a. Formulasi untuk menghitung return pasar Samsul, 2006 : 373 sebagai
berikut :
JIIt – JII t-
1
Rm =
………………………………………………3.11 JIIt-
1
Dimana : Rm
= return pasar JIIt
= JII pada periode t JII t-
1
= JII pada periode t-1 Setelah Rm JII dihitung maka selanjutnya menghitung rata-rata return
pasar JII dan dengan metode geometris menghitung return pasar JII tahunan.
3.4.4 Resiko Pasar
Resiko pasar perhitungannya menggunakan standar deviasi dari JII. Rumus untuk menghitung resiko pasar Halim, 2003 : 79 sebagai berikut :
n
R
mt
– ER
m
2
i
=1
m
2
=
…………………………..3.12
n-1
Dimana : m
2
= varians tingkat pengembalian pasar
Rmt = return pasar periode t
ERm = tingkat pengembalian pasar yang diharapkan
41
n = jumlah periode penelitian
3.4.5 Beta Reksa
Dana
Dalam menentukan beta masing-masing reksa dana, yaitu kita menentukan resiko sistematis resiko yang tidak dapat dihilangkan dengan
deversifikasi yang merupakan beta tiap reksa dana syariah dengan rumus Husnan, 1993 : 49 sebaga berikut :
…………………………………………3.13
2
m
Dimana : = beta reksa dana ke-i.
= covariance antara return antara sekuritas ke-i dengan indeks return pasar.
2
m = varians return pasar.
3.4.6 Menentukan Unsystematic risk
Resiko nonpasar setiap reksa dana syariah dapat dihitung dengan menyelesaikan persamaan Sharpe, 1997 : 280 sebagai berikut :
ei
2
=
2
i – i
2
. m
2
……………………………………….3.14 Dimana
:
42
ei
2
= resiko tidak sistematis
2
i = total resiko varians reksa dana i
i
2
= beta reksa dana i m
2
= varians pasar
3.4.7 Menentukan Tingkat Pengembalian Bebas Resiko Rf
Dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut : n
IRt n
……………………………3.15 i
=1
Dimana :
Rf = tingkat pengembalian bebas resiko
IRt = tingkat suku bunga bebas resiko periode t
n = jumlah periode penelitian
3.4.8 Menentukan Portofolio Optimal
Menentukan prioritas reksa dana syariah yang mampu memberikan keuntungan maksimal dengan resiko tertentu untuk dimasukan dalam bagian
portofolio investasi reksa dana. Mengukur proporsi dana pada masing-masing reksa dana syariah dalam portofolio optimal, dan sejauh mana return dan
resiko dalam portofolio tersebut. Langkah-langkah adalah sebagai berikut :
43
