108
Hasil seleksi dimana nilai ERB lebih besar dari Ci, menghasilkan tiga3 saham yang akan menjadi anggota portofolio LQ45, yaitu saham
Berlian Laju Tanker Tbk BLTA, Indah Kiat pulp Paper Tbk INCO, International Nickel Indonesia Tbk INKP. Komposisi masing-masing
anggota saham portofolio ditunjukan dalam tabel 4.21.
Tabel 4.21 Komposisi Saham Anggota Portofolio LQ45
Periode Januari 2007-Desember 2009 Kode
Zi Wi
BLTA 0,144012853
35,14 INCO
0,124534883 30,38
INKP 0,141324415
34,48 SUM
0,409872151 100,00
Sumber: Olahan data
Dengan susunan komposisi diatas, maka nilai garis persamaan portofolio dapat dibentuk dengan menggunakan dataa nilai alfa dan beta
portofolio. Dengan begitu nilai weekly return dan standar deviasi portofolio juga dapat dihasilkan. Berikut nilai alfa, beta, weekly return
dan standar deviasi portofolio LQ45 ditunjukan dalam tabel 4.22.
Tabel 4.22 Alfa, Beta,Weekly Return, dan Standar deviasi
Portofolio LQ45 periode Januari 2007-Desember 2009
Alfa Portofolio
Beta Portofolio
Expected Return Portofolio
Standar Deviasi
Portofolio Reward to
Variability Ratio
0,001087 1,2067
0,4914 10,786
0,03942
Sumber: Olahan data
Dengan demikian dapat dikatakan bahwa berdasarkan data historical price selama tiga tahun, metode Single Indeks Model
memperkirakan bahwa suatu portofolio yang terdiri atas saham-saham
109
LQ45 dengan komposisi saham seperti pada tabel 4.21 akan memberikan return sebesar 0,4914 dengan kemungkinan penyimpangan hasil
sebesar 10,786 dan nilai Reward to Variability Ratio yang dihasilkan 0,0394
a. Portofolio Optimal JII
Berikut adalah nilai alfa, beta, expected return, dan ERB tujuh saham kandidat anggota portofolio JII berdasarkan urutan nilai ERB yang
terbesar sampai terkecil, dengan rata-rata Expected return pasar sebesar 0,3056 dan nilai risk free rate mingguan 0,0404 ditunjukan dalam
tabel 4.23.
Tabel 4.23 Komposisi Alfa, Beta, Expected Return, dan ERB 7 Saham
Kandidat Portofolio JII periode Januari 2007-Desember 2009 Kode
ALFA BETA
ERi ERB
BUMI 0,005336123
2,07433 0,01167572 0,05433768 KLBF
0,001912627 0,6517529 0,00390453 0,05370461 ANTM
-0,00077053 1,45823 0,00368614 0,02239824
UNVR 0,005346108 0,3152119 0,00630946 0,01873391
INCO -0,004183757
1,56326 0,00059392 0,01212899 INTP
0,008910618 0,9951474 0,01195201 0,01160401 AALI
-0,002472481 1,48098 0,00205373 0,01113732
Sumber: Olahan data
Nilai ERB ini menentukan apakah tujuh 7 saham kandidat anggota portofolio masuk dalam anggota portofolio atau tidak. ERB
mengukur kelebihan return terhadap risiko yang tidak terdiversifikasikan oleh beta, semakin tinggi nilai ERB suatu saham maka semakin tinggi
pula nilai saham tersebut. Dengan demikian titik pembatas antara saham mana yang akan lolos dan saham mana yang akan tereleminasi dari
110
portofolio JII akan dihitung dengan metode cut off rate C. Yaitu melalui perbandingan antara nilai ERB dengan Ci dimana saham yang
dinyatakan lolos adalah saham yang memiliki nilai ERB lebih besar dibandingkan nilai Ci. Penentuan cut off rate saham portofolio JII dalam
tabel 4-24.
111
Tabel 4-24 Penentuan Cut off rate C Saham Portofolio JII periode Januari 2007-Desember 2009
KODE ERB
KETERANGAN BUMI
0,05433768 0,00190485 2,108612313
388,0571711 0,002309456
Ya KLBF
0,05370461 0,00190485 2,343249906
436,3218461 0,002437588
Ya ANTM
0,02239824 0,00190485 1,024027151
455,0106278 0,001044939
Ya UNVR
0,01873391 0,00190485 7,994119694
426,7191929 0,008399866
Ya INCO
0,01212899 0,00190485 0,025158865
207,4275576 3,43511E-05
Ya INTP
0,01160401 0,00190485 5,876802318
506,4460603 0,005697762
Ya AALI
0,01113732 0,00190485 0,463992778
416,61078 0,000492777
Ya
Sumber: Olahan data
2
M
,
2
ei i
BR i
i
R R
A
E
2 2
ei i
i
B
i j
i M
i j
i M
i
B A
C
1 2
1 2
1
112
Dapat dilihat dari hasil seleksi di tabel tesebut dimana nilai ERB lebih besar dari nilai Ci, menghasilkan saham yang menjadi anggota
portofolio JII yaitu, saham Bumi Resoeurces Tbk BUMI, Kalbe Farma TbkKLBF, Aneka Tambang persero Tbk ANTM, Uniliver Indonesia
Tbk UNVR, International Nickel Indonesia Tbk INCO, Indocement Tunggal Prakasa Tbk INTP, Astra Agro Lestari Tbk AALI.
Komposisi masing-masing anggota saham portofolio ditunjukan dalam tabel 4.25.
Tabel 4.25 Komposisi Saham Anggota Portofolio JII
Periode Januari 2007-Desember 2009 Kode
Zi Wi
BUMI 8,5939
14,28 KLBF
30,3297 50,38
ANTM 4,3888
7,29 UNVR
13,9898 23,24
INCO 0,4948
0,82 INTP
1,6306 2,71
AALI 0,7701
1,28 SUM
60,1976 100,0000
Sumber: Olahan data
Dengan susunan komposisi diatas, maka nilai garis persamaan portofolio dapat dibentuk menggunakan data nilai alfa dan beta
portofolio. Dengan begitu nilai weekly return dan standar deviasi portofolio juga dapat dihasilkan berikut nilai alfa, beta, weekly return dan
standar deviasi portofolio JII ditunjukan dalam tabel 4.26
113
Tabel 4.26 Alfa, Beta, Weekly Return dan Standar Deviasi
Portofolio JII periode Januari 2007-Desember 2009
Alfa Portofolio
Beta Portofolio
Weekly Return
Portofolio Standar
Deviasi Portofolio
Reward to Variability
Ratio 0,003178682 0,863339119
0,582 12,95
0,041794964
Sumber: Olahan data
Dengan demikian dapat dikatakan bahwa berdasarkan data historical price selama tiga tahun, metode Single Index Model
memperkirakan bahwa suatu portofolio yang terdiri atas saham-saham JII dengan komposisi saham seperti pada tabel 4-25 akan memberikan
weekly return sebesar 0,58 dengan kemungkinan penyimpangan hasil sebesar 12,95. Dan nilai Reward to Variability Ratio yang dihasilkan
adalah sebesar 0,041794.
C. Perbandingan Portofolio Optimal LQ45 dan JII 1. Metode Efficient Frontier Curve
