Koefisien dan Parameter Struktur Model
Untuk menjelaskan neraca perdagangan relatif terhadap Produk Domestik Bruto V0GDPEXP, maka:
GDPEXP V
CIF V
GDPEXP V
TOT V
GDPEXP V
BTD
c
4
_
− =
……………………………………42 Selanjutnya, mendefinisikan perubahan, mengekspresikan perubahan
nilai dalam persentase dengan memisahkan neraca perdagangan terhadap rasio Produk Domestik Bruto secara absolut supaya dapat dihindari kemungkinan
menghitung perubahan relatif peubah
keseimbangan, maka peubah keseimbangan harus memiliki nilai awal sama dengan nol.
exp 4
4 4
_ _
gdp w
CIF V
TOT V
CIF V
tot w
TOT V
GDP BTD
D GDPEXP
V
c c
− +
− =
…………………………43
Jika
GDP
BTD D
dinamakan sebagai delB, dan nilai lainnya dianggap konstan, maka:
V0GDPEXP delB = V4TOT w4tot – V0CIF
_c
w0cif
_c
+ V4TOT – V0CIF
_c
w0gdpexp ….…………………44
Blok 15. Tingkat Pengembalian Modal
Dalam model INDOF, modal dibedakan dengan input lainnya, karena modal mempunyai dua sifat, yaitu dapat diproduksi dan dapat juga dihabiskan.
Harga untuk menambah atau mengganti modal yang ada P2TOT
i
berhubungan dengan harga dari penggunaan modal P1CAP
i
dan berdasarkan atas keinginan dari investor untuk berinvestasi. Blok 15 mendefinisikan bahwa tingkat
pengembalian modal berhubungan dengan permintaan dan penawaran modal, dan pada Blok 15 juga tercakup persamaan-persamaan mengenai kondisi
keseimbangan tingkat pengembalian modal dari pembentukan modal. Namun demikian, tidak seperti pada blok-blok yang lainnya, dalam Blok 15 ini beberapa
alternatif variasi dari komponen investasi diintegrasikan ke dalam model dengan menggunakan
peubah slack. Perbedaan-perbedaan
alternatif tersebut
berdasarkan atas perbedaan asumsi mengenai keinginan untuk berivestasi dan tergantung pada tingkat ketersediaan investor untuk membayar premi risiko
dalam memilih tingkat investasi. Karena premi risiko dianggap bernilai nol, secara numerik hal ini untuk
menghindari persentase perubahan pada peubah premium dan bekerja dengan perubahan absolut delr1rsk
i
R1CAPRSK :
i
r1caprsk
i
= R1CAP
i
r1cap
i
+ 100 RISKFLAG delr1rsk
i
Dengan mensubstitusi R1CAPRSK …..45
i
i i
i i
i
DEPRAT TOT
P CAP
P RSK
R RISKFLAG
CAP R
−
=
+ 2
1 1
1 ke dalam persamaan tingkat
pengembalian modal persamaan pertama pada blok ini, maka persamaan tersebut menjadi:
Jika ditulis dalam bentuk persentase perubahan dengan tidak memasukkan R1RSK
i
2 1
2 1
1 100
1 1
i i
i i
i i
i
tot p
cap p
TOT P
CAP P
rsk delr
RISKFLAG cap
r CAP
R −
= +
adalah: .
Jika QCOEF
i
i i
i i
CAP R
TOT P
CAP P
QCOEF 1
2 1
= merupakan rasio dari tingkat pengembalian modal bruto
termasuk sejumlah risiko terhadap tingkat pengembalian modal netto tanpa
memasukkan risiko, , sehingga:
2 1
1 1
100 1
i i
i i
i i
tot p
cap p
QCOEF rsk
delr CAP
R RISKFLAG
cap r
− =
+ ……………46
dimana persamaan tersebut sudah merupakan bentuk linier.
Nilai rata-rata premi risiko antar sektor didefinisikan sebagai pangsa rata- rata bobot dari sektor investasi R1RSK
_i
= ∑
i
R1RSK
i
S2INVEST
i
delr1rsk . Bekerja
pada perubahan aktual lebih disukai daripada perubahan persentase, karena nilai premi risiko dianggap bernilai nol.
_i
= ∑
I
S2INVEST
i
delr1rsk
i
Terdapat dua alternatif untuk merumuskan tingkat keseimbangan tersebut dalam model INDOF, yaitu pertama, berdasarkan model ORANI. Kedua,
berdasarkan ORANI-F. Pendefinisian peubah
slack dilakukan untuk
menghilangkan alternatif yang tidak diinginkan dari simulasi tertentu. Jika pada kedua alternatif tersebut, diasumsikan bahwa tingkat risiko dari pengembalian
modal sangat kecil, maka versi satu dengan yang lainnya akan relevan dalam menentukan keseimbangan.
………………………………………………47
Spesifikasi Investasi ORANI. Pada kasus model ORANI, Dixon et al
1982 menemukan dan mengembangkan persamaan modal dengan asumsi investor dalam sebuah industri akan berekspektasi tingkat pengembalian periode
keseimbangan mereka di masa depan akan proporsional terhadap tingkat pengembalian keseimbangan aktual. Konstanta proporsional tersebut dijadikan
rasio tingkat keseimbangan modal yang akan diperoleh industri pada masa yang akan datang terhadap tingkat modal keseimbangan yang diperoleh industri
aktual.
=
i i
i
CAP X
CAPF X
CAP R
1 1
1
BETA_RiR1CAPFi
dimana: …………………….…………………..……48
R1CAPF
i
X1CAPF = tingkat pengembalian modal yang diekspektasikan untuk industri.
i
BETA_R = stok modal sektor di masa yang akan datang.
i
= koefisien positif.