Kerangka Pemikiran Gambar 1.1. Kerangka Pemikiran

yang melandasinya underlying transaction, yang dapat berupa ijarah sewa, mudharabah bagi-hasil, musyarakah, atau yang lain. 2 2. Jenis Sukuk Sukuk dapat dibedakan menjadi beberapa jenis berdasarkan bentuk syariah sebagai kontrak atau subkontrak utama, yang paling penting adalah shirakah, ijarah , salam dan istisna. Berikut jenis-jenis sukuk: a. Sukuk Ijarah Sukuk ijarah adalah sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad ijarah dimana satu pihak bertindak sendiri atau melalui wakilnya menjual atau menyewakan hak guna manfaat atas suatu aset kepada pihak lain berdasarkan harga sewa dan periode sewa yang disepakati tanpa diikuti dengan pemindahan kepemilikan aset itu sendiri. 3 Berkat fleksibilitas pada aturan ijarah, pelaksanaan sekuritisasi kontrak ijarah merupakan faktor kunci dalam mengatasi masalah-masalah manajemen likuiditas dan untuk pembiayaan kebutuhan-kebutuhan sektor publik di negara-negara berkembang. 4 Skema pada penerbitan sukuk Ijarah Al Muntahiya Bittamlik sale and lease back dapat dilihat pada gambar dibawah ini. 2 Nurul Huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariah Jakarta: Kencana, 2008, h.139. 3 Direktorat Kebijakan Pembiayaan Syariah, Mengenal Sukuk Instrumen Keuangan Berbasis Syariah , Brosur Departemen Keuangan. 4 Nurul Huda dan Mustafa Edwin, Investasi Pada Pasar Modal Syariah, h.144. Gambar 2.1. Skema Penerbitan Sukuk Ijarah Sumber: Departemen Keuangan, diolah. 1. SPV dan emiten melakukan transaksi jual beli dan disertai dengan Purchase and Sales Undertaking , dimana emiten menjamin untuk membeli kembali aset dari SPV pada waktu akhir periode sewa atau apabila terjadi default. 2. SPV menerbitkan sukuk kepada investor untuk membiayai pembelian aset. 3. Emiten menyewa kembali aset dari SPV untuk periode yang sama dengan tenor sukuk yang diterbitkan, dan dilakukan servicing agreement dimana emiten ditunjuk sebagai agen yang bertanggung jawab merawat aset. 4. Emiten membayar sewa secara periodik kepada SPV selama masa sewa. Emiten SPV Penerbit Investor 1 Penjualan Aset 2 Penerbitan Sukuk Purchase and Sales Undertaking 5 Imbalan 4 Imbalan 3 Penyewaan Kembali Sukuk