3.3 Prosedur Penelitian
Skenario pergerakan harga saham dengan WMA akan ditinjau dari faktor- faktor yang memengaruhinya antara lain barrier sebagai pengendali keuntungan
dan kerugian disertai pembagian dividen. Argumen penting yang sering dinyatakan mengenai KOS adalah tidak optimal untuk mengeksekusi opsi
sebelum waktu jatuh tempo T, kecuali diharuskan untuk mengeksekusi karena pergerakan harga saham dengan WMA akan mencapai barrier ataupun akan
dikenai pembayaran dividen. Argumen di atas memengaruhi pelaku pasar dalam upaya memaksimumkan payoff. Hal ini berimplikasi pada penentuan nilai premi
dari opsi saham tersebut pada situasi-situasi tertentu yang harus dibayarkan. Sehingga untuk mempelajari penentuan nilai premi suatu KOS maka perlu dilihat
pergerakan harga saham dengan WMA yang dikembangkan berdasarkan pada faktor-faktor yang telah disebutkan yaitu adanya barrier dan pembagian dividen.
3.3.1 Kasus I: Pergerakan Harga Saham Ketika Barrier
Diberlakukan
KOS opsi call di BEI dikategorikan sebagai opsi barrier tipe up-and-out call
. Opsi barrier tipe up-and-out call adalah opsi yang memiliki barrier terletak diatas harga underlying asset atau harga suatu saham yang mendasari opsi
tersebut. Perhatikan Gambar 10 berikut ini.
Gambar 10 Pergerakan harga KOS dengan barrier. Pada Gambar 10 di atas, S = harga saham, K = strike price, barrier batas dan T =
waktu jatuh tempo. Pergerakan harga saham dasar dapat melalui dua kondisi berbeda dari pergerakan harga opsi saham yang akan memengaruhi nilai premium
dan payoff dari opsi Derman et al. 1994, yaitu:
10 20
30 40
50 60
70 15
20 25
30 35
40 45
50
Hari Perdagangan Ha
rg a
S a
h a
m Barrier
S K
T
1. Harga saham tidak mencapai barrier sebelum waktu jatuh tempo. 2. Harga saham mencapai barrier sebelum waktu jatuh tempo.
Grafik berwarna merah adalah pergerakan harga saham mencapai barrier B sebelum waktu jatuh tempo T dan grafik berwarna biru adalah pergerakan harga
saham yang tidak mencapai barrier B hingga waktu jatuh tempo T.
3.3.2 Kasus II: Pergerakan Harga Saham Dikenai Dividen
Pergerakan harga saham berdasarkan Kasus II akan melewati dua periode waktu yaitu waktu dimana harga saham tidak dikenai pembagian dividen dan
dikenai pembagian dividen. Perhatikan ilustrasi yang ditunjukkan oleh Gambar 11 berikut.
Gambar 11 Ilustrasi pergerakan harga saham Dari Gambar 11, misalkan pergerakan harga saham diformulasikan sebagai
berikut:
{ }
⎩ ⎨
⎧ ≤
≤ ≤
≤ ≥
= T
t t
t t
t t
t S
S
1 1
:
3.2 Pada saat harga saham bergerak dalam kurun waktu
1
t t
t ≤
≤
diasumsikan harga saham tidak dikenai pembagian dividen. Sedangkan pada saat
T t
t ≤
≤
1
pergerakan harga saham diasumsikan dikenai pembagian dividen, dengan
1
t
adalah waktu pergerakan harga saham dikenai pembagian dividen.
10 20
30 40
50 60
70 1300
1350 1400
1450 1500
1550 1600
1650 1700
1750 1800
Hari Perdagangan H
ar ga S
aham Barrier
to t t1 t1 t T
Kategori