study are, multiple regression analysis and path analysis to examine the effect of intervening variable.
Testing through multiple regression model 1 demonstrate that simultaneous independent variables affect capital gain, while only return on asset (ROA) and price to book value (PBV) partially affect capital gain. Multiple regression model 2 proved all the independent variables simultaneously significant effect on earning growth, while only return on asset (ROA) and price to book value (PBV) partially affect the earning growth. Testing using path analysis showed that an earning growth is not an intervening variable ROA, PER, PBV and CR, but an intervening variable between DER with respect to capital gain.
Keywords: Capital Gain, Earning Growth, Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV), and Current Ratio (CR)
(6)
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 Daftar Populasi dan Sampel Penelitian ……… 106
2 Data Variabel Return on Asset (ROA)………. 108
3 Data Variabel Debt to Equity Ratio (DER)……….. 110
4 Data Variabel Price Earning Ratio (PER)………... 112
5 Data Variabel Price to Book Value (PBV)………... 114
6 Data Variabel Current Ratio (CR)………... 116
7 Data Variabel Pertumbuhan Laba……….... 118
8 Data Variabel Capital Gain………... 120