4.3.6 Perhitungan Exces Return to Beta ERB Untuk Seleksi Reksa Dana Syariah yang Membentuk Portofolio Optimal
Dalam Membentuk portofolio optimal terlebih dahulu harus menentukan nilai ERB dari masing-masing reksa dana syariah. Excess Return
didefinisikan sebagai selisih antara return ekspektasi dengan return aktiva bebas resiko. Excess return to beta berarti mengukur kelebihan return relative
terhadap suatu unit resiko yang tidak dapat didiversifikasikan yang diukur dengan
, rasio ERB juga menunjukan hubungan antara dua faktor penentu investasi yaitu resiko dan return.
Tabel 4.8 Perhitungan ERB
No Kode
Reksa Dana Syariah ERi
ERf Beta
ERB
1 RD 1
Big Dana Muamalah 0,86
0,59 ‐0,0015
‐177,766 2
RD 2 Danareksa Syariah Berimbang
1,66 0,59
0,7189 1,485
3 RD 3
PNM Amanah Syariah 0,91
0,59 0,0110
29,197 4
RD 4 Rd Trim Syariah Berimbang
1,23 0,59
0,9166 0,694
5 RD 5
Rd Trim Syariah Saham 0,46
0,59 1,1281
‐0,117 6
RD 6 Euro Peregrine SBP
0,74 0,59
0,9983 0,146
7 RD 7
Mandiri Investa Syariah Berimbang 1,26
0,59 0,6411
1,043 8
RD 8 PNM Syariah
1,14 0,59
0,6602 0,826
9 RD 9
AAA Amanah Syariah Fund 1,14
0,59 0,3725
1,475 10
RD 10 BNI Dana Syariah 0,81
0,59 0,0211
10,455 11
RD 11 BNI Danaplus Syariah 0,11
0,59 0,9272
‐0,520 12
RD 12 Haji Syariah 1,07
0,59 ‐0,0298
‐16,119 13
RD 13 IPB Syariah 1,47
0,59 0,8705
1,009 14
RD 14 Capital Syariah Fleksi 0,12
0,59 0,6757
‐0,693 15
RD 15 Mega Dana Syariah 1,16
0,59 0,4553
1,238 16
RD 16 CIMB-Principal Islamic BGS 0,39
0,59 0,7248
‐0,275
Sumber : Tabel 4.2, 4.5, 4.7, diolah
62
Reksa dana yang dipilih menjadi bagian portofolio optimal adalah reksa dana syariah yang memiliki nilai ERB positif. Sedangkan reksa dana
yang memiliki nilai ERB negatif tidak akan diperhitungkan dalam pembentukan portofolio optimal. Menurut tabel diatas 6 reksa dana syariah
memiliki nilai ERB negatif dan 10 reksa dana syariah nilai ERB positif, sedangkan reksa dana syariah yang menunjukan ERB terbesar diperoleh PNM
Amanah Syariah 29,19 dan ERB terkecil oleh Big Dana Muamalah sebesar -177,76.
4.3.7 Perhitungan Cut Off Rate
Setelah nilai ERB diketahui selanjutnya adalah menhitung titik pembatas cut off rate =C yang menentukan batas nilai ERB berapa yang
dikatakan tinggi. Nilai C untuk memisahkan antara reksa dana syariah yang akan diikutsertakan dan yang tidak diikutsertakan dalam portofolio optimal.
Reksa dana syariah yang mempunyai nilai ERB lebih besar atau sama dengan nilai ERB di titik C akan diikutsertakan dalam portofolio optimal, sedangkan
saham yang memiliki nilai ERB lebih kecil dari nilai ERB di titik C tidak diikutsertakan dalam portofolio optimal. Tahap perhitungan C dapat
dilakukan seperti pada rumus 3.17, 3.18, 3.19. besarnya cut off rate C adalah nilai Ci terbesar. Berikut ini ditampilkan tabel Ci tiap-tiap reksa dana
syariah yang diteliti.
63
Tabel 4.9 Perhitungan Nilai Ci Reksa Dana Syariah
No Kode Reksa Dana
Syariah ERB
Ai Bi
Aj Bj
Ci
1 RD 3
PNM Amanah Syariah
29,20 0,014 0,00047 0,0138 0,0005 1,361
2 RD 10
BNI Dana Syariah
10,45 0,001 0,00013 0,0152 0,0006 1,476
3 RD 2
Danareksa Syariah Berimbng
1,49 0,184 0,12410 0,1995 0,1247 1,485
4 RD 9
AAA Amanah Syariah Fund
1,47 0,049 0,03356 0,2490 0,1583 1,483
5 RD 15
Mega Dana Syariah
1,24 0,008 0,00673 0,2573 0,1650 1,473
6 RD 7
Mandiri Investa SB
1,04 0,102 0,09734 0,3589 0,2623 1,319
7 RD 13
IPB Syariah
1,01 0,076 0,07544 0,4350 0,3378 1,252
8 RD 8
PNM Syariah
0,83 0,074 0,08952 0,5090 0,4273 1,165
9 RD 4
Rd Trim Syariah Berimbang
0,69 0,044 0,06352 0,5530 0,4908 1,105
10 RD 6
Euro Peregrine Syariah BP
0,15 0,010 0,06583 0,5627 0,5566 0,994
11 RD 5
Rd Trim Syariah Saham
-0,12 -0,008 0,06486 0,5551 0,6215 0,879
12 RD 16
CIMB-Principal Islamic BGS
-0,27 -0,028 0,10328 0,5267 0,7248 0,518
13 RD 11
BNI Danaplus Syariah
-0,52 -0,019 0,03685 0,5075 0,7616 0,658
14 RD 14
Capital Syariah Fleksi
-0,69 -0,015 0,02196 0,4923 0,7836 0,621
15 RD 12
Haji Syariah
-16,12 -0,001 0,00004 0,4917 0,7836 0,483
16 RD 1
Big Dana Muamalah
-177,7 -0,040 0,00022 0,4520 0,7838 0,570
Sumber : Lampiran 5 Berdasarkan tabel 4.9 dapat dilihat bahwa nilai cut off point C adalah
1,485. Nilai cut off point ini merupakan nilai Ci dari reksa dana syariah Danareksa Syariah Berimbang. Nilai ini menjadi pembatas antara reksa dana
syariah yang dipilih menjadi kandidat portofolio dan yang tidak. Hal ini menunjukan bahwa reksa dana syariah syariah yang membentuk portofolio
optimal terdiri dari : 1.
PNM Amanah Syariah RD 3 2.
BNI Dana Syariah RD 10 3.
Danareksa Syariah Berimbang RD 2
64
