saham maka semakin tinggi nilai premi. Hal ini berimplikasi kepada payoff yang akan diperoleh, jika pemegang hak opsi mengeksekusi haknya ketika harga saham
naik maka akan memperoleh keuntungan.
4.3.2 Hasil Simulasi Skenario I B
Skenario I B adalah skenario dimana harga saham tidak mencapai barrier sampi masa jatuh tempo tetapi dikenai pembagian dividen. Parameter-parameter
yang digunakan adalah harga saham yang berubah dalam pergerakan naik
S
= {1480, 1500, 1520, 1540, 1560, 1580, 1590}, r = 9.50 ,
σ
= 40.48 , T = 312, K
= 1450, B = 1.1K = 1595, D = 10
D
τ = 212. Hasil simulasi yang diperoleh disajikan di dalam Tabel 15 dan Gambar 15 sebagai berikut.
Tabel 15 Hasil simulasi Skenario I B
Gambar 15 Grafik Skenario I B. Pada Gambar 19, ACD adalah opsi call biasa tipe Amerika dengan
dividen, BCD adalah opsi barrier tipe up-and-out call Amerika dengan dividen.
1480 1500
1520 1540
1560 1580
1600 100
120 140
160 180
200 220
240
Harga Saham Dasar N
ilai O p
s i
ACD BCD
Tipe Opsi
Harga Saham So
1480 1500 1520 1540 1560 1580 1590 Amerika
Div 145.628 158.131 170.652 184.614 198.575 212.537 220.036
up-and-out-AD 102.923 109.690 117.223 124.723 131.679 139.269 145.205
Hasil yang disajikan menunjukkan bahwa pembagian dividen memberikan pengaruh negatif terhadap nilai opsi, kedua tipe opsi diatas mengalami penurunan
baik opsi call biasa tipe Amerika maupun opsi barrier tipe up-and-out call Amerika. Nilai opsi barrier tipe up-and-out call Amerika dengan dividen lebih
murah dibanding nilai opsi call Amerika dengan dividen. Dalam kondisi ini, pelaku pasar biasanya mengeksekusi haknya di awal sebelum pembagian dividen
untuk menghindari kerugian, dikarenakan setelah pembagian dividen pegerakan harga saham menurun dan posisi ini tidak menguntungkan bagi pemegang hak
opsi call. Untuk melihat dan menganalisis dengan lebih jelas perbandingan Skenario
I A dan Skenario I B dapat melihat Gambar 16 berikut ini.
Gambar 16 Grafik perbandingan Skenario I A dan I B. Pada Gambar 16, AC adalah opsi call biasa tipe Amerika dan ACD adalah
opsi call biasa tipe Amerika dengan dividen, dari grafik dapat diketahui bahwa nilai opsi call Amerika tanpa dividen nilainya lebih tinggi dari nilai opsi call
Amerika dengan dividen. Selain itu, BC adalah opsi barrier tipe up-and-out call Amerika tanpa dividen dan BCD adalah opsi barrier tipe up-and-out call Amerika
dengan dividen, dari grafik dapat diketahui bahwa nilai opsi barrier tipe up-and- out call
Amerika tanpa dividen nilainya lebih tinggi dari nilai opsi barrier tipe up- and-out call
Amerika dengan dividen.
1480 1490
1500 1510
1520 1530
1540 1550
1560 1570
1580 100
120 140
160 180
200 220
Harga Saham Dasar N
ila i O
p s
i
AC ACD
BC BCD
