Tinjauan ekonomi Islam terhadap transaksi finansial di pasar modal Indonesia

TINJAUAN EKONOMI ISLAM TERHADAP TRANSAKSI

FINANSIAL DI PASAR MODAL INDONESIA

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Syariah (S.E.Sy)

Oleh:

ARIEF HIMAWAN

NIM. 106046101598

KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM)

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UIN SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA 1432 H/2011

LEMBAR PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa:

1. Skripsi ini merupakan hasil karya asli saya yang diajukan untuk memenuhi

salah satu persyaratan memperoleh gelar strata 1 di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.

2. Semua sumber yang saya gunakan dalam penulisan ini telah saya cantumkan

sesuai dengan ketentuan yang berlaku di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Jika di kemudian hari terbukti bahwa karya saya ini bukan hasil karya asli

saya atau merupakan hasil jiplakan dari karya orang lain, maka saya bersedia menerima sanksi yang berlaku di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 16 Desember 2010

wal mursalin wa'ala aalihi wa ashabihii ajma'in. Puji dan syukur kita panjatkan kehadirat Allah SWT, Tuhan pencipta dan pemilik alam semesta. Shalawat serta Salam selalu tercurahkan kepada Nabi Muhammad SAW, keluarga, sahabat dan para pengikutnya atas bimbingan dan panutannya yang telah membawa kita dari zaman kegelapan hingga zaman kegemilangan, dari zaman kebodohan hingga zaman ilmu pengetahuan.

Latar belakang dilakukannya penelitian ini didasari pertimbangan bahwa begitu variatifnya transaksi perdagangan efek di pasar modal, khususnya perdagangan saham, sedang di satu sisi masih cukup banyak kalangan yang awam terhadap kesyariahan transaksi-transaksi tersebut. Penelitian ini bertujuan mengungkapkan beberapa hal yang bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal Indonesia. Penelitian ini disusun sedemikian rupa secara sederhana namun tidak mengurangi bobot konteks permasalahan, tujuannya tidak lain agar pembaca awam sekalipun dapat mudah memahaminya. Penulis menyadari penelitian ini sangat jauh dari sempurna dan tidak mungkin terwujud tanpa bantuan banyak pihak. Oleh karena itu, dalam hal ini penulis mengucapkan terima kasih kepada Prof. Dr. H. Muhammad Amin Suma, SH, MA, MM selaku Dekan, serta Dr. Euis Amalia, M.Ag dan Mu’min Rauf MA, selaku Ketua dan Sekertaris Program Studi Muamalat Fakultas Syariah dan Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, dan juga kepada H. Ah. Azharuddin Lathif M.Ag, MH selaku Dosen Pembimbing Akademik. Penulis juga sangat berterima kasih kepada Dr. Ir. Yadi Nurhayadi, M.Si dan Dr. H. Umar al Haddad, M.Ag selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah meluangkan waktu memberikan arahan dan koreksi serta saran yang berarti sehingga terselesaikannya skripsi ini.

Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada pihak Bursa Efek Indonesia (BEI) yang telah memberi kesempatan untuk melakukan penelitian, dan khususnya

ii 

 

diskusi dan sharing mengenai aktifitas spekulatif berat dan dampaknya terhadap ekonomi, yang telah memantapkan pandangan penulis terhadap transaksi yang dilarang syariah. Serta ucapan terima kasih penulis kepada pimpinan perpustakaan Fakultas Syariah dan Hukum UIN Jakarta dan perpustakaan Universitas Indonesia yang telah memberikan fasilitas untuk mengadakan studi pustaka.

Dalam hal ini penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orang tua dan adik-adik penulis, juga kepada ’my sweetheart’ Sari Handayani, atas segala do’a, dukungan, dan kesabaran mereka yang menjadi dorongan moril kepada penulis untuk terus bersemangat menyelesaikan studi dan skripsi ini. Tak lupa penulis ucapkan terima kasih kepada teman seperjuangan di Prodi Muamalat Perbankan Syariah B angkatan 2006 khususnya kepada Hasonangan, Irul, Husein, Bayu, Handri, Ening, Giska, Arie, the Rangers dan teman-teman lainnya yang tidak penulis sebutkan satu persatu. Serta penulis ucapkan terima kasih kepada rekan sejawat, khususnya saudara Rizky Aditama dan Mochammad Rajib atas masukan dan diskusinya, yang telah memperluas dan memperdalam wawasan penulis mengenai keilmuan yang berkaitan dengan skripsi ini.

Terakhir penulis berterima kasih kepada para penulis yang karyanya menjadi rujukan dalam penyusunan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat memberikan kontribusi bagi pengembangan ekonomi Islam, khususnya investasi pada pasar modal syariah. Amin

Jakarta, 19 Desember 2010

praktik bunga karena serupa dengan riba, tetapi juga menghindari segala bentuk transaksi yang mengandung unsur perjudian (maisir) dan ketidakjelasan (gharar). Di samping itu, setiap unit ekonomi diharuskan mengelola usahanya dengan tidak berkaitan dengan barang dan jasa yang haram, seperti minuman keras, produk olahan daging babi dan turunannya, maupun produk yang mengandung material pornografi dan lainnya yang cenderung membawa kemudharatan. Setidaknya dasar inilah yang menjadi acuan penulis untuk membuat penelitian yang mengkaji mengenai hal-hal yang dilarang syariah pada industri pasar modal. Penelitian ini menggunakan metode pengumpulan data melalui penelitian lapangan dan studi literatur, yaitu dengan observasi di Bursa Efek Indonesia serta menelusuri dokumen tertulis, baik berupa peraturan maupun fatwa. Kesimpulan dari skripsi ini adalah bahwa pengembangan pasar modal syariah tidak cukup dengan melakukan penyaringan terhadap emiten, tetapi juga pembatasan tegas terhadap transaksi yang bertentangan dengan prinsip syariah. Beberapa aktifitas yang berbenturan dengan prinsip syariah ini diantaranya yaitu saham preferen dan margin trading karena menggunakan instrumen bunga (riba), short selling merupakan manifestasi bai’ al-ma’dum yang mengandung gharar dan riba, insider trading yang identik dengan praktik talaqqi rukban dalam kajian fikih klasik, window dressing yang cenderung bertujuan memanipulasi (tadlis), serta cornering (goreng saham) yang sarat dengan praktik ihtikar (penimbunan) dan bai’ an najsy (rekayasa permintaan). Aktifitas-aktifitas tersebut dapat merusak mekanisme pasar wajar dan semakin menjauhkan pasar modal dari sektor riil. Di masa depan, usaha untuk mencapai pasar modal syariah yang ideal akan lebih efektif jika dibarengi dengan kerjasama dari setiap pihak yang terlibat di pasar modal untuk melaksanakan fungsi dan tugasnya masing-masing. Serta diperlukan adanya koordinasi yang baik antara Bapepam-LK, DSN-MUI, dan BEI dalam proses penegakan prinsip syariah sebagai pendukung stabilitas pasar modal itu sendiri.

Kata Kunci : pasar modal, saham syariah, haram, gharar, maisir, riba, short-selling, margin trading, ihtikar, talaqqi ar-rukban, bai’ an najsy.

iv 

 

ABSTRAK ... iii

DAFTAR ISI ... iv

DAFTAR TABEL DAN GAMBAR ... viii

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah ... 1

B. Pembatasan dan Perumusan Masalah ... 6

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ... 7

D. Kajian Kepustakaan ... 7

E. Metode Penelitian 1. Kerangka Konsep ... 10

2. Jenis dan Pendekatan Penelitian ... 11

3. Data Penelitian ... 12

4. Jenis Metodologi Penelitian ... 13

5. Teknik Analisis Data ... 14

6. Teknik Penulisan ... 14

F. Sistematika Penulisan ... 14

BAB II LANDASAN TEORI A. Islam dan Ekonomi ... 17

B. Sistem Keuangan Islam ... 22

C. Investasi ... 26

D. Tata Aturan Syariah 1. Terhindar dari Hal yang Haram ... 30

2. Terbebas dari Unsur Riba ... 32

4) Al Baqarah ayat 275-279 (al Bay as the alternative to riba) . 37

b. Jenis-jenis Riba

1) Riba al-Buyu’ (Jual Beli)

a) Riba Fadhl ... 40

b) Riba Nasi’ah (tempo) ... 42

2) Riba ad-Duyun (Utang-Piutang) a) Riba Qard ... 42

b) Riba Jahiliyah ... 42

c. Riba dan Bunga Bank (Usury and Interest) ... 43

d. Dampak Negatif Bunga ... 45

3. Terhindar dari Unsur Gharar ... 46

a. Macam-Macam Gharar ... 47

b. Bentuk Jual Beli Gharar / Taghrir 1) Gharar dalam Kuantitas ... 48

2) Gharar dalam Kualitas ... 49

3) Gharar dalam Harga ... 49

4) Gharar dalam Waktu Penyerahan ... 50

4. Terhindar dari Unsur Maisir ... 50

Landasan Hukum Pelarangan Maisir ... 52

5. Terhindar dari Unsur Tadlis ... 53

6. Diharamkan Melakukan Talaqqi al-Rukban ... 55

7. Diharamkan Melakukan Bai’ an-Najsy (Ganngguan pada Permintaan) dan Ihtikar (Gangguan pada Penawaran) ... 56

BAB III PASAR MODAL DI INDONESIA A. Pengertian dan Perkembangan Pasar Modal ... 58

vi 

 

2. Jenis-Jenis Saham

Berdasarkan Cara Penerbitan dan Peralihannya ... 68

Berdasarkan Segi Kemampuan dalam Hak Tagih atau Klaim ... 68

Berdasarkan Kinerja Perdagangan ... 70

3. Manfaat Investasi Saham ... 71

4. Resiko Investasi pada Saham ... 72

D. Jenis-Jenis Pasar dalam Pasar Modal 1. Pasar Perdana, Penawaran Umum ... 73

2. Pasar Sekunder ... 75

E. Klasifikasi Pasar, Periode Perdagangan, Jenis Transaksi, Biaya Transaksi dan Penyelesaian 1. Klasifikasi Pasar ... 76

2. Periode Perdagagan ... 78

3. Jenis Transaksi ... 79

4. Biaya-Biaya Transaksi dan Penyelesaian ... 82

F. Indeks Harga Saham ... 84

G. Proses Penyaringan Saham Syariah (Shariah Scereening Stock) 87 1. Kriteria Saham Syariah ... 89

2. Kriteria Pemilihan Saham Jakarta Islamic Index ... 91

BAB IV PASAR MODAL SYARIAH DAN AKTIVITAS YANG DILARANG DI DALAMNYA A. Problematika Seputar Pasar Modal Syariah ... 93

B. Transaksi yang Dilarang pada Perdagangan Saham ... 100

1. Larangan Memperdagangkan Sekuritas yang Haram, serta Membawa Kepada Kemaksiatan dan Kemudharatan ... 101

5. Larangan Merekayasa Permintaan dan Penawaran ... 111

6. Larangan Transaksi Menggunakan Informasi Orang Dalam 115

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan ... 118

B. Saran ... 121

DAFTAR PUSTAKA ... 123

viii 

 

Gambar 1.1 Kerangka Konsep ... 11

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Islam Sebagai Jalan Hidup yang Komprehensif ... 18

Gambar 2.2 Islamic Financial Institutional System ... 23

Gambar 3.1 Struktur Pasar Modal di Indonesia ... 62

Tabel 3.2 Perbedaan Saham Biasa dengan Saham Preferen ... 70

Tabel 3.3 Fraksi Harga Saham ... 77

Tabel 3.4 Peiode Perdagangan ... 78

Tabel 3.5 Ilustrasi Biaya Penjualan dan Pembelian Saham ... 83

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah

Berbisnis merupakan cara pemilik modal untuk mengembangkan hartanya, salah satu diantaranya adalah dengan berinvestasi. Dalam hal berinvestasi, pemilik modal dapat mengelola dananya sendiri maupun menyerahkannya kepada pihak lain untuk diinvestasikan. Beberapa pemilik modal cenderung memilih menanamkan dananya pada pasar uang ataupun pasar modal ketimbang menyimpannya di bank komersial, karena bank komersial memberikan return yang relatif kecil, meskipun resikonya juga relatif kecil.

