terhadap total aktiva yang dimiliki instrumen investasi. Menurut Haslem and Scheraga 2006, persentase kas merefleksikan perbedaan dalam likuiditas
dan aktiva yang diperoleh, serta merefleksikan usaha instrumen investasi dalam market timing.
d. Perputaran Portofolio
Perputaran portofolio pernah digunakan oleh Haslem and Scheraga 2006 dengan model DEA untuk menilai kinerja instrumen investasi,
didasarkan pada ukuran standar kegiatan perdagangan portofolio. Selain itu perputaran portofolio menggambarkan kegiatan manajemen instrumen
investasi dalam mengelola investasi, yaitu apakah manajemen portofolionya aktif atau pasif ?
e. Annualized Return
Return menggambarkan persentase kenaikan atau penurunan nilai instrumen investasi dalam suatu periode tertentu. Dalam penelitian ini return
yang digunakan adalah annualized return yang merupakan cumulative return yang diekspresikan sama dengan annual compound rate. Annualized
return digunakan dengan ukuran Sharpe dan telah digunakan oleh Choi and Murthi 2001.
3.6. Rancangan Model DEA
Model DEA yang digunakan adalah model BCC dengan Reksadana orientasi input dan output. Dari enam peubah penelitian yang telah dijelaskan, empat
peubah menjadi peubah input, yaitu annulized return, beban investasi, kas pada
bank dan perputaran portofolio; sedangkan peubah annulized return menjadi peubah output.
Terdapat dua buah model DEA yang dilakukan dalam penelitian, pertama untuk model orientasi input dan satu untuk model orientasi output. Model
orientasi input dan orientasi output memiliki rancangan sama dengan tujuan untuk memperbandingkan hasil kedua model masing-masing yang memiliki tujuan
berbeda dan memberikan analisis lebih lengkap. Rancangan kedua model DEA disajikan pada Gambar 6.
Gambar 6. Rancangan Model DEA penelitian • Annualized standard
deviation • Beban investasi
• Kas pada bank • Perputaran portofolio
INSTRUMEN INVESTASI
REKSADANA PENDAPATAN
TETAP • Annualized
return INPUT
OUTPUT
3.6.1. Tujuan model
Model Orientasi input bertujuan untuk menginvestigasi keefisienan
instrumen investasi dalam menggunakan input terkait dengan output yang dihasilkan, annualized return merupakan ukuran hasil investasi bagi investor dan
keberhasilan manajer investasi dalam memberikan tingkat pengembalian, serta keefektifan model dibandingkan dengan ukuran Sharpe.
Model Orientasi output bertujuan untuk menginvestigasi keefisienan
instrumen investasi dalam menghasilkan output, yaitu annualized return yang merupakan ukuran hasil investasi bagi investor dan keberhasilan manajer investasi
