commit to user
39
4 Likuiditas liquidity
Faktor lain yang mempengaruhi permintaan terhadap suatu aset adalah seberapa mudah aset tersebut ditukar
menjadi uang cash tanpa menimbulkan banyak biaya. Kebutuhan akan likuiditas suatu aset semakin tinggi ketika
kebutuhan atas transaksi harian meningkat. Aset berupa saham, lebih likuid dari pada aset berupa sebidang tanah.
Saham dapat dijual dengan biaya transaksi yang lebih rendah dalam pasar yang terorganisasi dengan baik, dimana terdapat
banyak pembeli, sehingga saham dapat dijual dengan biaya transaksi yang rendah.
Kesimpulannya adalah semakin likuid suatu jenis aset relatif terhadap aset lainnya, maka aset tersebut akan
semakin diinginkan sehingga kuantitas permintaannya akan meningkat.
f. Efficient Market Theory
Teori ini merupakan teori paralel dari ekspektasi rasional rational expectation
yang dipakai pada pasar uang karena memiliki kesimpulan yang sama : ekspektasi pada pasar akan sama dengan peramalan optimal
dengan menggunakan semua informasi yang tersedia Sunariyah 2006:183. Teori ini diaplikasikan dalam penentuan harga sekuritas.
commit to user
40
Pasar efisien
adalah pasar
dimana harga
sekuritasnya merefleksikan seluruh informasi yang berhubungan dengan sekuritas
tersebut Mishkin, 2004:150. Investor di dalam pasar efisien akan menggunakan seluruh informasi yang ada untuk melakukan aktivitas jual-
beli aset mereka. Pasar dikatakan efisien apabila di dalamnya terdapat banyak investor di dalamnya sehingga harga sebuah sekuritas tidak dapat
dipengaruhi secara perorangan Jones, 2004:314. Informasi merupakan elemen penting dalam pasar efisien, oleh karena itu seberapa cepat
informasi menyebar dan digunakan oleh investor akan ikut menentukan tingkat efisiensi pasar. Sensitivitas informasi sangat terlihat di pasar
efisien, sebagai contoh adalah harga saham akan langsung berubah apabila suatu informasi diumumkan Sunariyah, 2006:184.
Efisiensi pasar dapat diukur melalui 3 bentuk efisiensi yaitu the weak form efficient market hypothesis
hipotesa pasar efisien bentuk lemah, the semistrong form efficient market hypothesis hipotesa pasar
bentuk efisien bentuk setengah kuat dan strong form efficienst market hypothesis
hipotesa pasar efisien bentuk kuat Jones, 2004:338. Hipotesa pasar efisien bentuk lemah mengemukakan bahwa harga
saham merefleksikan semua informasi harga historis Sunariyah, 2006:185. Harga saham yang ada di pasar modal saat sekarang
dipengaruhi oleh harga saham masa lalu. Informasi mengenai pasar di masa lalu berperan penting dalam menentukan harga saham di masa yang
commit to user
41
akan datang baik itu yang berbentuk harga maupun volume yang diperdagangkan Jones, 2004:317. Hipotesa ini menyatakan bahwa harga
saham mengikuti suatu kecenderungan sehingga investor dapat memproyeksikan pergerakan saham secara tepat.
Hipotesa pasar efisien bentuk setengah kuat semistrong adalah bentuk hipotesa yang lebih komprehensif dibandingkan dengan hipotesa
pasar efisien bentuk lemah. Pasar efisien bentuk setengah kuat mencakup seluruh informasi yang dipublikasikan dan tidak terbatas hanya pada
informasi seputar pasar Jones, 2004:318. Bentuk informasi non pasar contohnya adalah dividen, pendapatan, pengumuman stock split yang
seluruhnya berhubungan dengan saham tersebut. Pasar efisien bentuk kuat the strong form adalah bentuk pasar
dimana harga sekuritas mencerminkan seluruh informasi baik itu informasi yang dipublikasikan maupun yang tidak dipublikasikan Sunariyah,
2006:186. Informasi yang tidak dipublikasikan berhubungan dengan internal perusahaan dan biasanya berhubungan dengan strategi perusahaan.
Private information adalah informasi yang hanya diketahui oleh orang
dalam dan bersifat rahasia karena alasan srategi Sunariyah, 2004:186. Efficient market theory
didasarkan pada asumsi bahwa harga dari sekuritas dalam pasar keuangan sepenuhnya merefleksikan seluruh
informasi yang tersedia Jones, 2004:338. Namun hal penting dibalik
commit to user
42
teori ini adalah bahwa tidak semua terinformasi dengan baik atau memiliki ekspektasi rasional atas harga sampai mencapai titik pasar yang efisien
dalam konteks ini bisa diartikan juga sebagai kondisi dimana tidak ada kesempatan keuntungan yang tidak tereksploitasi unexploitated profit
opportunies
. g.
Hipotesis Ramdom Walk
Secara teori diartikan bahwa harga dari suatu aset di masa lalu tidak menjadi indikasi dari pembentukan harga dimasa yang akan datang
Mishkin, 2004:154. Random walk dideskripsikan sebagai proses statistik yang perubahannya merupakan faktor yang independen. Informasi yang
akan mempengaruhi harga baik baru maupun lama, baik maupun buruk, juga tidak dapat diprediksi. Hipotesis random walk menyatakan bahwa
harga bereaksi secara cepat terhadap informasi dan bergerak secara random Sunariyah, 2006:190. Maka informasi yang dimiliki oleh
investor akan digunakan seketika dan harga akan berubah dengan seketika itu juga.
Kinerja dari sekelompok saham yang sama menyiratkan tendensi untuk saham dengan industri yang sama untuk bergerak dengan arah yang
sama. Kinerja dari perekonomian suatu negara juga menjadi komponen utama yang mempengaruhi pergerakan harga saham. Persepsi investor atas
situasi ekonomi dan kemungkinan-kemungkinan yang akan terjadi
commit to user
43
menjadi kunci dalam pergerakan harga saham. Faktor-faktor pengaruh pergerakan harga saham dapat dibagi menjadi 2 kelompok besar:
1 Faktor makro pasar a Tingkat inflasi dan suku bunga. Ini akan mempengaruhi
pemilihan antara aset riil dan finansial serta antara saham dengan sekuritas dengan pendapatan tetap.
b Kebijakan fiskal dan moneter. Hal ini mendeterminasikan penampilan dari pasar modal.
c Tingkat dan trend dari aktifitas ekonomi. Hal ini mempengaruhi aktifitas saham untuk meningkatkan
devidennya. d Ekonomi internasional. Hal ini diwakili oleh kompetisi
tinggi dari perusahaan asing dan dampak dari perubahan nilai tukar mata uang asing.
2 Faktor mikro a Profit. Harga saham suatu perusahaan yang secara
konsisten meningkat
seiring dengan
pertumbuhan keuntungan perusahaan.
b Deviden. Profit dari perusahaaan akan dialirkan pada peningkatan deviden dari waktu ke waktu
commit to user
44
c Kelebihan aliran dana. Perusahaan dengan pertumbuhan pemasukan yang tinggi dan beban hutang yang rendah
bisanya memiliki nilai saham yang tinggi. d Perubahan fundamental pada perusahan industri.
e Perubahan prilaku investasi. Hal ini menggambarkan realita bahwa investor sering berganti pilihan aset dari waktu ke
waktu.
2. Nilai Tukar Mata Uang