Pasar modal adalah tempat bertemunya penjual modal/dana dengan pembeli modal/dana untuk melakukan transaksi jual beli dengan diperantarai oleh para anggota bursa selaku pedagang perantara. Sama halnya seperti perbankan, pasar modal merupakan media yang mampu menjadi jembatan bagi pihak yang kelebihan dan membutuhkan modal. Di dalamnya terhubungkan begitu banyak pelaku ekonomi

tanpa batas negara.1 Pasar modal adalah lembaga keuangan bukan bank yang

mempunyai kegiatan berupa penawaran dan perdagangan efek. Selain itu juga merupakan lembaga profesi yang berkaitan dengan transaksi jual beli efek dan perusahan publik yang berkaitan dengan efek. Dengan demikian pasar modal dikenal sebagai tempat bertemunya penjual dan pembeli modal.

      

1 _{Nadjib Mochammad, Investasi Syariah : Implementasi Konsep Pada Kenyataan Empirik,} 

   

Selama 20 tahun terakhir pasar modal di Indonesia telah menunjukkan perkembangan pesat. Hal ini terlihat dari peningkatan permintaan atas

instrumen-instrumen utama kegiatan pasar modal, seperti saham, obligasi, valuta asing, dll.2 Di

Indonesia sendiri, per Desember 2010, total kapitalisasi pasar modal tidak kurang dari 3.846,2 trilliun rupiah, dengan didominasi kapitalisasi pasar saham sebesar 3.083,4 trilliun rupiah, diikuti kapitalisasi pasar obligasi pemerintah sebesar 657,8 trilliun

rupiah, dan 105,1 trilliun rupiah kapitalisasi pasar obligasi korporasi.3

Khusus mengenai instrumen syariah, berdasarkan data Organisasi Komisi Sekuritas Internasional (International Organization of Securites Comissions / IOSCO), pada tahun 2007 reksadana syariah dunia disalurkan ke instrumen obligasi syariah (sukuk) sebanyak 6%, sedangkan sebagian besar atau lebih tepatnya 52% dana diinvestasikan dalam bentuk ekuitas (saham). Lebih dari 18% diinvestasikan

dalam private equity dan real estate, 13% diinvestasikan ke dalam komoditas

murabahah, 8% diinvestasikan ke dalam instrumen campuran termasuk ekuitas, dan 4% sisanya diinvestasikan ke dalam instrumen-instrumen berbasis sewa (leasing based instrument).4

      

2 _{Tedy Fardiansyah, Kiat dan Strategi Menjadi Investor Piawai: Kiat‐kiat Investasi pada} 

Deposito,  Saham,  Obligasi,  Valas,  Emas,  Reksadana,  dan  Derivatif  (Jakarta:  PT.  Elex  Media 

Komputindo, 2002), h. 88‐89. 

3 _{BAPEPAM‐LK, “Statistik Pasar Modal”, Minggu Ke‐1 Desember 2010: 29 November  ‐ 3} 

Desember  2010,  diakses  pada  tanggal  18  Desember  2010  dari    http://www.bapepam.go.id/pasar_modal/publikasi_pm/statistik_pm/index.htm. 

4 _{OICV‐IOSCO, “Analysis of The Application of IOSCO’s Objectives and Principles of Securities} 

Dengan adanya instrumen-instrumen tersebut, pasar modal merupakan wahana yang menarik sebagai tempat penggalangan dana yang memberikan berbagai pilihan kepada para pemilik dana dalam berinvestasi. Jumlah dan pilihan ini semakin banyak mulai dari yang relatif tinggi risikonya sampai pada pilihan yang risikonya rendah. Pasar modal terdiri dari pasar primer dan pasar sekunder. Pasar primer sangat penting untuk menaikkan modal baru dan bergantung pada permintaan modal. Pasar sekunder memiliki kontribusi signifikan dengan memfasilitasi perdagangan sekuritas. Hingga kini, transaksi pada pasar sekunder sangatlah beragam mulai dari transaksi yang kontraknya jual beli biasa, hingga transaksi dengan kontrak yang bersifat turunan (derivatif).

Ada banyak sekali instrumen finansial yang dapat dikategorikan kedalam transaksi derivatif ini, beberapa contoh diantaranya yang umum dikenal yaitu

transaksi berjangka (futures), option, warrant, right, repurchasing (repo), dsb.

Tujuan utama dari transaksi derivatif ini yaitu untuk mengalihkan risiko ataupun mengambil suatu risiko tergantung apakah posisinya sebagai pelaku pelindung nilai

(hedger) atau sebagai spekulator. Akan tetapi, umumnya transaksi derivatif lebih

didominasi oleh perdagangan spekulatif dari pada perdagangan lindung nilai dalam artian yang sesungguhnya.

Salah satu penyebab krisis keuangan Amerika yang kemudian menjalar ke negara-negara lain adalah produk derivatif yang dilaksanakan oleh perusahaan atau individu. Transaksi derivatif di dunia dalam waktu tujuh tahun telah meningkat sebanyak lebih dari tiga kali lipat, yaitu dari 100 trilliun dollar US pada tahun 1998

   

menjadi 330 trilliun dollar US pada tahun 2006. Sudah banyak korban yang disebabkan oleh transaksi ini baik di luar negeri, seperti Barings, LTCM, Madoff’s,

maupun di Indonesia seperti PT Elnusa (Tbk), dan lainnya.5 Secara teori, transaksi

derivatif ibarat sebuah mata uang yang memiliki dua sisi. Satu sisi berfungsi sebagai alat lindung atau penjaminan agar suatu usaha dapat produktif dan efisien. Disisi lain, transaksi derivatif juga merupakan alat spekulasi yang bertujuan mendapatkan

keuntungan dari transaksi itu sendiri.6 Di dalam syariah, aktivitas yang memiliki

unsur-unsur spekulatif dikategorikan sebagai maisir (perjudian/spekulasi).

y7tΡθ

è

=t↔

ó

¡

o„

Ç

∅t

ã

Ì



ô

ϑy

‚

ø

9$

#

Î



Å

£

÷

yϑ

ø

9$

#

uρ

(

ö

≅

è

%

!

$

yϑ

Î

γŠ

Ï

ù

Ö

Ν

ø

O

Î

)

×





Î

7

Ÿ2

ß

ì

Ï



≈oΨtΒuρ

Ä

¨$

¨

Ζ=

Ï

9

!

$

yϑ

ß

γ

ß

ϑ

ø

O

Î

)

uρ

ç



t

9

ò

2r

&

⎯

Ï

Β

$

yϑ

Î

γ

Ï

è

ø



¯

Ρ

3

…

“Mereka bertanya kepadamu tentang khamar dan maisir (judi). Katakanlah: ‘Pada keduanya terdapat dosa yang besar dan beberapa manfaat bagi manusia, tetapi dosa keduanya lebih besar dari manfaatnya’.” (QS. Al-Baqarah [2]: 219)

Bahkan maisir dikatakan sebagai perbuatan setan dan disejajarkan dengan perbuatan dosa besar lainnya seperti syirik dan khamar (hal yang memabukkan).

$

pκ

š

‰r

'

¯≈tƒ

t⎦⎪

Ï

%

©

!

$

#

(

#

þ

θ

ã

ΨtΒ

#

u™

$

yϑ

¯

Ρ

Î

)

ã



ô

ϑs

ƒ

ø

:$

#

ç



Å

£

ø

Šyϑ

ø

9$

#

uρ

Ü

>$

|

Á

ΡF{$

#

uρ

ã

Ν≈s9

ø

—

F{$

#

uρ

Ó

§

ô

_

Í

‘

ô

⎯

Ïi

Β

È

≅yϑt

ã

Ç

⎯≈s

Ü

ø

‹

¤

±

9$

#

ç

νθ

ç

7

Ï

⊥t

G

ô

_

$

$

s

ù

ö

Ν

ä

3

ª

=y

è

s9

tβθ

ß

s

Î

=

ø



è

?

∩®⊃∪

      

5 

Rizqullah, “Transaksi Derivatif”, majalah Sharing edisi 27 (Maret 2009) h. 50. 

6 _{Rizqullah. “Transaksi Derivatif: Apa dan Bagaimana menurut Islam?” Artikel diakses pada} 

“Hai orang-orang yang beriman, Sesungguhnya (meminum) khamar,

berjudi, (berkorban untuk) berhala, mengundi nasib dengan panah,7 adalah

termasuk perbuatan syaitan. Maka jauhilah perbuatan-perbuatan itu agar kamu mendapat keberuntungan.” (QS. Al-Maidah [5]: 90)

Menurut perspektif ekonomi syariah, penyebab utama krisis yang terjadi saat ini adalah satanic trinity, yaitu trinitas setan yang terdiri dari riba, maisir dan gharar (ketidakjelasan). Sistem dan pasar keuangan dan capital market di Amerika telah didominir oleh setan tiga serangkai atau trinitas setan (satanic trinity) yang terdiri dari (1) bunga (riba) dalam transaksi keuangan; Praktek riba terlihat jelas pada bisnis derivatif yang sangat laris di pasar uang dan pasar modal AS. (2) Produk derivatif yang tak jelas underline-transaction-nya itu disebut juga dengan gharar, karena ketidakjelasan produk riilnya. Produk gharar ini disamarkan dengan istilah produk hybrids dan derivatives yang dibungkus dan dikemas dengan mekanisme securitisation insurance atau guarantee; (3) Perilaku dan praktek spekulatif atau

untung-untungan (maisir) yang juga tanpa dilandasi transaksi riil.8

Di dalam sistem ekonomi konvensional yang menganut paham kapitalisme, praktek bunga, maisir, dan gharar di pasar uang dan pasar modal menjadi kewajaran.

      

7

Al Azlaam artinya: anak panah yang belum pakai bulu. Orang Arab Jahiliyah menggunakan  anak panah yang belum pakai bulu untuk menentukan apakah mereka akan melakukan suatu  perbuatan atau tidak. Caranya ialah: mereka ambil tiga buah anak panah yang belum pakai bulu.  Setelah ditulis masing‐masing yaitu dengan: lakukanlah, jangan lakukan, sedang yang ketiga tidak  ditulis apa‐apa, diletakkan dalam sebuah tempat dan disimpan dalam Ka'bah. Bila mereka hendak  melakukan sesuatu, maka mereka meminta supaya juru kunci Ka'bah mengambil sebuah anak panah  itu. Terserahlah nanti apakah mereka akan melakukan atau tidak melakukan sesuatu, sesuai dengan  tulisan anak panah yang diambil itu. kalau yang terambil anak panah yang tidak ada tulisannya, maka  undian diulang sekali lagi. 

