Var Rm =
[ ]
n Rm
E Rm
n i
2 1
∑
=
− 4.5
Atau σm
= Rm
Var 4.6
Pengolahan data IHSG dan JII pada lampiran 4 dan 5 menghasilkan total return, expected return, variance dan standar deviasi pasar selama periode
penelitian adalah seperti pada table 4.2 berikut ini:
Tabel 4.2 Perhitungan
ΣRm, ERp, Variance dan Standard Deviasi Pasar REKSA DANA
Σ Rm E Rm
σ
2
m σm
IHSG 0,605889 0,016830 0,005314 0,072897
JII 0,862060 0,023946 0,007679 0,087629
Sumber : diolah, Lampiran 4 dan 5 Dari tabel 4.2 di atas terlihat bahwa niai tingkat pengembalian total maupun
tingkat pengembalian rata-rata pasar pada JII lebih besar dari IHSG. Begitu pula dengan nilai risiko yang terlihat pada varian dan standar deviasinya,
sama dengan hasil tingkat pengembalinnya yaitu nilai risiko JII tetap lebih besar dari IHSG.
3. Covariant, Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi.
Perhitungan c ovariant, koefisien korelasi dan koefisien determinasi yang
penulis lakukan dalam tulisan ini memuat tiga penelitian. Pertama adalah meneliti hubungan dan pengaruh IHSG dan JII yang menjadi dasar penelilian
75
menggunakan multiple benchmark index dan single benchm ark index, kedua
Reksa Dana dengan masing-masing pasarnya multiple benchmark index dan
terakhir Reksa Dana dengan Pasar umum Single benchmark index.
Perhitungan covariant di dapat dengan menggunakan rumus 2.6, dengan
melakukan penyesuaian melalui substitusi sesuai variabel yang diteliti. Di bawah ini adalah contoh perhitungan
covarian Reksa Dana Anggrek dengan IHSG menggunakan rumus sebagai berikut:
[ ] [
]
002563 ,
, 36
089719 ,
, ,
1 1
= =
− ⋅
− =
∑∑
= =
Rm Ri
Cov Rm
Ri Cov
n Rm
E Rm
Ri E
Ri Rm
Ri Cov
n i
n m
4.7
Hasil perhitungan covariant untuk JII dan kedua Reksa Dana dengan Single
benchmark index IHSG, dan kedua Reksa Dana dengan multiple benchmark index IHSG JII menggunakan rumus di atas dapat dilihat pada lampiran
6,7,8 dan 9 yang terangkum dalam tabel 4.3 berikut:
Tabel 4.3 Covariance
COVARIANCE NO PRODUK
Single Index IHSG
Multiple Index IHSG JII
1 2
Anggrek Syariah Berimbang
JII 0,002563
0,001996 0,006305
0,002563 0,002333
- Sumber: diolah, lampiran 6 dan 9
76
Hasil perhitungan kovarian pada tabel 4.3, merupakan analisis hubungan pergerakan dua variabel yang saling berhubungan, menunjukan bahwa hasil
dari semua perhitungan memberikan nilai positif. Berarti semua variabel yang dihubungkan dalam analisis di atas baik dengan
multiple benchmark indeks maupun
single benchmark indek mempunyai hubungan searah, nilai Reksa Dana akan naik apabila nilai pasar naik dan sebaliknya apabila nilai pasar
turun maka Reksa Dana pun turun, hal sama juga untuk hubungan JII dan IHSG, pergerakan JII akan searah dengan pergerakan IHSG.
Sedangkan untuk perhitungan koefisien korelasi dapat dicari dengan membagi kovarian dengan standar deviasi masing-masing variabel yang dihubungkan
seperti rumus 2.7 sebagi berikut:
y x
XY
iance Co
σ σ
ρ
. var
.
=
4.8
Setelah dilakukan perhitungan koefisient korelasi yang telah diolah pada lampiran 10, kesimpulan dari hasil perhitungan tersebut dapat dijelaskan pada
table 4.4 berikut di bawah ini:
Tabel 4.4 Koefisien Korelasi
ρ
xy
NO PRODUK Single Index IHSG
Multiple Index IHSG JII
1 2
Anggrek Syariah Berimbang
JII 0,516746
0,862152 0,987047
0,516746 0,838183
-
77
