Portofolio Optimum Model Markowitz
terdiri dari delapan belas saham dengan porsi masing-masing, titik ini adalah titik global minimum-variance frontier.
o Standar deviasi dengan nilai x, untuk mendapatkan nilai return
portofolio pada tingkat standar deviasi x, o
Return portofolio dengan nilai x, untuk mendapatkan nilai standar deviasi portofolio dengan tingkat return x.
Hasil plotting titik-titik tersebut akan membentuk suatu kurva, yaitu kurva minimum-variance frontier
. Data titik-titik risiko dan return portfolio yang dihasilkan
dari perhitungan dapat dilihat pada lampiran 8.
Dari berbagai kombinasi dan porsi saham yang dihasilkan dalam suatu portofolio dengan bantuan solver, diperoleh data return dan standar deviasi portofolio
yang di Plotting dalam Grafik untuk membentuk kurva minimum-variance frontier seperti pada Gambar 4.2 di bawah ini:
Gambar 4.2 kurva
minimum-variance frontier Efficient Frontier
2.0
1.8
KLBF
1.2
Efficient Frontier
1.0
UNVR UNTR
ASII
ITMG
LSIP SMCB
TINS
0.4
SMGR PTBA
INCO LPKR
AALI
INTP
ANTM
UNTR
5 10
ELSA
-0.4
Global Minimum Varian Portofolio
-0.8
ENRG
-1.2
Minimum Variance Frontier
Sumber : BEI, Hasil Pengolahan Data
Kurva minimum-variance frontier adalah kurva yang menggambarkan nilai varian portofolio yang paling kecil pada tingkat return tertentu.
ERi
σi
Gambar 4.2 menunjukkan portofolio dalam kurva minimum-variance frontier yang berada di atas garis yang melalui titik global minimum-variance portofolio -
0.0116 ; 0,0327 memberikan kombinasi risiko dan return yang baik sehingga dapat diketahui bahwa portofolio dari delapan belas saham syariah yang terbentuk
adalah portofolio optimum. Karena memang portofolio yang dibentuk berasal dari saham yang memiliki likuiditas dan kapitalisasi pasar. Bagian kurva yang berada
di antara global minimum-variance portofolio disebut Efficient Frontier of Risky assets.
Sedangkan bagian kurva yang berada dibawah global minimum-variance portofolio merupakan kurva portofolio yang tidak efisien karena pada tingkat standar deviasi
yang sama dapat dibentuk portofolio yang menghasilkan return yang lebih rendah. Kandidat portofolio optimum berada pada kurva efficient Frontier. Untuk
menentukkan di titik mana portofolio optimum itu akan terbentuk tergantung pada satu faktor lain, yaitu tingkat return aset bebas risiko rf. Tingkat return aset bebas
risiko SBSN pada akhir periode penelitian atau pada saat pembentukkan portofolio ini sebesar 0,09575 atau 9,575 per tahun. Tingkat return aset bebas
risiko selama periode penelitian dapat dilihat pada lampiran 8. Aset bebas risiko pun dimasukkan dalam perhitungan kinerja portofolio yang
dapat dilihat pada table 4.23.