8_{Agustianto.  “Bahaya  Transaksi  Derivatif”,  artikel  diakses  pada  5  Maret  2010  dari} 

   

Konsep ekonomi konvensional yang sampai saat ini masih kontroversial digunakan di industri keuangan Islam, antara lain penerapan time value of money atau positive time preference serta margin trading, disamping belum adanya variabel benchmark untuk menentukan tingkat diskonto (discount rate) dari sekuritas ataupun pembiayaan

syariah.9

Para ulama fiqih sepakat bahwa transaksi-transaksi yang mengandung riba, maisir, serta gharar dilarang dalam Islam. Persoalannya, bagaimana ketiga hal ini terdefinisikan di dalam konteks transaksi finansial khususnya pada pasar modal. Berdasarkan latar belakang tersebut, penulis tertarik melakukan sebuah penelitan

dengan berjudul “Tinjauan Ekonomi Islam Terhadap Transaksi Finansial Di

Pasar Modal Indonesia”.

B. Pembatasan dan Perumusan Masalah

Untuk memperjelas permasalahan yang akan dibahas dalam penulisan ini, maka perlu penulis sampaikan batasan dan rumusan masalah pada skripsi ini. Di dalam skripsi ini, penulis membatasi penelitian pada perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan perumusan masalah sebagai berikut.

1. Sejauh mana pasar modal syariah telah dikembangkan di Indonesia?

2. Apa saja yang menjadi pertimbangan dalam menentukan suatu efek dan

aktifitas transaksi telah melanggar prinsip syariah?

3. Apa saja bentuk transaksi finansial yang tidak sesuai menurut prinsip syariah

pada pasar modal di Indonesia (BEI)?

      

9

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Secara secara umum, penelitian ini ditujukan untuk memperoleh analisis komprehensif dalam mengidentifikasi bentuk dan objek investasi yang sesuai menurut prinsip Islam pada pasar modal di Indonesia. Sedangkan secara khusus penelitian ini bertujuan:

1. Mengetahui konsep teknis dalam transaksi finansial di pasar modal,

2. Mendeskripsikan transaksi finansial pasar modal apa saja yang bertentangan

dengan prinsip syariah.

Penelitian ini diharapkan dapat memberi manfaat, di antaranya menambah wawasan mengenai pasar modal secara teoritis dan praktis. Di samping itu, penelitian ini juga diharapkan dapat memberikan sumbangsih kajian fiqih muamalat dari sudut pandang ekonomi Islam terhadap pasar modal di Indonesia, serta mampu memberikan informasi dan gambaran yang jelas dalam mengidentifikasi transaksi finansial pada transaksi pasar modal, sehingga lebih konsisten dalam berinvestasi secara Islami.

D. Kajian Kepustakaan (Review Studi Terdahulu)

Penelitian ini pada dasarnya tidak mengangkat tema yang baru, namun penulis mencoba menyajikan permasalahannya dengan cara berbeda dibanding penelitian sebelumnya. Pada paparan berikut, penulis akan menguraikan posisi penelitian sebelumnya yang mempunyai kedekatan tema serta diantaranya terkait dengan skripsi ini. Selanjutnya penulis akan menjelaskan posisi penelitian ini termasuk dalam hal otentisitas dan orisinalitasnya.

   

Yang pertama, penelitian yang dilakukan oleh Ayub Laksono dengan judul Proyeksi Harga Saham-Saham JII dengan Analisis Teknikal dalam Perspektif

Syariah,10 tujuan pokok dari peneltiannya adalah untuk memberikan gambaran

metode analisis dalam pengambilan keputusan oleh investor terhadap tren pergerakan

saham agar terhindar dari gharar dan maisir. Penelitian tersebut menggunakan

metode deskriptif dengan melakukan pendekatan korelasi (correlation study) dan pendekatan literatur (content analysis). Kesimpulan dari penelitiannya yaitu analisis teknikal dalam penggunaannya dengan pertimbangan hukum syariah dapat digunakan untuk melihat tren pasar dalam jangka panjang. Dimana dari penelitian ini ditemukan bahwa pasar saham syariah di Indonesia menunjukkan tren yang meningkat, walaupun dalam perkembangannya harga saham bergerak secara fluktuatif.

Yang kedua, penelitian yang dilakukan oleh Satia Nur Maharani dengan judul

Pasar Modal Syariah Dalam Tinjauan Filosofis Teoritis.11 Dalam penelitian tersebut,

disimpulkan bahwa Pasar Modal Syariah memiliki karakteristik yang berbeda dari Pasar Modal Konvensional. Meskipun produk-produk Pasar Modal Syariah diperdagangkan di lantai bursa yang sama dengan produk-produk Pasar Modal konvensional, akan tetapi terdapat beberapa perbedaan yang signifikan di dalamnya. Hal ini merupakan konsekuensi logis dari filosofi ekonomi syariah sebagai fondasi dan pilar utama dalam Pasar Modal Syariah. Perbedaan mendasar antara pasar modal

      

10 

Ayub Laksono, “Proyeksi Harga Saham‐Saham JII dengan Analisis Teknikal dalam Perspektif  Syariah”, (Tesis Program Studi Timur Tengah dan Islam, Pasca Sarjana Universitas Indonesia, 2006). 

11 _{Satia Nur Maharani, “Pasar Modal Syariah Dalam Tinjauan Filosofis Teoritis”, (Jurnal}  Ekonomi Modernisasi, volume 2, No. 2, Juni 2006). 

konvensional dan pasar modal syariah terletak pada instrumen dan mekanisme transaksi, sedangkan perbedaan nilai indeks saham syariah dengan nilai indeks saham konvensional terletak pada kriteria saham emiten yang harus memenuhi prinsip-prinsip dasar syariah. Instrumen investasi memenuhi prinsip-prinsip syariah apabila kegiatan perusahaan dan anak perusahaan tidak bergerak pada alkohol, perjudian, produksi yang bahan bakunya berasal dari babi, pornografi, jasa keuangan yang bersifat konvensional dan asuransi yang bersifat konvensional.

Yang ketiga, penelitian yang dilakukan oleh Renold Darmansyah dengan judul Analisis Proforma Saham Syariah Antara yang Konsisten dan yang Tidak

Konsisten dalam JII (Studi Perbandingan).12 Tujuan pokok dari penelitiannya adalah

untuk mengetahui saham-saham apa saja yang konsisten berada dalam JII, agar saham-saham tersebut dapat dipertimbangkan dipilih untuk investasi jangka panjang, demi keamanan dan secara syariah dalam kehalalan. Penelitian tersebut dilakukan secara kualitatif dan kuantitatif, meliputi pengolahan data saham-saham JII yang telah dikelompokkan menjadi kelompok saham-saham JII (portofolio) yang konsisten dan yang tidak konsisten yang diolah dengan pendekatan Metode Portofolio Markowitz. Data yang digunakan adalah data harga saham JII selama periode tahun 2002-2004. Kesimpulan dari peneltian ini adalah penyebab keluar masuknya saham-saham syariah pada daftar saham JII lebih disebabkan adanya mekanisme pasar yang menciptakan tingkat kapitalisasi dan likuditas yang tinggi terhadap saham-saham

      

12 

Renold Darmansyah, “Analisis Proforma Saham Syariah Antara yang Konsisten dan yang  Tidak Konsisten dalam JII (Studi Perbandingan)”, (Tesis, Program Studi Timur Tengah dan Islam, Pasca  Sarjana Universitas Indonesia, 2005). 

   

tertentu. Hasilnya terdapat 13 dari 30 saham yang konsisten dalam JII atau setidaknya ada 17 saham yang harus keluar-masuk JII selama periode tersebut.

Secara umum, skripsi ini berbeda dengan penelitian-penelitian yang telah dipaparkan sekilas di atas. Dalam skripsi ini penulis membahas tentang produk dan transaksi di pasar modal serta menjelaskan kriteria berinvestasi yang sesuai dengan prinsip Islam. Sedangkan pembahasan utama dalam penelitian ini yaitu mendefinisikan bentuk-bentuk transaksi finansial khususnya perdagangan saham yang sesuai maupun yang bertentangan dengan prinsip Islam.

E. Metode Penelitian 1. Kerangka Konsep

Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuitas (saham), reksa dana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya. Instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar modal merupakan instrumen jangka panjang (jangka waktu lebih dari satu tahun) seperti saham, obligasi, waran, right, reksa dana, dan berbagai

instrumen derivatif seperti option, futures, dan lain-lain.13

Transaksi derivatif selain mempunyai manfaat terhadap perlindungan suatu transaksi dengan mata uang tertentu, ternyata kemudian berjalan dan berkembang mengikuti perkembangan tren perbankan internasional pada umumnya, sehingga pada gilirannya transaksi derivatif tidak hanya digunakan dalam rangka hedging melainkan

      

13 

Indonesia Stock Exchange, “Mengenal Pasar Modal”, diakses tanggal 14 Maret 2010, dari  http://www.idx.co.id/Home/Information/ForInvestor/IntroToCapitalMarket/tabid/167/language/id‐ ID/Default.aspx.  

juga sebagai tren berspekulasi dana (cara untung-untungan kalau tidak dikatakan

judi).14 Berdasarkan permasalahan tersebut, maka penulis mengambil model kerangka

pemikiran sebagai berikut.

2. Jenis dan Pendekatan Penelitian

Secara keseluruhan jenis penelitian yang dilakukan pada penulisan skripsi ini adalah penelitian kualitatif, yaitu penelitian yang tidak mengadakan perhitungan

matematis, statistik dan sebagainya, melainkan menggunakan penekanan ilmiah15

atau temuan-temuan yang tidak dapat dicapai dengan menggunakan prosedur statistik atau dengan cara-cara lain dari kuantitatifikasi. Bilamana terdapat ilustrasi yang menunjukkan data-data berupa angka-angka dan tabulasi, hal tersebut dimaksudkan untuk lebih mempertajam analisa dan menguatkan argumentasi penelitian.

      

14 

Sugiri Permana, MH. “Transaksi Derivatif pada Pasar Modal dalam Tinjauan Hukum  Perjanjian”, h.7. 

15 _{Lexy J Moleong, Metodologi Penelitian Kualitatif, ed: revisi (Bandung : PT. Remaja Rosda} 

Karya, 1997), cet ke‐8, h.6. 

PASAR MODAL 

Transaksi Finansial 

Instrumen Jangka  Panjang 

Instrumen Derivatif 

Mengandung Gharar, Maisir, dan Riba Gambar 1.1 

   

Metode penelitian yang digunakan dalam skripsi ini adalah metode deskriptif atau disebut juga survei normatif. Dalam penelitian ini juga akan digunakan pendekatan ekonomi Islam khususnya fiqih muamalat. Langkah yang akan ditempuh pertama kali, adalah menganalisis konsep investasi yang sesuai dengan prinsip Islam, kemudian dikaitkan dengan mekanisme serta transaksi finansial Pasar Modal.

