22
faktor yang mempengaruhi tingkat likuditas perekonomian. Persamaan untuk penawaran uang dimaksud adalah
M
s t
= m
s 0t
+ m
s 1
E
t
+ m
s 2
r
t
11
2.2.2.3. Nilai Tukar
Nilai tukar mata uang domestik adalah besarnya perbandingan antara mata uang domestik dengan mata uang asing. Dalam teori perdagangan internasional,
nilai tukar riil merupakan harga relatif dari barang-barang domestik terhadap barang-barang asingluar negeri. Nilai tukar riil ini seringkali diistilahkan sebagai
nilai tukar perdagangan atau term of trade Salvatore, 1997. Selanjutnya dalam teori ekonomi moneter, mata uang asing atau valuta
asing valas merupakan salah satu komoditas dalam pasar uang, selain obligasi dan saham. Pada pasar valas foreign exchange market, besarnya nilai tukar mata
uang domestik dipengaruhi oleh tingkat suku bunga di pasar domestik r, suku bunga asing r, permintaan atas ekspor dan permintaan atas impor. Menurut
kondisi paritas suku bunga, besarnya nilai tukar mata uang domestik pada periode berjalan dipengaruhi oleh ekspektasi atas nilai tukar mata uang domestik itu
sendiri, disamping juga dipengaruhi oleh besarnya tingkat suku bunga domestik dan suku bunga asing. Berdasarkan faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar
mata uang domestik maka digunakan beberapa pendekatan proxy sebagai variabel pengganti yang operasional dan representatif, yaitu
a. Secara teoritis, mobilitas modal capital mobility ke dalam dan ke luar negeri dicerminkan atas adanya perbedaan tingkat suku bunga antara domestik dan
luar negeri. Secara tidak langsung, besarnya perbedaan tingkat suku bunga juga
23
menyatakan perbedaan imbal hasil investasi di dalam dan di luar negeri. Oleh karena itu, digunakan proxy Indeks Harga Saham Gabungan IHSGQ, sebagai
variabel yang mewakili imbal hasil investasi domestik terkait dengan mobilitas modal ke dalam dan ke luar negeri.
b. Besarnya permintaan atas ekspor dan permintaan atas impor menggunakan proxy
ekspor netto NX. Berdasarkan proxy tersebut, persamaan nilai tukar mata uang domestik adalah
E
t
= e
0t
+ e
1
NX
t
+ e
2
Q
t
12 dimana
: Q
t
adalah Indeks Harga Saham Gabungan IHSG periode berjalan NX
t
adalah ekspor netto periode berjalan
2.2.2.4. Tingkat Suku Bunga
