26
7. Pasar Opsi option market Pasar opsi merupakan tempat dimana terjadinya transaksi jual-beli yang
memberikan hak kepada pembeli opsi untuk memilih posisi sebagai pembeli, penjual future contract, atau tidak memilih sama sekali. Pada pasar opsi, para
pembeli opsi dapat membeli atau menjual future contract pada waktu tertentu, pada masa yang akan datang untuk suatu tingkat harga yang telah disepakati pada
saat opsi dibeli. Pasar opsi ini bertujuan untuk menghindari risiko dan biaya yang besar karena kemungkinan terjadinya kesalahan proyeksi mengenaik arah
pergerakan harga.
3.1.6. Analisis Risiko
3.1.6.1. Metode ARCH-GARCH
Vose 2008 menyatakan bahwa model ARCH dikembangkan untuk menghitung
dengan memungkinkan
pengelompokan periode
volatilitas heteroskedastisitas, atau data yang memiliki varians yang berbeda. Salah satu
asumsi dalam model regresi yang sebelumnya digunakan untuk analisis frekuensi tinggi data keuangan adalah bahwa istilah kesalahan memiliki varians konstan.
Engle seseorang yang memenangkan Nobel Memorial Prize for Economics ditahun 1982, memperkenalkan model ARCH dan menerapkan model ARCH
kedalam data inflasi kuartalan Inggris. ARCH kemudian digeneralisasi ke GARCH oleh Bollerslev, yang telah terbukti lebih berhasil dalam menyesuaikan
terhadap data keuangan. Bollerslev membiarkan residuals kembali, dan membuktikan bahwa r
t
= μ + σ
t
z
t
, dimana z
t
adalah variabel independen, terdistribusi normal 0,1.
Dimana ω 0, a
i
0, i = 1, …, q dan yang terakhir a
i
0. Kemudian, r
t
dikatakan mengikuti autoregressive conditional hateriskedastic, ARCH q, yang di proses
oleh μ. Model ini adalah ragam dari error yang memiliki fungsi varian dari error sebelumnya r
t-1
- μ. Nilai a
i
0, ini mempunyai efek dalam menentukan pengelompakan volatilitas yang rendah atau tinggi.
27
Jika ARMA autoregressive moving average diasumsikan untuk varian, maka
r
t
dikategorikan dalam
generalised autoregressive
conditional heteroskedastic atau GARCH p,q dengan model :
dimana p menggambarkan nilai GARCH, dan q menggambarkan nilai dari ARCH, ω 0, a
i
0, i = 1, …, q; b
j
0, j = 1, …, p dan nilai a
i
atau b
i
0. Dalam penerapannya, model yang sering digunakan adalah GARCH 1,1:
3.1.6.2. Perhitungan VaR
Value At Risk adalah kerugian terbesar yang mungkin terjadi dalam rentang waktuperiode tertentu yang diprediksikan dengan tingkat kepercayaan
tertentu. Konsep VAR berdiri di atas dasar observasi statistik atas data-data historis dan relatif dapat dikatakan sebagai suatu konsep yang bersifat obyektif.
VaR dapat dikatakan merangkum seluruh substansi yang ingin ditangkap dari alat- alat atau metode-metode tersebut. VaR juga mengakomodasi kebutuhan untuk
mengetahui potensi kerugian atas nilai tertentu. Perhitungan VaR dengan periode waktu yang berbeda-beda yaitu satu hari, tujuh hari dan 30 hari. Secara matematis
VaR dapat didefinisikan sebagai berikut Jorion 2002 :
dimana : VaR
= besarnya risiko B
= Periode investasi Z
α
= Titik kritik dalam tabel Z dengan selang kepercayaan 95 persen W
= Besarnya investasi σ
t+1
= Volatilitas yang akan datang dimana σ
t
= √h
t
28
3.2. Kerangka Pemikiran Operasional