3. Data Penelitian

Jenis data yang digunakan dalam penelitian kepustakaan ini adalah data sekunder, dan bahan-bahan penelitian yang digunakan adalah sebagai berikut.

1) Data Primer

a) Hasil wawancara dan observasi dengan pihak-pihak yang terkait dalam

penelitian ini.

b) Undang-undang Republik Indonesia No. 8 tahun 1995 tentang Pasar

Modal, maupun undang-undang serta peraturan lain yang terkait dengan tema penelitian,

c) Fatwa Nomor: 40/DSN-MUI/X/2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman

Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal, maupun fatwa Dewan Syariah Nasional (DSN) Majelis Ulama Indonesia lain yang terkait dengan tema penelitian, dan

d) Data resmi dari Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan

(Bapepam-LK) Departemen Keuangan Republik Indonesia maupun lembaga keuangan lain yang terkait,

2) Data Sekunder

a) Buku-buku mengenai instrumen pasar modal konvensional maupun pasar

modal syariah.

b) Artikel, majalah, jurnal ekonomi, karya ilmiah, dan materi-materi

penelitian yang relevan terhadap penulisan skripsi ini.

3) Data Tertier

a) Kamus Ekonomi

b) Data-data elektronis (dari internet).

4. Jenis Metodologi Penelitian

Metodologi penelitian adalah cara untuk menjawab dan memecahkan masalah yang timbul dalam perumusan masalah. Penulisan ini menggunakan jenis penelitian kepustakaan maupun penelitian lapangan.

a. Penelitian Kepustakaan (Library Research)

Penelitian ini bertujuan mendapatkan data dalam rangka mendalami materi dan sebagai informasi pelengkap atas topik yang dijadikan penelitian, yaitu dengan cara melakukan penelaahan terhadap peraturan dan perundang-undangan, fatwa, buku literatur fiqih muamalat, jurnal, maupun tulisan ilmiah dan bahan-bahan tertulis lainnya yang berkaitan dengan praktik perdagangan efek syariah.

b. Penelitian Lapangan (Field Research)

Penelitian lapangan dilakukan melalui survey langsung ke lembaga penyelenggara kegiatan pasar modal, yakni Bursa Efek Indonesia, dalam

   

upaya memperoleh informasi atau data yang valid dan akurat. Cara ini dilakukan melalui interview atau wawancara kepada pihak yang dianggap

kompeten dalam kegiatan perdagangan efek di pasar modal,16 serta observasi

(pengamatan) dengan cara mengamati secara langsung mekanisme maupun praktek transaksi finansial pasar modal di Bursa Efek Indonesia.

5. Teknik Analisis Data

Metode yang digunakan untuk menganalisis data adalah pendekatan literatur (content analysis), dimana penulis menganalisis data yang berkaitan dengan jenis transaksi pada Pasar Modal di Indonesia, supaya mencapai kejelasan masalah yang akan dibahas dan hasilnya tersebut dituangkan dalam skripsi ini.

6. Teknik penulisan

Teknik penulisan dalam penelitian ini penulis menggunakan buku Pedoman Penulisan Skripsi tahun 2007 yang diterbitkan oleh Fakultas Syariah & Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

F. Sistematika Penulisan

Skripsi ini dibagi menjadi lima bab yang secara keseluruhan kelima bab tersebut merupakan satu rangkaian pembahasan yang saling terintegrasi dan saling terkait. Dengan demikian sistematika penulisan ini adalah sebagai berikut :

BAB I PENDAHULUAN

Bab ini berisi latar belakang, pembatasan dan perumusan masalah,

      

16 

Wawancara dilakukan pada tanggal 18 Agustus 2010 dengan narasumber Taufiq Rochman  (staf divisi pemasaran PT BEI) dalam lampiran, dan juga diskusi dengan Rizky Aditama (PT Danareksa  Sekuritas) tanpa lampiran. 

tujuan dan manfaat penelitian, kerangka teori, kajian kepustakaan, metode penelitian, dan sistematika penulisan.

BAB II LANDASAN TEORI

Bab ini menyajikan landasan teori mengenai ekonomi Islam dan investasi secara umum. Bab ini juga akan menyajikan prinsip-prinsip transaksi yang dilarang dalam berbisnis, diantaranya yaitu terhindar dari unsur haram, terbebas dari riba, terhindar dari gharar, terhindar dari

maisir, penipuan (tadlis), talaqqi rukban, bai’ an najsy, serta tidak

melakukan penimbunan (ikhtikar).

BAB III KONSEP PASAR MODAL DI INDONESIA

Bab ini menyajikan pembahasan mengenai pasar modal di Indonesia. Meliputi pengertian dan gambaran umum pasar modal di Indonesia baik berupa produk dan jasa, mekanisme, juga proses screening dan kriteria saham syariah.

BAB IV PASAR MODAL SYARIAH DAN AKTIVITAS YANG DILARANG

DI DALAMNYA

Bab ini menyajikan pembahasan pasar modal syariah di Indonesia, serta transaksi finansial pasar modal yang bertentangan dengan prinsip Islam.

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

Bab ini menyajikan penutup. Bab ini merupakan bab terakhir yang akan diisi dengan kesimpulan berdasarkan bab-bab sebelumnya dalam karya

   

akhir ini. Serta pengajuan beberapa saran yang mungkin dapat diterapkan bagi pengembangan instrumen finansial syariah.

BAB II

LANDASAN TEORI A. Islam dan Ekonomi

Islam merupakan suatu jalan hidup yang komprehensif. Ajaran Islam tidak hanya sebatas memberikan aturan hubungan antara manusia dengan Rabb-Nya (hablun minallah) tetapi juga mengatur hubungan antara sesama manusia (hablun minannas) yang kesemuanya bermuara atas dasar ketundukan kepada Allah sebagai Sang Khaliq. Ajaran Islam tidak mengenal dikhotomi antara kehidupan duniawi dan kehidupan ukhrawi, atau yang saat ini populer dengan istilah sekularisme. Di dalam al-Qur’an disebutkan secara jelas bahwa fungsi manusia baik secara individu maupun secara kolektif dalam kehidupannya adalah untuk beribadah.

$

tΒuρ

à

M

ø

)n=y

z

£

⎯

Å

g

ø

:$

#

}

§

ΡM}$

#

uρ

ω

Î

)

È

βρ

ß

‰

ç

7

÷

è

u‹

Ï

9

∩∈∉∪

“Dan Aku tidak menciptakan jin dan manusia melainkan supaya mereka beribadah kepada-Ku.” (QS. Adz Dzariyat [51]: 56)

Secara umum ajaran Islam terbagi atas tiga komponen utama, yaitu akidah, syariah, dan akhlaq. Akidah dan akhlaq bersifat konstan, sedangkan syariah bersifat dinamis sesuai dengan kebutuhan dan perkembangan umat manusia. Akidah berkaitan dengan keimanan dan keyakinan (faith and belief), maupun paradigma berfikir, yang akan menentukan visi dan misi hidup agar senantiasa bertindak dan beraktifitas sesuai dengan ketentuan Allah dalam semua dimensi kehidupan. Syariah berkaitan dengan implementasi ajaran Islam dalam memperkuat hubungan kepada Allah secara vertikal (ibadah), maupun hubungan sesama manusia secara horizontal

(muamalat). Aktifitas ekonomi merupakan bagian dari muamalat. Akhlak merupakan hasil kombinasi antara akidah dan syariah yang diwujudkan dalam bentuk perilaku yang tidak hanya membawa kebaikan bagi diri sendiri tetapi juga membawa kebaikan

bagi alam semesta (rahmatan lil ‘alamin).17

Atas dasar tersebut, pada hakikatnya ekonomi Islam bukanlah merupakan suatu hal yang baru, namun ekonomi Islam telah ada bersamaan dengan prinsip ajaran Islam bermula. Muhammad Baqir as-Sadr, seperti yang dikutip oleh Adiwarman Karim, mengatakan bahwa ekonomi Islam adalah sebuah ajaran atau doktrin dan

bukannya ilmu murni (sciene), karena apa yang tekandung dalam ekonomi Islam

      

17 _{“Dan tiadalah kami mengutus kamu, melainkan untuk (menjadi) rahmat bagi semesta} 

alam.” (QS. al‐Anbiya’ [21]: 107) 

Kerangka Konseptual 

Islam Sebagai Jalan Hidup yang Komprehensif 

Gambar 2.1

ISLAM

 

AQIDAH 

(Faith & Belief) 

SHARIAH

(Practices & Activities) 

AKHLAQ 

(Morality & Ethics) 

IBADAH

(Man to God Worship) 

MUAMALAT

(Man to Man Activities) 

Social  Activities

Political  Activities Economic 

Activities

Banking and  Financial Activities 

bertujuan memberikan sebuah solusi hidup yang paling baik, sedangkan ekonomi hanya akan mengantarkan kita kepada pemahaman bagaimana ekonomi berjalan. Dengan demikian ekonomi Islam bukan hanya sekedar ilmu namun ekonomi Islam

lebih merujuk kepada sebuah sistem.18 Para ekonom Muslim masing-masing

mendefinisikan ekonomi Islam secara berbeda, beberapa diantaranya yaitu, S. M. Hasanuz Zaman (1984),

“Islamic economics is the knowledge and application of injunctions and

rules of the Shari’ah that prevent injustice in the acquisition and disposal of material resources in order to provide satisfaction to human beings and enable them to perform their obligations to Allah and the

society”.19

(Ekonomi Islam adalah pengetahuan dan penerapan perintah-perintah dan aturan-aturan syariah yang mencegah ketidakadilan dalam perolehan dan pemberian sumber daya material dalam rangka memberikan kepuasan kepada manusia dan memungkinkan mereka untuk melakukan kewajiban-kewajiban mereka kepada Allah dan masyarakat).

Muhammad Umer Chapra (1996),

“Islamic economics may be defined as that branch of knowledge which

helps realize human well-being through an allocation and distribution of scarce resources that is in conformity with Islamic teachings without unduly curbing individual freedom or creating continued

macro-economic and ecological imbalances”.20

      

18 

Muhammad Baqir as‐Sadr, Iqtishaduna: Our Economics, dalam Adiwarman A Karim, 

Ekonomi Mikro Islami, (Jakarta: RajaGrafindo Persada, 2007), h. 4. 

19 

Hasanuzzaman, S.M., “Definition of Islamic Economics”, Journal of Research in Islamic 

Economics,  Winter  1984,  h.  51‐53,  materi  diakses  tanggal  24  Maret  2010  via 

http://www.iefpedia.com/english/wp‐content/uploads/2009/10/Definition‐of‐Islamic‐Economics‐by‐ S.‐M.‐Hasanuz‐Zaman.pdf. 

