Dari tabel di atas kita dapat melihat bahwa Nilai Varian terendah sebesar - 0.1808 oleh saham PT Semen Gresik Persero Tbk SMGR, dan nilai yang
tertinggi sebesar 0.2771 oleh saham PT Energi Mega Persada Tbk ENRG. Sedangkan Nilai Beta terendah sebesar 0.1183 oleh saham PT Energi Mega
Persada Tbk ENRG dan nilai tertinggi sebesar 0.4535 yaitu saham PT Indocement Tunggal Prakarsa INTP.
c. Korelasi Saham
Setelah mengetahui besaran expected return, standar deviasi, varian dan beta. Maka selanjutnya dilihat korelasi di antara saham-saham Daftar Efek Syariah
DES kurun waktu januari-desember 2010 seperti terlihat pada table 4.4. Hasil korelasi disajikan dalam bentuk matriks yang dapat dilihat pada Tabel
4.20 di bawah ini :
Tabel 4.21 Matriks Korelasi Saham
Korelasi
AALI LSIP
ANTM ELSA
ENRG INCO
ITMG PTBA
TINS INTP
SMCB SMGR
ASII KLBF
UNVR LPKR
TLKM UNTR
AALI
1.00
LSIP
0.89 1.00
ANTM
0.59 0.65
1.00
ELSA
0.34 0.32
0.28 1.00
ENRG
0.43 0.45
0.31 0.39
1.00
INCO
0.59 0.70
0.84 0.37
0.33 1.00
ITMG
0.45 0.48
0.57 0.34
0.40 0.61
1.00
PTBA
0.48 0.49
0.46 0.37
0.34 0.50
0.49 1.00
TINS
0.45 0.47
0.75 0.34
0.28 0.74
0.55 0.56
1.00
INTP
0.30 0.42
0.48 0.07
0.13 0.58
0.38 0.41
0.44 1.00
SMCB
0.33 0.41
0.57 0.29
0.30 0.59
0.59 0.32
0.51 0.39
1.00
SMGR
0.05 0.10
0.36 0.01
0.27 0.34
0.29 0.18
0.44 0.49
0.34 1.00
ASII
0.47 0.50
0.63 0.34
0.21 0.61
0.56 0.53
0.66 0.58
0.61 0.50
1.00
KLBF
0.54 0.45
0.49 0.36
0.38 0.50
0.43 0.44
0.51 0.30
0.39 0.30
0.59 1.00
UNVR
0.35 0.27
0.22 0.15
0.24 0.27
0.21 0.34
0.21 0.39
0.17 0.16
0.29 0.25
1.00
LPKR
0.16 0.32
0.22 0.29
0.19 0.32
0.39 0.41
0.26 0.12
0.34 0.08
0.29 0.34
0.07 1.00
TLKM
0.06 0.00
0.23 0.08
0.18 0.22
0.08 0.09
0.25 0.47
0.24 0.42
0.41 0.06
0.29 0.07
1.00
UNTR
0.43 0.46
0.58 0.24
0.15 0.62
0.54 0.55
0.65 0.46
0.55 0.40
0.67 0.45
0.30 0.34
0.31 1.00
Sumber : BEI, Hasil Pengolahan Data
Dari tabel di atas kita dapat melihat bahwa korelasi antar saham menunjukkan beberapa angka yang negatif. Nilai korelasi negatif terendah sebesar -0.18
yaitu antara saham TLKM dan ENRG. Sedangkan korelasi cukup kuat sebesar 0.89 yaitu antara saham AALI dan LSIP yang berarti berkorelasi kuat.
Tabel diatas pun terlihat bahwa saham INCO memiliki korelasi positif tertinggi dengan semua saham Daftar Efek Syariah DES. Lain halnya
dengan saham LSIP memepunyai korelasi positif dengan semua saham Daftar Efek Syariah kecuali dengan saham TLKM yang berkorelasi negatif dan
bernilai 0.00 berkorelasi lemah. Secara rata-rata korelasi LSIP dengan saham lainnya berkorelasi lemah. Dalam membentuk portofolio tentunya
korelasi yang diinginkan korelasi negatif dan lemah. Jadi secara umum rata-rata nilai koefiien korelasi antara saham Daftar Efek
Syariah DES bertanda positif dan rata-rata bernilai dibawah 0.5. hal ini berarti jika return AALI naik maka return LSIP naik atau sebaliknya tetapi
hubungannya lemah.
