Annualized simpangan baku =
t t
R R
t
⋅ −
− 1
2
3.12 dengan :
t
R = return NAB instrumen investasi pada waktu t
R = rataan return NAB instrumen investasi dalam jangka waktu penelitian t = jumlah hari dalam penelitian
b. Beban investasi
Suatu instrumen investasi tidak terlepas dari biaya-biaya yang harus ditanggung dalam menjalankan operasinya. Dalam laporan keuangan,
instrumen investasi biaya-biaya tersebut masuk ke dalam akun beban investasi yang terdiri dari beban pengelolaan investasi, beban kustodian,
beban marketing dan beban lain-lain. Jadi beban investasi adalah keseluruhan beban yang ditanggung oleh suatu instrumen investasi yang
secara keseluruhan mengurangi pendapatan investasi, dimana pendapatan investasi ini menjadi penambah bagi aktiva yang dimiliki instrumen
investasi. Dalam hal ini, beban investasi direpresentasikan dalam bentuk rasio terhadap nilai aktiva total suatu instrumen investasi.
Penelitian sebelumnya biasanya menggunakan management expense ratio MER, yang sebenarnya sama dengan beban investasi dalam
penelitian ini. MER digunakan sebagai ukuran tambahan tentang ukuran biaya selain ukuran risiko yang ditanggung oleh investor, dimana ukuran ini
pernah digunakan oleh Choi and Murthi 2001.
c. Kas Pada Bank
Kas pada bank merupakan saldo rekening, biasanya dalam bentuk giro, yang ada di bank sebagai cadangan likuiditas instrumen investasi.
Dalam penelitian ini kas pada bank direpresentasi dalam bentuk rasio
terhadap total aktiva yang dimiliki instrumen investasi. Menurut Haslem and Scheraga 2006, persentase kas merefleksikan perbedaan dalam likuiditas
dan aktiva yang diperoleh, serta merefleksikan usaha instrumen investasi dalam market timing.
d. Perputaran Portofolio
Perputaran portofolio pernah digunakan oleh Haslem and Scheraga 2006 dengan model DEA untuk menilai kinerja instrumen investasi,
didasarkan pada ukuran standar kegiatan perdagangan portofolio. Selain itu perputaran portofolio menggambarkan kegiatan manajemen instrumen
investasi dalam mengelola investasi, yaitu apakah manajemen portofolionya aktif atau pasif ?
e. Annualized Return
Return menggambarkan persentase kenaikan atau penurunan nilai instrumen investasi dalam suatu periode tertentu. Dalam penelitian ini return
yang digunakan adalah annualized return yang merupakan cumulative return yang diekspresikan sama dengan annual compound rate. Annualized
return digunakan dengan ukuran Sharpe dan telah digunakan oleh Choi and Murthi 2001.
3.6. Rancangan Model DEA
Model DEA yang digunakan adalah model BCC dengan Reksadana orientasi input dan output. Dari enam peubah penelitian yang telah dijelaskan, empat
peubah menjadi peubah input, yaitu annulized return, beban investasi, kas pada