20 

Di dalam bukunya, Umer Chapra juga mengutip beberapa pendapat dari para pemikir  lainnya dalam mendefinisikan ekonomi Islam, diantaranya yaitu M. A. Mannan (1986), ‘Islamic  economics is a social science which studies the economic problems of a people imbued with the  values of Islam’. Khurshid Ahmad (1992), ‘Islamic economics is ‘a systematic effort’ to try to  understand the economic problem and man’s behaviour in relation to that problem from an Islamic  perspective’. M. Nejatullah Siddiqi (1992), ‘Islamic economics is ‘the Muslim thinkers’ response to 

(Ekonomi Islam dapat didefinisikan sebagai suatu cabang pengetahuan yang membantu merealisasikan kesejahteraan manusia melalui alokasi dan distribusi sumber daya langka yang sesuai dengan ajaran Islam tanpa terlalu membatasi kebebasan individu atau menciptakan ketidak-seimbangan makroekonomi dan ekologi berkelanjutan).

Senada dengan pengertian yang telah disebutkan di atas, Adiwarman Azwar Karim (2007) memberikan definisi bahwa,

“Ilmu Ekonomi Islami adalah sebuah sistem yang menjelaskan segala fenomena tentang perilaku pilihan dan pengambilan keputusan dalam setiap unit ekonomi dengan memasukkan tata aturan syariah sebagai variabel independen (ikut mempengaruhi segala pengambilan keputusan ekonomi). Jadi, segala ilmu ekonomi kontemporer yang telah ada bukan berarti tidak sesuai dengan ekonomi Islam. Selama teori yang ada sesuai dengan asumsi dan tidak bertentangan dengan hukum syariah, maka selama itu pula teori tersebut dapat dijadikan dasar dalam

membentuk teori ekonomi Islami.”21

Dari definisi-definisi tersebut di atas, dapat disimpulkan bahwa pada dasarnya ekonomi Islam merupakan bagian dari suatu ilmu pengetahuan yang berupaya mengatasi dan menyelesaikan permasalahan-permasalahan ekonomi dengan menitik-beratkan pada ajaran agama Islam, dimana nilai-nilai ajaran Islam tersebut dapat diaplikasikan. Banyak kalangan yang berpandangan skeptis bahwa sistem ekonomi Islam merupakan suatu hal baru dan dibuat-buat hanya untuk menarik minat investasi

asing khususnya dari negara-negara Timur Tengah, yang nota bene memiliki

      

the economic challenges of their times. In this endeavour they were aided by the Qur’an and the  Sunnah as well as by reason and experience’. M. Akram Khan (1994), ‘Islamic economics aims at the  study of human falah (well‐being) achieved by organizing the resources of the earth on the basis of  cooperation  and  participation’.  Syed  Nawab  Haider  Naqvi  (1994),  ‘Islamic  economics  is  the  representative Muslim’s behaviour in a typical Muslim society’. Muhammad Umer Chapra, What is 

Islamic Economics?, Islamic Development Bank, (Jeddah: Islamic Research and Training Institute, 

1996), h. 30‐31. 

21 

keberlimpahan surplus investasi akibat melonjaknya harga minyak mentah dunia atau

dikenal dengan masa “oil booming” sejak dekade 1970-an. Memang tidak dapat

dipungkiri tingginya keberlimpahan surplus dana negara-negara Arab petrodollar

tersebut telah semakin mengakselerasi ekspansi sistem ekonomi berbasis syariah.

Namun perlu diketahui, sedari awal para cendekiawan muslim22 telah

memperkenalkan dan menggerakkan sistem ekonomi kontemporer berbasis syariah bukan hanya berlandaskan aspek ekonomis semata, tetapi lebih kepada aspek filosofis dan aspek sosiologis guna memenuhi kebutuhan untuk dapat beraktifitas sesuai dengan prinsip-prinsip syariah. Dalam hal ini juga, sistem ekonomi Islam ditawarkan sebagai alternatif pengganti sistem ekonomi sosialis dan kapitalis yang dianggap telah

gagal membawa kesejahteraan dan keadilan yang merata.23 Ghirah pengembangan

      

22 

Banyak diantara para pemikir dan praktisi yang memperjuangkan pengembangan sistem  ekonomi kontemporer berbasis syariah merupakan ulama yang juga ahli ekonomi yang umumnya  lulusan ekonomi Barat.Kapasitas mereka sebagai ilmuwan ekonomi Islam tidak diragukan sedikitpun,  karena latar belakang keilmuwan mereka sejak awal adalah ilmu ekonomi konvensional, namun  mereka juga telah memahami syariah secara mendalam. Dalam sebuah artikel pada web‐blog 

miliknya, Agustianto menyebutkan kurang lebih sekitar 50 nama para ilmuan ekonomi Islam ini,  sebagian  diantaranya  yang  sudah  sangat  populer  yaitu  Muhammad  Nejatullah  Ash‐Shiddiqy,  Muhammad Abdul Mannan, M Umer Chapra, Masudul Alam Khudary, Monzer Kahf, M Akram Khan,  Kursyid Ahmad, Dhiauddin Ahmad, Muhammad Muslehuddin, Afzalur Rahman, Hasanuz Zaman,  Sudin Haroen, M Fahim Khan, Volker Ninhaus, Abbas Mirakhor, Syed Nawab Haidar Naqvi, Baqir al‐ Sadr, Manzoor Ali, Anas Zarqa, Mukhtar M Metwally, Hasan Abu Rukba, Zubair Hasan, Sakhrur Rafi  Khan, Mahmud Ahmad, dan lain‐lain. Serta masih banyak lagi pakar ekonomi Islam lainnya yang  kesemuanya mengecam dan mengharamkan bunga, baik konsumtif maupun produktif, baik kecil  maupun besar, karena bunga telah menimbulkan dampak sangat buruk bagi perekonomian dunia dan  berbagai negara. (Agustianto, “Ijma’ Ulama tentang Keharaman Bunga (Interest) Bagian I”, artikel  diakses tanggal 10 April 2010 dari http://agustianto.niriah.com/2008/05/01/ijma%E2%80%99‐ulama‐ tentang‐keharaman‐bunga‐interest/).  

23 _{Sistem ekonomi sosialis‐komunis sudah tidak  terlalu  didengungkan  sejak  runtuhnya} 

pengaruh negara Uni Soviet. Di luar dari itu, pada dasarnya kekurangan dari sistem ekonomi sosialis  adalah hilangnya esensi yang penting pendamping aktifitas kehidupan, yaitu prinsip ketuhanan 

(ilahiyah). Keadilan distributif yang mereka gencarkan seraya mengabaikan aspek keagamaan malah 

sistem ekonomi kontemporer berbasis syariah telah dimulai di akhir dekade 1960-an hingga sekarang, dan semakin pesat terdorong oleh tingginya permintaan

negara-negara Timur Tengah untuk dapat memanamkan modalnya di sektor non-ribawi.

B. Sistem Keuangan Islam (Islamic Financial System)

Secara institusional sistem keuangan Islami saat ini telah tumbuh dan berkembang menyesuaikan diri dengan sistem keuangan yang telah ada. Banyak negara, termasuk Indonesia dan Malaysia di dalamnya, yang menjalankan institusi

keuangannya berdampingan antara konvensional dengan syariah (dual economic

system). Hanya negara Iran, Sudan, dan Pakistan yang dianggap menjalankan sistem

keuangan Islami secara manunggal (single economic system).

Sejalan dengan pemahaman yang telah ada, pasar keuangan Islami juga

merupakan suatu wahana intermediasi antara pihak yang kelebihan dana (surplus

unit) dengan pihak yang membutuhkan dana (deficit unit). Dalam hal ini pasar

keuangan Islami juga mengenal dua jenis investasi, investasi secara langsung maupun investasi secara tidak langsung. Investasi secara langsung melalui pasar modal yang juga memperdagangkan saham maupun obligasi syariah/sukuk, bedanya objek yang diperdagangkan pada pasar modal tersebut telah melewati proses purifikasi dari hal-hal yang dilarang syariat. Sedangkan investasi secara tidak langsung meliputi

pendanaan pada sektor perbankan, asuransi syariah (takaful), reksadana syariah (Unit

      

slogan "Laissez faire et laissez passer" (Let do and let pass) yang bercorak sistem ekonomi pasar  bebas,  dianggap  tidak  mampu  mendistribusikan  kesejahteraan  secara  merata  dan  hanya  terkonsentrasi bagi kalangan mampu, yang semakin menciptakan gap yang lebar antara si miskin dan  si kaya. 

Trust Management Companies/ UTMCs), ataupun institusi keuangan lainnya seperti

Baitul Maal wa Tamwil / BMT (unit simpan pinjam syariah skala mikro), gadai

syariah (rahn), Lembaga Tabung Haji24, dsb.

      

24 

Lembaga Tabung Haji / Pilgrims Fund Board (Malaysia) memberikan jasa simpanan dan  investasi bagi para nasabahnya tidak hanya untuk membantu penyelenggaraan Haji, namun juga  dana ‘idle’ yang dikumpulkan dari para nasabah dikelola kembali untuk diinvestasikan ke dalam  sektor perkebunan, properti dan manufaktur, teknologi konstruksi dan perkapalan, jasa travel,  maupun produk makanan dan minuman halal. Nasabah yang menyimpan dananya pada lembaga ini  akan mendapatkan porsi bagi hasil, yang bahkan seringkali nisbah bagi hasil yang diberikan lebih  besar dibandingkan bunga rata‐rata tahunan. Sehingga dalam perkembangannya nasabah Tabung  Haji tidak hanya terdiri dari nasabah yang ingin menyimpan dana untuk pemberangkatan Haji/Umrah,  tetapi juga para nasabah non‐Muslim yang berminat menginvestasikan dananya diluar institusi  keuangan konvensional. Lebih lengkapnya dapat diakses melalui http://www.tabunghaji.gov.my. 

Islamic Financial Institutional System Gambar 2.2 

Islamic Financial System

Surplus Sector  Islamic Financial 

Market  Deficit Sector 

Direct Financial  Market 

Islamic Money  Market 

Indirect Financial  Market 

Islamic Capital  Market 

Bond  Market 

Equity  Market 

Commercial  Banks 

Takaful 

Unit Trusts  (UTMCs)  Merchant 

Banks  Finance 

Companies 

Sistem ekonomi Islam atau lebih tepatnya sistem keuangan Islami tidak

melakukan pemisahan antara aspek positif dan aspek normatif.25 Pemisahan aspek

positif dan normatif mengandung implikasi bahwa fakta ekonomi merupakan sesuatu yang independen terhadap norma. Kaum materialis dan kapitalis-liberalis dengan dogma sekulernya cenderung menanggalkan nilai-nilai moral dengan mengedepankan

ilmu sebagai pengganti agama dalam penegakan hukum,26 memaksakan mekanisme

pasar sebebas-bebasnya dengan mengandalkan suatu invisible hand dalam pencarian

keseimbangan supply dan demand yang nyatanya cara ini justru menjadikan manusia

tamak hingga harta hanya terkonsentrasi dan terakumulasi pada sebagian kecil

masyarakat, serta paham bebas nilai yang dianutnya yang mengabaikan pertimbangan

      

25 

Aspek positif membahas mengenai realitas hubungan dengan ekonomi atau membahas  sesuatu  yang  senyatanya  terjadi,  sementara  aspek  normatif  membahas  mengenai  apa  yang  seharusnya terjadi atau apa yang seharusnya dilakukan. ‘Maximizing pleasure and minimizing pain’  adalah contoh pernyataan positif. Sedangkan bahwa manusia seharusnya tidak mengejar kepuasan  maksimum  agar  tidak  menjadi  pribadi yang  tamak, serakah,  dan kikir, serta  ikhlas  menolong  saudaranya yang kesusahan adalah contoh pernyataan normatif. 

