Struktur Kepemilikan Variabel Independen

80

a. Struktur Kepemilikan

Struktur Kepemilikan merupakan konsep yang didasarkan pada teori keagenan, diharapkan bisa berfungsi sebagai alat untuk memberi keyakinan kepada investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang mereka investasikan. Hal ini berkaitan dengan bagaimana investor yakin bahwa manajer akan memberikan keuntungan bagi investor dan yakin bahwa manajer tidak akan mencurimenggelapkan atau menginvestasikan ke dalam proyek-proyek yang tidak menguntungkan berkaitan dengan danakapital yang telah ditanamkan oleh investor serta berkaitan dengan bagaimana para investor mengendalikan para manajer. Struktur kepemilikan yang diproksikan dalam penelitian ini sebagai berikut : 1 Kepemilikan Manajerial Kepemilikan Manajerial merupakan variabel yang menggambarkan besarnya kepemilikan saham oleh direktur dan komisaris dalam perusahaan yang dinyatakan dalam satuan persentase. Manajerial dalam suatu perusahaan terdiri dari karyawan, manager direktur dewan direksi dan komisaris. Namun, dalam penelitian ini hanya menggunakan kepemilikan saham yang dimiliki oleh direktur dan komisaris Menurut Ikbal, dkk. 2011 menyatakan bahwa kepemilikan manajerial dapat diformulasikan sebagai berikut: 81 Keterangan : D C SHRS it : Kepemilikan saham oleh direktur dan komisaris perusahaan i pada tahun t. TOTSHRS it : Jumlah total dari saham biasa perusahaan i yang beredar pada tahun t 2 Kepemilikan Institusional Kepemilikan institusional adalah jumlah kepemilikan saham yang dimiliki oleh pihak institusi. Kepemilikan institusional yang tinggi dapat menggantikan atau memperkuat fungsi monitoring dan dewan komisaris oleh perusahaan. Hal ini dikarenakan kepemilikan oleh investor institusional merupakan mekanisme alternatif dalam corporate governance. Investor institusional mencakup bank, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan lembaga keuangan lainnya. Kepemilikan institusional dihitung dengan jumlah lembar saham yang dimiliki oleh investor institusional dibagi dengan total jumlah lembar saham yang beredar. Menurut Sofyaningsih dan Hardiningsih 2011 yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial dapat diukur melalui formulasi berikut ini: Di mana : 82 Inst Shrs it : Kepemilikan saham oleh perusahaan investasi, bank, perusahaan asuransi, maupun lembaga lain yang bentuknya seperti perusahaan i pada tahun t. Total Shrs it: Jumlah total dari saham biasa perusahaan i yang beredar pada tahun t.

b. Dividend Payout Ratio