d. Kovarian Saham
Ketika dua surat berharga atau lebih digabungkan dalam satu portofolio, maka harus diperhitungkan interaksi risiko di antara keduanya, yang diwakili secara
statistik oleh kovarian. Hasil kovarian disajikan dalam bentuk matriks yang dapat dilihat pada Tabel
4.22 di bawah ini :
Tabel 4.22 Matriks kovarian Saham Daftar Efek Syariah DES
COV
AALI LSIP
ANTM ELSA
ENRG INCO
ITMG PTBA
TINS INTP
SMCB SMGR
ASII KLBF
UNVR LPKR
TLKM UNTR
AALI
45.69 44.80
20.19 45.94
24.00 32.03
26.46 18.23
11.18 7.38
16.20 9.51
10.97 29.47
5.78 26.14
19.88 23.83
LSIP
44.80 22.64
9.87 12.22
20.87 11.40
10.69 15.19
1.23 7.24
2.27 4.77
1.12 6.67
3.08 15.84
7.30 7.67
ANTM
20.19 9.87
2.77 2.23
3.74 2.42
2.25 1.96
1.93 0.90
0.84 0.19
0.10 1.72
0.12 2.10
1.16 2.07
ELSA
45.94 12.22
2.23 0.84
0.04 0.20
0.04 0.02
0.03 0.26
0.19 0.17
0.07 0.11
0.79 0.34
0.08 0.12
ENRG
24.00 20.87
3.74 0.04
0.20 0.08
0.09 0.06
0.08 0.01
0.20 0.03
0.03 0.22
0.13 0.00
0.20 0.05
INCO
32.03 11.40
2.42 0.20
0.08 5.98
5.47 6.17
4.36 0.43
1.47 0.45
1.26 1.41
2.46 4.01
0.42 3.47
ITMG
26.46 10.69
2.25 0.04
0.09 5.47
72.69 57.05
10.96 25.75
10.97 6.87
10.21 7.29
30.05 49.77
12.18 32.35
PTBA
18.23 15.19
1.96 0.04
0.06 6.17
57.05 26.30
6.39 11.93
8.92 0.52
1.15 3.11
1.75 13.88
4.61 12.42
TINS
11.18 1.23
1.93 0.02
0.08 4.36
10.96 6.39
3.87 1.52
0.10 0.06
0.28 1.19
0.31 3.16
0.48 2.33
INTP
7.38 7.24
0.90 0.03
0.01 0.43
25.75 11.93
1.52 8.70
3.06 6.20
8.26 6.25
3.16 16.50
10.95 13.09
SMCB
16.20 2.27
0.84 0.26
0.20 1.47
10.97 8.92
0.10 3.06
0.25 0.12
0.10 0.63
0.25 1.41
1.09 0.23
SMGR
9.51 4.77
0.19 0.17
0.03 0.45
6.87 0.52
0.06 6.20
0.12 3.67
2.08 3.51
3.95 5.75
3.69 3.92
ASII
10.97 1.12
0.10 0.07
0.03 1.26
10.21 1.15
0.28 8.26
0.10 2.08
38.66 35.57
15.55 80.65
24.29 46.79
KLBF
29.47 6.67
1.72 0.11
0.22 1.41
7.29 3.11
1.19 6.25
0.63 3.51
35.57 2.03
3.04 3.68
0.23 0.55
UNVR
5.78 3.08
0.12 0.79
0.13 2.46
30.05 1.75
0.31 3.16
0.25 3.95
15.55 3.04
2.34 3.46
12.94 2.51
LPKR
26.14 15.84
2.10 0.34
0.00 4.01
49.77 13.88
3.16 16.50
1.41 5.75
80.65 3.68
3.46 1.56
0.57 0.19
TLKM
19.88 7.30
1.16 0.08
0.20 0.42
12.18 4.61
0.48 10.95
1.09 3.69
24.29 0.23
12.94 0.57
3.24 5.71
UNTR
23.83 7.67
2.07 0.12
0.05 3.47
32.35 12.42
2.33 13.09
0.23 3.92
46.79 0.55
2.51 0.19
5.71 22.78
Sumber : BEI, Hasil Pengolahan Data
Nilai kovarian paling kecil sebesar -30.05 yaitu antara UNTR dan ITMG, sedangkan yang paling besar sebesar 80.65 yaitu antara LPKR dan ASII. Dan
terlihat bahwa nilai kovarians saham AALI 45.69, lebih besar dibandingkan nilai kovarian LSIP 22.64 ini berarti perkembangan return dan risiko saham
AALI lebih bervariasi dibandingkan dengan saham LSIP. Secara rata-rata nilai kovarian saham Daftar Efek Syariah DES bernilai seimbang antara
positif dan negatif.