26 

Jika  kita  tilik  kembali  sejarahnya,  sekularisme  mulai menggeliat pada pertengahan  millenium kedua sebagai hasil ‘perang’ supremasi antara ilmuwan dan gereja, dimana ketika itu posisi  gereja sedemikian kuat namun terkadang menyimpang dari otoritasnya semula. Kala itu dominasi  gereja yang otoriter, kaku, dan tidak bersahabat dengan perubahan zaman sering bertentangan  dengan ilmu pengetahuan, sehingga pada akhirnya mendorong masyarakat Eropa melakukan gerakan  perubahan yaitu salah satunya dengan Reformasi Gereja sebagai bagian dari apa yang mereka sebut  dengan Renaissance (Kelahiran Kembali/Masa Pencerahan). Dari sinilah kemudian kemajuan ilmu dan  teknologi tidak diimbangi dengan nilai spiritualitas yang baik, yang secara langsung maupun tidak  langsung telah menenggelamkan nilai keagamaan dalam memajukan ilmu pengetahuan itu sendiri.  Lantas paham ini menjadi suatu budaya yang mengakar dominasi peradaban konvensional hingga  sekarang. Kegemilangan ilmu pengetahuan dan budaya Barat yang seringkali ‘ditelan’ mentah‐ mentah tanpa menyaringnya kembali (yaitu dengan mengesampingkan hal‐hal yang dianggap buruk  dan tidak sesuai syariah) memperparah kemunduran moral umat Islam. Dampak yang paling nyata  adalah runtuhnya Kekhalifahan Ottoman di Turki yang kini menjadi negara sekuler. Pada gilirannya  kesemua ini turut memudarkan umat Islam dalam mengamalkan nilai‐nilai Islami yang seharusnya  menjadi pedoman dalam segala aktifitas kehidupan. 

moral.27 Pemahaman ini terus berkembang di masa modern diperkuat dengan menggunakan perangkat matematika ekonominya, dengan kalkulus diferensial serta persamaan simultannya yang telah membawa ilmu ekonomi semakin jauh dari matriks norma dan budaya.

Dalam hal ini, ekonomi Islam merupakan suatu bagian yang tidak lepas dari ajaran Islam itu sendiri. Sehingga ekonomi Islam itu merupakan ekonomi positif, ataupun normatif, atau bahkan kedua-duanya, karena sejatinya ekonomi Islam berupaya mengintegrasikan aspek normatif dan aspek positif tersebut. Ekonomi islam sebagai salah satu bagian muamalat tidak mengabaikan aspek postulat, konsep, serta diskursus yang menjadi fundamental dalam pembentukan sebuah aktifitas kehidupan

multidimensi (ketuhanan dan keduniaan) yang mendalam. Menurut Saiful Azhar

Rosly, pencapaian tujuan ekonomi haruslah dilakukan dengan menggunakan

pendekatan integral antara fakta rasional dan empiris atau disebut sebagai tabi’

principles, namun juga dengan tidak mengabaikan prinsip etika dan norma keislaman

(shariah principles).28 Jadi, pada dasarnya sistem ekonomi Islam tidak boleh

      

27 

Dalam ekonomi konvensional yang menjadi fokus tujuan ekonomi dasar adalah kepuasan  individu yang maksimal, sementara definisinya sendiri terbatas pada besar‐kecilnya materi yang  dimiliki atau dikonsumsi. Lantas paradigma materialistik ini cenderung mendorong pelaku pasar  menjadi egoistik,  individualistik, dan hedonistik, serta mengesampingkan nilai filantropi seperti  kebersamaan, kedermawanan, saling membantu dan menolong. 

28 _{Agar sederhana, pembelajaran atas segala bisnis Islam dapat dibagi menjadi dua prinsip,} 

yaitu  Shari' dan tabi'. Prinsip tabi' berhubungan  dengan duniawi dimana  orang menggunakan  pertimbangan dan pengalaman untuk menjalankan bisnis mereka sehari‐hari, sementara prinsip  Shari' (yaitu perintah Allah) dilakukan dengan menyampaikan aturan Ilahi bahwa manusia harus  memperhatikan sesama. Jika prinsip Shari’ menguraikan sifat adil dari pasar keuangan Islam, pada  dimensi lain dari kegiatan pasar tidak perlu bergantung pada bimbingan ilahi secara eksplisit. Inilah  yang merupakan aspek tabi’ dari kegiatan keuangan. Ini mendefinisikan efisiensi. Tabi' berarti alami.  Ini adalah cara (hukum) alam. Nilai‐nilai tabi' adalah nilai‐nilai universal. Setelah ditemukan, nilai‐nilai 

mengabaikan prinsip ilmu alamiah (tabi’ principles). Prinsip hukum ini haruslah

disandingkan dengan etika dan norma syariah agar tidak hanya memperoleh pencapaian ekonomi semata, tetapi lebih dari itu, kesejahteraan dunia dan akhirat

(falah). Bekerja melawan ilmu alamiah ini hanya akan menyebabkan bencana dan

kekacauan. Bisnis akan runtuh ketika prinsip tabi’ diabaikan.

C. Investasi

Istilah investasi berasal dari bahasa Latin, investire (memakai), sedangkan

dalam bahasa Inggris disebut dengan investment. Secara sederhana investasi dapat

diartikan sebagai kegiatan usaha dalam mengembangkan harta. Istilah investasi dan penanaman modal tidaklah asing dalam kegiatan bisnis. Istilah investasi umumnya lebih populer dalam dunia usaha, sedangkan istilah penanaman modal umumnya digunakan dalam bahasa perundang-undangan.

Seseorang terdorong untuk berinvestasi disebabkan oleh beberapa alasan, salah satu diantaranya dipicu keinginan untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak dimasa yang akan datang. Sudah menjadi rasionalitas yang asasi bahwa hampir setiap orang menginginkan taraf hidupnya dapat meningkat dari waktu ke waktu, atau setidak-tidaknya dapat mempertahankan tingkat pendapatan yang ada agar tidak berkurang dimasa mendatang. Alasan lainnya disebabkan banyaknya ketidakpastian

      

ini dapat digunakan oleh semua orang, terlepas dari agama dan kepercayaan. Para pemain pasar  menggunakan  akumulasi  pengetahuan  dari  berbagai  pertimbangan  dan  pengalaman  untuk  memahami  bagaimana  pasar  bekerja  dan  beroperasi,  yang  merupakan hal  yang  alami  untuk  dilakukan. Lihat Saiful Azhar Rosly, Critical Issues on Islamic Banking and Financial Markets. Islamic 

Economics, Banking and Finance, Investments, Takaful and Financial Planning, (Indiana: Author 

atau hal-hal lain yang tidak terduga dalam hidup ini, misalnya datangnya musibah, kondisi kesehatan, kondisi keuangan global, kondisi pasar, maupun resiko-resiko lainnya yang sulit diprediksi dengan tepat. Untuk itulah diperlukan perencanaan keuangan yang baik dalam menghadapi permasalahan hidup ini, sehingga memungkinkan seseorang menyiapkan pemenuhan kebutuhan masa depannya.

Dalam persfektif syariah Islam setidaknya terdapat dua hal yang menjadi pedoman hukum dalam setiap aktifitas kehidupan termasuk didalamnya aktifitas ekonomi, yaitu Al-Qur’an dan Hadis. Hukum-hukum yang diambil dari kedua sumber tersebut secara prinsip dan konseptual adalah hukum yang tidak dapat diubah-ubah. Tidak kurang ada empat hal yang menjadi landasan bagi seorang Muslim dalam menjalankan setiap aktifitas kehidupannya, yaitu ketauhidan, keadilan dan

kesejahteraan, kehendak bebas, dan pertanggungjawaban. 29

Islam memandang bahwa mencari rezeki adalah suatu tuntutan dan kewajiban bagi manusia untuk memenuhi kebutuhan hidup baik pribadi maupun keluarga. Memberikan nafkah dan mengeluarkan zakat tidak mungkin dilakukan jika tanpa berusaha dan bekerja. Allah pun telah memberikan wewenang kepada manusia untuk

      

29 

Landasan tauhid merupakan landasan filosofis yang dijadikan sebagai fondasi bagi setiap  muslim dalam menjalankan fungsi hidupnya, makna tauhid dalam etika islam adalah kepercayaan  penuh dan murni terhadap ke‐Esaan Tuhan. Landasan keadilan dalam ekonomi berkaitan dengan  pembagian manfaat kepada semua  komponen  dan  pihak yang terlibat dalam usaha ekonomi.  Landasan kesejahteraan berkaitan dengan kewajiban terjadinya sirkulasi kekayaan pada semua  anggota masyarakat dan mencegah tejadinya konsentrasi ekonomi hanya pada segelintir orang.  Landasan kehendak bebas merupakan kenyataan bahwa manusia secara sunnatullah terlahir memiliki  kehendak bebas, yakni potensi menentukan pilihan yang beragam. Oleh karena kebebasan manusia  tidak dibatasi, maka manusia memiliki kebebasan pula untuk menetukan pilihan yang salah ataupun  yang benar. Dalam hal ini, aksioma kebebasan erat kaitannya dengan landasan pertanggungjawaban,  artinya  bahwa  pemberian  segala  kebebasan  usaha  dilakukan  manusia  tidak  terlepas  dari  pertanggungjawaban atas apa yang telah dilakukannya. 

memanfaatkan segala macam yang tersedia di muka bumi ini.30 Keharusan bekerja baik dengan melakukan investasi ataupun perniagaan lainnya, haruslah diupayakan demi mendapatkan rezeki yang halal. Dengan melakukan bisnis yang halal maka kita tidak hanya memperoleh keuntungan materi semata, tetapi juga kebaikan atas

pengabdian dan rasa syukur kepada Sang Khaliq.31

Apa yang diinginkan Islam dalam melakukan perserikatan khususnya melalui perniagaan adalah dimaksudkan agar kekayaan tidak hanya terkonsentrasi dan terakumulasi pada golongan kaya saja, karena sejatinya tujuan yang ingin ditekankan adalah keadilan tanpa diskriminasi, sehingga tercapai distribusi kekayaan dan pendapatan secara luas dan merata. Sesuai Firman Allah SWT yang berbunyi,

ö

’s1

Ÿω

tβθ

ä

3tƒ

P

'

s

!

ρ

ß

Š

t⎦

÷

⎫t

/

Ï

™!

$

uŠ

Ï

Ψ

ø

î

F{$

#

ö

Ν

ä

3Ζ

Ï

Β

…

4

“Supaya harta itu jangan beredar di antara orang-orang kaya saja di antara kamu.” (QS al Hasyr [59]: 7)

Walaupun Islam sangat mendorong umatnya untuk berusaha dan bekerja keras, namun di sisi lain Islam memberikan peringatan agar manusia tidak terjerumus

      

30 

“Dialah  yang  menjadikan bumi  itu  mudah  bagi  kamu,  maka  berjalanlah  di  segala  penjurunya dan makanlah sebahagian dari rezki‐Nya. Dan hanya kepada‐Nya‐lah kamu (kembali  setelah) dibangkitkan.” (QS al‐Mulk [67]: 15). 

