Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian

20 Menurut Siamat 2005:500 Adapun tahan proses emisi efek yang berlaku untuk saat ini adalah sebagai berikut Gambar 2.1 : a. Perusahaan yang akan menerbitkan efek emiten atau issuer menyampaikan penyataan maksud letter on intent kepada Bapepam. b. Emiten menghubungi dan menunjuk penjamin emisi underwriter serta lembaga penunjang emisi lainnya. c. Emiten dan underwriter mempersiapkan dokumen pernyataan pendaftaran emisi efek berikut lampiran dan dokumen emisi lainya. d. Emiten melalui underwriter menyampaikan pernyataan pendaftaran emisi efek kepada Bapepam. e. Bapepam melakukan penelaahan kesesuaian dokumen emisi dngan ketentuan yang berlaku. f. Izin emisi diberikan oleh Bapepam bilama semua dokumen emisis telah lengkap dan memenuhi ketentuan. g. Pengumuman dan pendistribusian prospektus. h. Emiten dan underwriter melakukan penawaran efek melalui pasar perdana. i. Penjatahan saham j. Pengembalian uang kepada pemesan refund k. Penyerahan sertifikat efek l. Pencatatan saham di bursa 21 Gambar 2.1 Proses Emisi Efek Persiapan Letter of intens Pernyataan Pendaftaran Evaluasi Bapepam Refund - RUPS - Konsultasi - Bapepam Penunjukan : - Underwrite - Konsultan Hukum - Akuntan - Trustee - Guarantor Lampiran : - Draft Prospektus - Laporan keuangan - Anggaran Dasar Dokumen : - Perjanjian Lembaga Penunjang - Pernyataan Pendapat dari segi hokum - Pernyataan Manajemen dibidang akuntasi,dsb. Penjatahan PASAR PERDANA Izin Bapepam Penyerahan Sertifikat Pencatatan di Bursa PASAR SEKUNDER 22

3. Underpricing

Apabila harga saham pada saat IPO lebih rendah dibandingkan dengan harga saham di pasar sekunder pada hari pertama, maka akan terjadi fenomena yang disebut underpricing. Underpricing merupakan fenomena yang menarik karena dialami oleh sebagian besar pasar modal di dunia dan seringkali dijumpai di pasar perdana Ritter, 1991 dalam Rizqi dan Harto 2013. Sedangkan menurut Lestari, Hidayat, dan Sulasmiyati 2015 underpricing sebagai kondisi dimana harga penawaran pada saat IPO dinilai lebih rendah secara signifikan dibandingkan harga saham pada saat penutupan hari pertama di pasar sekunder. Penelitian yang dilakukan oleh Aggrawal, et al. 1994 dalam Hapsari dan Mahfud 2012 menyimpulkan bahwa fenomena underpricing sering terjadi pada saat IPO. Hipotesis yang dapat digunakan untuk menjelaskan fenomena underpricing adalah signaling hypothesis. Allen dan Faulhaber 1989, Grinblatt dan Hwang 1989, Welch 1989 dan Chemmanur 1993, Faugeron-Crouzet et al. 2003 dalam Lestari, Hidayat, dan Sulasmiyati 2015 mengungkapkan bahwa emiten menggunakan harga penawaran perdana sebagai sinyal yang diberikan atas situasi asimetri informasi, dimana pihak pemilik pertama perusahaan lebih mengetahui keadaan perusahaan dibandingkan dengan investor. Emiten sengaja menetapkan harga perdana saham yang underpriced, agar sinyal positif dapat diberikan kepada investor bahwa kebutuhan total modal emiten dapat terpenuhi meskipun dalam kondisi underpricing.