Paradigma Penelitian Hipotesis Penelitian

� − � � = � − � � � + � � 2 N d=1 N Spread iT = rata-rata persentase bid-ask spread dari saham i selama tahun T Ask iT = harga jual terendah yang menyebabkan investor setuju untuk menjual saham i pada bulan t diwakili dengan harga tertinggi pada closing price Bid iT = harga beli tertinggi yang menyebabkan investor setuju untuk membeli saham i pada bulan t diwakili dengan harga terendah pada closing price N = jumlah pengamatan selama tahun T b. Market Value Market value adalah harga saham yang terjadi di pasar pada saat tertentu yang di tentukan oleh pelaku pasar, yaitu merupakan rata –rata harga saham selama satu tahun dikalikan dengan jumlah saham beredar per akhir tahun. Mengacu pada penelitian Wisayang 2009, market value dirumuskan sebagai berikut: �� �� � = harga saham iT × Jumlah Saham Beredar iT N t=1 c. Variance of Return Variance of return adalah tingkat risiko yang terjadi dari suatu kegiatan investasi, terutama akibat transaksi saham di pasar bursa yang disebabkan adanya volatilitas harga saham. Rata-rata return saham dihitung dengan menggunakan rata-rata aritmatika dari data harian selama periode observasi Fabozzi, 2000. Return dirumuskan sebagai berikut: saham = P t − P t −1 P t −1 Dimana: Pt = harga penutupan saham pada periode t P t-1 = harga penutupan saham pada periode t-1 Pengukuran besarnya risiko total yang dikaitkan dengan expected return dari suatu investasi saham. Variance of return merupakan kuadrat dari deviasi standar. Mengacu pada penelitian Wisayang 2009, variance of return dirumuskan sebagai berikut: σ i 2 = X 1 − X 2 N t=1 n − 1 d. Dividend Payout Ratio Dividend Payout Ratio atau DPR adalah jumlah dividen –dividen yang telah dibayar pada tahun tersebut dibagi dengan laba per lembar saham pada akhir tahun. Untuk menentukan dividend payout ratio DPR dapat digunakan rumus Hadi, 2013: �� � ��� � � = Dividen per lembar saham Laba per lembar saham x 100

D. Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013. Penentuan sampel dalam penelitian dilakukan dengan metode purposive sampling memenuhi kriteria tertentu. Kriteria yang digunakan yaitu: 1. Telah tercatat di Bursa Efek Indonesia sebagai emiten selama periode 2011-2013 secara konsisten. 2. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan keuangan perusahaan secara kontinyu selama periode 2011-2013. 3. Harus tersedia data bid and ask price, jumlah saham beredar, volume transaksiperdagangan, harga saham, dividend per share, dan earnings per share selama periode 2011-2013.

E. Jenis Data dan Teknik Pengumpulan Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif dan berupa data sekunder, data tersebut dalam kategori data time series yang diambil dalam periode 2011 sampai dengan 2013 yang berupa laporan keuangan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi yang dilakukan dengan mengumpulkan data yang berkaitan dengan variabel penelitian. Data yang digunakan dalam penelitian ini diambil dari website resmi Bursa Efek Indonesia dalam bentuk internal secondary data yaitu informasi yang sudah tersedia dalam perusahaan itu.

F. Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda. Model analisis regresi linier berganda digunakan untuk menjelaskan