31 

“Hai orang‐orang yang beriman, makanlah di antara rezeki yang baik‐baik yang Kami  berikan kepadamu dan bersyukurlah kepada Allah, jika benar‐benar kepada‐Nya kamu menyembah.”  (QS al‐Baqarah [2]: 172). 

“Dan makanlah makanan yang halal lagi baik dari apa yang Allah telah rezekikan kepadamu,  dan bertakwalah kepada Allah yang kamu beriman kepada‐Nya.” (QS al Maidah [5]: 88). 

“Apabila telah ditunaikan shalat, maka bertebaranlah kamu di muka bumi; dan carilah  karunia Allah dan ingatlah Allah banyak‐banyak supaya kamu beruntung. Dan apabila mereka melihat  perniagaan atau permainan, mereka bubar untuk menuju kepadanya dan mereka tinggalkan kamu  sedang berdiri (berkhotbah). Katakanlah: "Apa yang di sisi Allah lebih baik daripada permainan dan  perniagaan", dan Allah sebaik‐baik pemberi rezki.” (QS al‐Jumu’ah [62]: 10‐11). 

dalam sikap mencintai harta secara berlebihan, karena sesungguhnya sikap gila harta ataupun cinta dunia tidak akan diridhai oleh Allah. Berkali-kali Allah mengingatkan agar manusia juga menginvestasikan usahanya tidak hanya untuk dunia, tetapi juga

sebagai amalan investasi di akhirat kelak.32 Dalam ayat lain Allah SWT secara tegas

menyatakan bahwa tiada seorang pun di dunia yang dapat mengetahui apa yang akan terjadi di hari esok, sekalipun manusia telah merencanakan suatu urusan, maka semuanya hanya bersifat rencana saja. Jika Allah menghendaki terlaksana, maka terlaksanalah ia, dan tiadalah kesukaran bagi Allah untuk menghalangi terlaksananya

urusan tersebut.33

      

32 

“Hai orang‐orang yang beriman, bertakwalah kepada Allah dan hendaklah setiap diri  memperhatikan apa yang telah diperbuatnya untuk hari esok (akhirat); dan bertakwalah kepada  Allah, Sesungguhnya Allah Maha Mengetahui apa yang kamu kerjakan.” (QS al‐Hasyr [59]: 18). 

“Dan carilah pada apa yang telah dianugerahkan Allah kepadamu (kebahagiaan) negeri  akhirat, dan janganlah kamu melupakan bahagianmu dari (kenikmatan) duniawi dan berbuat baiklah  (kepada orang lain) sebagaimana Allah telah berbuat baik kepadamu, dan janganlah kamu berbuat  kerusakan  di  (muka)  bumi.  Sesungguhnya  Allah  tidak  menyukai  orang‐orang  yang  berbuat  kerusakan.” (QS al‐Qashash [28]: 77). 

33 

“Sesungguhnya Allah, hanya pada sisi‐Nya sajalah pengetahuan tentang hari Kiamat; dan  Dia‐lah yang menurunkan hujan, dan mengetahui apa yang ada dalam rahim, dan tiada seorangpun  yang dapat mengetahui (dengan pasti) apa yang akan diusahakannya besok. Dan tiada seorangpun  yang dapat mengetahui di bumi mana dia akan mati. Sesungguhnya Allah Maha mengetahui lagi  Maha Mengenal. (QS Lukman [31]: 34). 

Dari Surat Lukman ayat 31 tersebut di atas setidaknya dapat ditangkap beberapa pesan,  pertama tiadalah seorangpun manusia yang dapat mengetahui kapan terjadinya hari Kiamat, maka  sebaiknya sekalian manusia telah mempersiapkan amalannya sebagai investasi menghadapi Hari  Penghitungan (Yaumul Hisab). Kedua, manusia tidak akan pernah tahu seberapa besar keuntungan  yang  akan  didapatkannya  kelak  sekalipun  telah  terencara,  maka  hanya  Allah  yang  berhak  memberikan besar kecilnya rezeki, karena turunnya hujan diartikan sebagai sumber rezeki. Ketiga,  sebagai pesan untuk memiliki generasi yang berkualitas sebagai investasi jangka panjang bagi para  orang tua, dimana tiada seorang pun yang mengetahui seberapa besar kualitas rahim seseorang.  Keempat, hanya Allah lah yang berhak untuk mewujudkan apa yang telah direncanakan manusia,  sehingga untuk itu manusia diharapkan ikhtiar serta tawakkal kepada Allah. Kelima, merupakan  anjuran melakukan investasi akhirat sedini mungkin, karena manusia tidak ada yang tahu kapan akan  mengalami kematian. 

C. TATA ATURAN SYARIAH

Hukum asal bermuamalat adalah mubah (boleh),34 manusia diberikan

kebebasan untuk melakukan apa saja yang dapat memberikan manfaat bagi dirinya maupun orang lain, selama hal tersebut belum ada ketentuan yang melarangnnya. Ini artinya suatu transaksi yang baru muncul dalam fenomena kontemporer, yang dalam sejarah Islam belum ada atau belum dikenal, maka transaksi tersebut hukumnya

mubah (boleh) selama tidak bertentangan dengan syariat. Dalam hal berniaga pun,

Allah dan Rasul-Nya memberikan petunjuk serta rambu-rambu yang seyogyanya menjadi pedoman bagi manusia. Diantara rambu-rambu tersebut yaitu, tidak melakukan perbuatan yang haram, mengandung maisir, gharar, dan riba, serta aktivitas lainnya yang bertentangan dengan prinsip syariah.

1. Terhindar dari Hal yang Haram

Batasan dalam bermuamalat cukup jelas, yaitu tidak melanggar ketentuan yang disandarkan kepada al-Qur’an dan as-Sunnah. Korupsi, mencuri, penipuan, suap

(risywah), riba, berjudi, merampas yang bukan haknya, testimoni palsu untuk

meyakinkan orang, mengurangi takaran timbangan, dsb., jelas melanggar hukum

Allah karena hal tersebut tidak lain merupakan cara memakan harta secara bathil.35

      

34

ِ

ْﻻا

ِ َةَﻣﺎَﻊُﻪْﻣا

ِﰲ

ُﻢ َْܾ ْﻻَا

ُﺔَܩ َا

ﺎَﻵِﻪْﻳِﺮْ َﲢ

َﲆَﻉ

ٌﻢْﻴِﻣَ

َل ُﺪَﻳ

ْنَا

َﻻِا

, ‘Hukum asal bermuamalah adalah boleh  dilakukan, kecuali ada dalil yang mengharamkannya’. Kaidah Fikih ini yang paling umum digunakan  DSN‐MUI sebagai pertimbangan dalam menentukan hukum transaksi muamalat yang belum ada di  masa sebelumnya. Lihat Djazuli, Kaidah‐Kaidah Hukum Islam dalam Menyelesaikan Masalah‐Masalah  yang Praktis. (Jakarta: Kencana, 2007) h. 130.

35 

“Hai orang‐orang yang beriman, janganlah kamu saling memakan harta sesamamu dengan  jalan yang batil, kecuali dengan jalan perniagaan yang berlaku dengan suka sama‐suka di antara  kamu.” (QS. an‐Nisa [4]: 29). 

Islam sangat menganjurkan kepada umatnya untuk melakukan suatu yang halal dan meninggalkan yang haram. Setidaknya suatu transaksi yang haram disebabkan oleh dua hal yaitu, haram zatnya dan haram selain zatnya.

a. Haram zatnya (haram li dzatihi) yaitu perbuatan yang ditetapkan haram sejak

semula, karena secara jelas mengandung mafsadat (kerusakan), seperti mencuri, berzina (QS al-Isra [17]:32), meminum khamar (QS al-Maidah [5]: 90), memakan daging babi (QS al-Maidah [5]:3), riba (QS ar Rum [30]:39; an-Nisa [4]:160-161; ali Imran (3):130; al-Baqarah [2]:275-279), dan memakan harta anak yatim (QS an-Nisa [4]:10). Mengenai hukum atas transaksi objek yang telah diharamkan dapat ditelusuri pula dari literatur Hadis serta ijma’ para ulama.

َ ِﱯّﻨﻣا

َنَا

ٍسﺎَﺒَﻈ

ْﻦَﻈ

.

م

.

؛َلﺎَﻛ

،َ ﻮُ َﳱْﻥا

ُﷲ

َﻦَﻊَﻣ

،ُمْﻮُܯـ ُܼﻣا

ُﻨِ ْﳱـَﻠَﻉ

ْܒَﻣِّﺮُﺣ

َو

ﺎَﻴْﻮُﻈﺎَﺒَﻓ

َا

َا

_{اْﻮُ َﳇ}

َا

_{ٍمْﻮَﻛ}

َﲆَﻉ

_{َمَﺮَﺣ}

اَ

ِ

ا

َﷲ

َن

ِ

اَو

،ﺎَ َﳖﺎَﻪْﺛ

ْﻨِ ْﳱـَﻠَﻉ

َمَﺮَﺣ

ٍء ْ َﳾ

َ ْﰻ

ُﻳَﻨَﻪَﺛ

.

Dari Ibnu Abbas ra, bahwa Nabi saw bersabda, ‘Allah melaknat orang-orang Yahudi. Diharamkan bagi mereka (memakan) lemak-lemak hewan, maka mereka kemudian mejual dan memakan hasilnya. Dan sesungguhnya apabila Allah melarang sesuatu, maka Dia pun

mengharamkan hasilnya.’ (HR Ahmad dan Abu Dawud)36

Dari hadis di atas dapat disimpulkan bahwa melakukan transaksi yang berhubungan dengan obyek yang haram juga diharamkan. Ini berarti pula bahwasanya jika objek yang haram didapatkan dengan cara yang halal, maka

      

36 _{Diriwayatkan oleh Ahmad dan Abu Dawud, dalam Qadir Hassan. dkk, Terjemah Nailul}  Authar Himpunan Hadits‐hadits Hukum. Jilid 4, (Jakarta: PT Bina Ilmu, 2001) no. 2778, h.1644. 

tidak akan merubah objek haram tersebut menjadi halal. Konsekuensinya bahwa objek yang haram diperniagakan secara halal, maka uang hasil penjualannya tetaplah haram.

b. Haram selain zatnya (haram li ghairihi) yaitu perbuatan yang pada mulanya

tidak diharamkan, lalu ditetapkan haram karena ada sebab lain yang datang dari luar. Misalnya, berhaji dengan uang hasil korupsi atau bersedekah dengan harta hasil curian. Selain itu, beberapa transaksi yang dilarang dalam Islam disebabkan oleh cara bertransaksinya yang tidak sesuai dengan prinsip

syariah, yaitu suap menyuap (risywah)37, taghrir (ketidakpastian), tadlis

(ketidaksempurnaan informasi), ihtikar (gangguan pada penawaran), bai’

najsy (gangguan pada permintaan), dan talaqqi al-rukban.

