menunjukkan bahwa variabel INSD, ROE, FCF, FS dan DER memengaruhi dividend payout ratio sebesar 41,4, sedangkan sisanya
58,6 dijelaskan oleh variabel di luar model.
B. Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini masih mempunyai beberapa keterbatasan diantaranya sebagai berikut:
1. Nilai adjusted R² sebesar 41,4 menunjukkan bahwa masih banyak faktor lain yang berpengaruh terhadap dividend payout ratio namun tidak diuji
dalam penelitian ini. 2. Penelitian ini tidak dapat membuktikan bahwa variabel insider ownership
memiliki pengaruh yang positif terhadap dividend payout ratio, yang didasarkan teori keagenan yaitu dengan semakin meningkatnya
kepemilikan dari manajemen, maka biaya agensi akan semakin menurun, sepanjang manajer tersebut mengharapkan efek kesejahteraan yang lebih
pada keputusannya. Karena informasi yang dimiliki insider terutama informasi mengenai rencana-rencana perusahaan yang akan datang sangat
lengkap, maka hal ini akan hal ini akan membawa pengaruh yang besar terhadap kepentingannya dalam menetapkan kebijakan dividen.
3. Pemilihan sampel tidak dilakukan secara acak, tetapi dilakukan berdasar purpose sampling yang menyebabkan hasil penelitian ini tidak dapat
digeneralisasi.
C. Saran
Berdasarkan keterbatasan dalam penelitian ini, maka saran untuk penelitian-penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut:
1. Bagi Investor dan Calon Investor Keputusan investasi sebaiknya dipertimbangkan juga dengan melihat
return on equity, free cash flow, firm size serta debt to equity ratio yang ditawarkan perusahaan manufaktur, karena sangat berpengaruh
terhadap tingkat dividend payout ratio. 2. Bagi Peneliti Selanjutnya
Penelitian ini masih mempunyai banyak keterbatasan,diantaranya masih banyak faktor internal yang tidak diikutsertakan sebagai
variabel bebas penelitian dan tidak memperhitungkan pengaruh faktor eksternal, sehingga diharapkan penelitian selanjutnya mampu
melengkapi keterbatasan yang ada pada penelitian ini.
74
DAFTAR PUSTAKA
Akhmadi. 2006. Analisis Kinerja Finansial Melalui Pendekatan Rasio-Rasio Finansial dan Pengaruhnya Terhadap Dividend Payout Ratio Studi
Kasus Pada PT. Tempo Scan Pasific. Tbk. Ekonomika Vol. 2, No. 2, Juni 2006.
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia. Jakarta : Mediasoft Indonesia.
Bringham, Eugene F. dan Houston J. 2001. Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga.
Brigham, Eeugene F. dan Houston, Joel F. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Salemba Empat.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gordon, Myron, and J.Lintner. 1956. Distribution Of Income Of Corporations Among Dividend, Retained Earning and Taxes. The American Economic Review. May
Hartono, Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE. Horne, Van James C.W, John. M Jr. 2005. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan.
Jakarta : Salemba Empat. Husnan, Suad dan P, Enny. 2004. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta:
UPP AMP YKPN. Jensen, M., and W. Meckling. 1976. Theory of the Firm : Managerial Behavior,
Agency, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics. 305- 360.
Jensen, M.C. 1986. Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers. American Economic Review. May 76 2: 323-329.
Jensen et al,. 1992. Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt and Dividend Policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol 27,
No.2, P.247-263. Jogiyanto Hartono, 1998. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:
BPFE Yogyakarta. Kartini dan Tulus Arianto. 2008. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan
Aktiva dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol.12, No.1, Hlm.11-21.
Kieso, D.E., Weygant,J.J., dan Warfield,T.D. 2007. Intermediate Accounting 12
th
ed. Asia : John Wiley Sons Asia Pte Ltd.