2. Terbebas dari Unsur Riba

Riba secara bahasa berarti az-ziyadah (tambahan), dapat juga bermakna

tumbuh dan membesar. Riba yang dimaksud dalam fikih adalah tambahan atas modal, baik penambahan itu sedikit ataupun banyak. Secara istilah riba adalah

tambahan yang disyaratkan dalam transaksi bisnis tanpa adanya ‘iwad (komponen

pengganti) setara yang dapat dibenarkan syariah.38

      

37_“

ِرﺎَﻨﻣا

ِﰱ

_{ﴙَﺗْﺮُﻪْﻣاَو}

ِ

_{ﳽاَﺮﻣَا}

ِ

”, Yang memberi suap dan yang menerima suap, kedua‐duanya  tempatnya adalah di neraka. (HR Abu Dawud). 

38 _{Dalam hal ini keuntungan itu setidaknya harus terdiri dari dua komponen pengganti} 

utama, yaitu resiko pasar (risk / ghorm), serta usaha dan kerja yang menjadi dasar pertambahan nilai  (value addition / kasb). Komponen ketiga, yaitu tanggung jawab (liability / dhaman). Sesorang yang  ingin untung haruslah bersedia menerima kerugian, bukan malah menimpakan tanggung jawab  kepada orang lain. Sesuai dengan kaidah fikih yang bersumber dari hadis Nabi SAW, ‘نامَضلاِبجرخْلا’ (al‐

Transaksi pengganti sangat penting dalam ekonomi Islam karena menjadi jalan yang membolehkan adanya penambahan atas modal, bisa berupa transaksi bisnis atau komersial yang melegitimasi adanya penambahan secara adil seperti jual

beli, sewa atau kerjasama dalam proyek.39 Seperti halnya proses pengharaman

khamar, pelarangan riba di dalam al-Qur’an tidak dilakukan sekaligus melainkan

secara bertahap. Hal ini dimaksudkan karena praktek riba pada masa itu sudah merajarela, bahkan sudah menjadi tradisi masyarakat Arab Jahiliyah. Proses pengharaman secara bertahap ini berguna untuk mempersiapkan mental umat muslim agar nantinya dapat menerima haramnya praktek riba secara menyeluruh.

a. Landasan Hukum Pelarangan Riba

1) Ar Rum [30] ayat 39 (moral denounciation of riba)

!

$

tΒuρ

Ο

ç

F

÷

s

?#

u™

⎯

Ïi

Β

$

\

/

Íh

‘

(

#

uθ

ç

/

÷



z

Ïj

9

þ

’

Î

û

É

Α≡uθ

ø

Βr

&

Ä

¨$

¨

Ζ9$

#

Ÿξs

ù

(

#

θ

ç

/

ö



tƒ

y

‰

Ψ

Ï

ã

«

!

$

#

(

!

$

tΒuρ

Ο

ç

F

÷

s

?#

u™

⎯

Ïi

Β

;

ο4θx.y

—

šχρ

ß

‰

ƒ

Ì



è

?

tμ

ô

_

uρ

«

!

$

#

y7

Í

ׯ≈s9'ρ

é

'

s

ù

ã

Ν

è

δ

tβθ

à



Ï

è

ô

Ò

ß

ϑ

ø

9$

#

∩⊂®∪

“Dan sesuatu riba (tambahan) yang kamu berikan agar dia bertambah pada harta manusia, maka riba itu tidak menambah pada sisi Allah. Dan apa yang kamu berikan berupa zakat yang kamu maksudkan untuk mencapai keridhaan Allah, maka (yang berbuat demikian) itulah orang-orang yang melipat gandakan (pahalanya)”. (QS Ar-Rum [30]: 39)

      

Kharaj bi al‐Dhaman) yang artinya keuntungan muncul bersama kewajiban. Lihat Saiful Azhar Rosly 

(2005), h. 30. 

39 

Diana Indriani, “Tinjauan Hukum Pajak Pertambahan Nilai Sukuk Ijarah Korporat di Pasar  Modal  Indonesia”, (makalah  disampaikan dalam Kegiatan MES  Goes  to Campus dengan  tema  ‘Pengembangan Sukuk Sebagai Instrumen Investasi’, Kampus PERBANAS Jakarta, 25 November 2009),  h.6‐7. 

99. PYFA PT Pyridam Farma Tbk

100. ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk 101. SKLT PT Sekar Laut Tbk

102. SQBB PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk 103. STTP PT Siantar TOP Tbk

104. TCID PT Mandom Indonesia Tbk 105. TSPC PT Tempo Scan Pacific Tbk

106. ULTJ PT Ultra Jaya Milk Industry & Trading Company Tbk 107. UNVR PT Unilever Indonesia Tbk

F. Properti, Real Estate dan Konstruksi Bangunan No. Kode Saham Nama Penerbit Efek 108. ASRI PT Alam Sutera Realty Tbk 109. BAPA PT Bekasi Asri Pemula Tbk 110. BCIP PT Bumi Citra Permai Tbk

111. BIPP PT Bhuwanatala Indah Permai Tbk 112. BKDP PT Bukit Darmo Property Tbk 113. BKSL PT Sentul City Tbk

114. BSDE PT Bumi Serpong Damai Tbk 115. CKRA PT Citra Kebun Raya Agri Tbk 116. COWL PT Cowell Development Tbk 117. CTRA PT Ciputra Development Tbk. 118. CTRS PT Ciputra Surya Tbk

119. DGIK PT Duta Graha Indah Tbk 120. DILD PT Intiland Development Tbk 121. DUTI PT Duta Pertiwi Tbk

122. FMII PT Fortune Mate Indonesia Tbk

123. GMTD PT Gowa Makassar Tourism Development Tbk 124. GPRA PT Perdana Gapuraprima Tbk

125. JIHD PT Jakarta International Hotels & Development Tbk 126. JKON PT Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk

127. JRPT PT Jaya Real Property Tbk

128. KIJA PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 129. KPIG PT Global Land Development Tbk 130. LAMI PT Lamicitra Nusantara Tbk 131. LCGP PT Laguna Cipta Griya Tbk 132. LPKR PT Lippo Karawaci Tbk 133. MDLN PT Modernland Realty Ltd Tbk 134. MKPI PT Metropolitan Kentjana Tbk 135. OMRE PT Indonesia Prima Property Tbk 136. PTRA PT New Century Development Tbk 137. RBMS PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 138. SCBD PT Danayasa Arthatama Tbk 139. SMDM PT Suryamas Dutamakmur Tbk 140. SMRA PT Summarecon Agung Tbk 141. SSIA PT Surya Semesta Internusa Tbk 142. TOTL PT Total Bangun Persada Tbk 143. WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk G. Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi

No. Kode Saham Nama Penerbit Efek 144. HITS PT Humpuss Intermoda Transportasi Tbk

145. IATA PT Indonesia Air Transport Tbk 146. INDX PT Indoexchange Tbk

147. INVS PT Inovisi Infracom Tbk 148. RAJA PT Rukun Raharja Tbk 149. RIGS PT Rig Tenders Tbk 150. RINA PT Katarina Utama Tbk

151. TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 152. TRAM PT Trada Maritime Tbk

153. ZBRA PT Zebra Nusantara Tbk H. Perdagangan, Jasa, dan Investasi

No. Kode Saham Nama Penerbit Efek 154. ABBA PT Mahaka Media Tbk

155. ACES PT Ace Hardware Indonesia Tbk 156. AIMS PT Akbar Indo Makmur Stimec Tbk 157. ALFA PT Alfa Retailindo Tbk

158. ANTA PT Anta Express Tour & Travel Service Tbk 159. ASGR PT Astra Graphia Tbk

160. BAYU PT Bayu Buana Tbk

161. BMSR PT Bintang Mitra Semestaraya Tbk 162. BMTR PT Global Mediacom Tbk

163. CENT PT Centrin Online Tbk 164. CLPI PT Colorpark Indonesia Tbk 165. CSAP PT Catur Sentosa Adiprana Tbk 166. DNET PT Dyviacom Intrabumi Tbk 167. DSSA PT Dian Swastika Sentosa Tbk

168. EMTK PT Elang Mahkota Teknologi Tbk 169. EPMT PT Enseval Putera Megatrading Tbk 170. FAST PT Fast Food Indonesia Tbk

171. FISH PT FKS Multi Agro Tbk 172. GMCW PT Grahamas Citrawisata Tbk 173. GOLD PT Golden Retailindo Tbk 174. GREN PT Evergreen Invesco Tbk 175. HERO PT Hero Supermarket Tbk 176. HEXA PT Hexindo Adiperkasa Tbk 177. HOME PT Hotel Mandarine Regency Tbk 178. ICON PT Island Concept Indonesia Tbk 179. INPP PT Indonesian Paradise Property Tbk 180. JTPE PT Jasuindo Tiga Perkasa Tbk

181. KARK PT Dayaindo Resources International Tbk 182. KOIN PT Kokoh Inti Arebama Tbk

183. LPLI PT Star Pacific Tbk

184. MAMI PT Mas Murni Indonesia Tbk 185. MAPI PT Mitra Adiperkasa Tbk 186. MDRN PT Modern Internasional Tbk 187. MICE PT Multi Indocitra Tbk 188. MLPL PT Multipolar Tbk

189. MNCN PT Media Nusantara Citra Tbk 190. MPPA PT Matahari Putra Prima Tbk 191. MTDL PT Metrodata Electronics Tbk 192. MTSM PT Metro Supermarket Realty Tbk 193. PDES PT Destinasi Tirta Nusantara Tbk

194. PGLI PT Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk 195. PJAA PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk

196. PSAB PT Pelita Sejahtera Abadi Tbk 197. PSKT PT Pusako Tarinka Tbk

198. RALS PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk 199. SCMA PT Surya Citra Media Tbk 200. SHID PT Hotel Sahid Jaya Tbk 201. SKYB PT Skybee Tbk

202. SONA PT Sona Topas Tourism Industry Tbk 203. SQMI PT Allbond Makmur usaha Tbk 204. TMPI PT AGIS Tbk

205. TMPO PT Tempo Inti Media Tbk 206. TRIL PT Triwira Insanlestari Tbk 207. TURI PT Tunas Ridean Tbk 208. UNTR PT United Tractors Tbk

209. WICO PT Wicaksana Overseas International Tbk I. Perusahaan Publik

No. Nama Perusahaan Publik 210. PT Damai Indah Golf Tbk

211. PT Langen Kridha Pratyangga Tbk 212. PT Phapros Tbk

J. Tidak Listing No. Nama Emiten

213. PT Apexindo Pratama Duta Tbk 214. PT Bank Muamalat Indonesia Tbk

215. PT Intinusa Selareksa Tbk 216. PT Jasa Angkasa Semesta Tbk 217. PT Mitra Energi Persada Tbk

218. PT Sara Lee Body Care Indonesia Tbk 219. PT Sekar Bumi Tbk

220. PT Singleterra Tbk 221. PT Sofyan Hotel Tbk

Ditetapkan di : Jakarta

pada tanggal : 29 November 2010 KETUA BADAN PENGAWAS PASAR MODAL DAN LEMBAGA KEUANGAN, ttd.

A. FUAD RAHMANY NIP. 195411111981121001 Salinan sesuai dengan aslinya

Kepala Bagian Umum ttd.

Prasetyo Wahyu Adi Suryo NIP 195710281985121001